Фінанси

Финансовый анализ крупнейших компаний России в сфере телекоммуникаций и связи

Повний текст роботи з малюнками та таблицями доступний при скачуванні. Скачати
Дата введення: 2015-10-02       34 ст.

Финансовый анализ крупнейших компаний России в сфере телекоммуникаций и связи

Оглавление

Введение. 4

1. Информационное обеспечение финансового анализа.. 8

2. Методика финансового анализа.. 10

3. Оценка и методы анализа финансово-экономической устойчивости предприятия в условиях рыночной экономики 11

3.1. Платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия. 11

3.2. Бухгалтерский баланс как инструмент анализа. 12

3.3 Традиционные методы определения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия 16

3.4. Официально утвержденные коэффициенты оценки финансового состояния предприятия 19

3.5. Показатели рентабельности. 23

3.5.1. Рентабельность продаж.. 23

3.5.2. Рентабельность инвестиций. 24

3.6. Рейтинг предприятия. 24

3.7. Индикатор финансово-экономической устойчивости предприятия. 25

Практическая часть: «Финансовый анализ крупнейших компаний России в сфере телекоммуникаций и связи». 28

Заключение. 33

Литература.. 34

Введение

Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Практически применяемые сегодня в России методы анализа и прогнозирования финансово-экономического состояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то, что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже внесены и вносятся некоторые изменения, в целом она еще не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятия не содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященной оценке финансовой устойчивости отдельного предприятия. Финансовый анализ предприятия проводится факультативно и не является обязательным.

В свою очередь, официально утвержденные коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости, рекомендованные ФУДН (Федеральн

ое управление по делам о несостоятельности предприятий) и применяемые для определения несостоятельности предприятий, обнаруживают свое несовершенство. Получается явный перекос в сторону гипертрофии неплатежеспособности: три четверти от общего числа предприятий оказываются несостоятельными.

Для каждого предприятия может быть определена точка финансово-экономического равновесия, в которой собственный капитал обеспечивает нефинансовые активы, а финансовые активы покрывают обязательства предприятия. Таким образом, финансовое равновесие является оборотной стороной экономического равновесия. Поэтому целесообразно говорить о финансово-экономическом равновесии. Такая точка существует идеально. Практически всегда имеет место отклонение в ту или иную сторону. Величина отклонения и является индикатором финансово-экономической устойчивости.

Если устойчивость обозначается односложно – как финансовая устойчивость, то этим подчеркивается финансовый аспект рассмотрения проблем, а по существу в этом термине заложено финансово-экономическое содержание.

Под анализом в широком смысле понимается способ познания предметов и явлений окружающей среды, основанной на расчленении целого на составные части и изучении их во всем многообразии связей и зависимостей.

Экономический анализ относится к абстрактно-логическому методу исследования экономических явлений. Следует различать общетеоретический экономический анализ, который изучает экономические явления и процессы на макроуровне (экономика государства и отраслей) и на микроуровне, изучающей экономику конкретных предприятий.

Новые условия организации и ведения бизнеса потребовали от предприятий внедрения принципиально иных способов хозяйствования, а также изменения взглядов на сущность и содержание основных функций управления, в том числе и анализ. Являясь важнейшей функцией управления, анализ способствует сбору, обработке, осмыслению и пониманию информации, обеспечивает научную базу принятия решений (стратегических и тактических), а также их регулирование. Экономический анализ становится более востребованным, чем ранее и постепенно занимает достойное место в управлении предприятием.

На рисунке 1 изображена логическая схема комплексного экономического анализа производственно-хозяйственной деятельности (ЭАПХД) предприятия. Схема отражает методику, состоящую из двух самостоятельных, но взаимосвязанных частей: внутрихозяйственного производственного и финансового анализа, является сложной системой с множеством взаимосвязей, как между собственными составляющими, так и внешней средой.

Методика финансового анализа включает три взаимосвязанных блока: анализ финансовых результатов; анализ финансового состояния предприятия; обобщающая оценка результатов финансового анализа.

Разделение финансового анализа на внутренний и внешний для самого предприятия несколько условно, так как внутренний анализ может рассматриваться как продолжение внешнего и наоборот. Оба эти анализа основаны, прежде всего, на бухгалтерской отчетности.

Финансовый анализ – как часть общего исследования бизнес-процессов предприятия – приобрел на сегодня очень важное и вполне самостоятельное значение. Это связано, прежде всего, с реальной возможностью предприятия управлять денежным оборотом, формировать и использовать финансовые ресурсы, а также позволяет использовать предвидеть возможность возникновения кризисной ситуации и исключить риск банкротства. Увеличение пользователей финансовых отчетов, среди которых предприятия-партнеры, филиалы и дочерние предприятия, банки и другие инвестиционные институты, налоговые службы и страховые организации, персонал предприятия и руководство, и, наконец, государство (формирование бюджетов и внебюджетных фондов), также способствовало этому процессу. Качество принимаемых ими решений по оптимизации своих интересов напрямую зависит от полноты, достоверности и качества результатов финансового анализа.

Экономический анализ производственно-хозяйственной деятельности



Рис. 1. Основные составляющие и содержание ЭАПХД предприятия

Современная концепция и содержание финансового анализа требуют учета следующих факторов: 1) целевой направленности анализа; 2) формы собственности и организационно-правовой формы предприятия; 3) отношений с системой налогообложения; 4) стратегии финансово-хозяйственного развития; 5) специфических особенностей, корпоративной или отраслевой принадлежности предприятия; 6) наличия материальной и информационной базы, квалифицированных кадров для проведения аналитических исследований.

Цель изучения финансового анализа- овладение теоретическими основами, методическими подходами, методами и приемами для приобретения навыков выполнения комплексных расчетов валютно-финансового, технико-экономического и исследовательского характера.

1. Информационноеобеспечение финансового анализа

Для проведения финансового анализа используется большой объем экономической информации (рис. 2).

Нормативная и инструктивная: Гражданский, Налоговый кодексы РФ, Федеральные законы, указы Президента РФ; нормативные документы государственных органов (Минфина России, Центрального Банка России, Министерства экономики России, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и др.).

Планово-прогнозная: проекты бюджетов; курсы СКВ, валют СНГ и ценных бумаг; информация о конъюнктуре рынка; бизнес-справки и заключения аудиторских фирм; справки и прогнозные модели трастовых и инвестиционных компаний; собственные расчеты предприятий для планирования инвестиций; перспективные и бизнес-планы, расчеты эффективности инвестиционных проектов; соответствующие формы отчетной и статистической информации.

Отчетная: соответствующие формы официальной бухгалтерской отчетности:

Бухгалтерский баланс (форма №1);

Отчет о прибылях и убытках (форма №2);

Отчет об изменении капитала (форма №3);

Отчет о движении денежных средств (форма №4);

Приложение к бухгалтерскому балансу (форма№5).

Пояснительная записка, а также аудиторское заключение, подтверждающее достоверности бухгалтерской отчетности предприятия, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

Разработанные предприятием формы документоносителей оперативной информации; формы статистической отчетности; накопительные сборники всех видов отчетной информации.

Справочно-аналитическая: официальная статистика, имеющая общеэкономическую направленность; внутренняя и внешняя отчетность предприятия; бизнес-справки, протоколы совещаний, приказы, договора, неофициальные данные.

Используемая информация для анализа должна быть достоверной, объективной, сопоставимой, конкретной.



Рис.2. Виды информации, используемые при проведении финансового анализа

2. Методика финансового анализа

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов (рис.3.). Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в отчете о прибылях и убытках в форме №2 годовой и квартальной отчетности.


Рис.3. Блок-схема методики анализа финансового состояния предприятия

3. Оценка и методы анализа финансово-экономической устойчивости предприятия в условиях рыночной экономики

3.1. Платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия

Финансовая устойчивость предприятияесть не то, что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров.

Платежеспособностьв международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами. Превышение ликвидных активов над обязательствами данного вида означает финансовую устойчивость. Таким образом, главный признак устойчивости – это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени.

Все термины, которые традиционно используются при оценке финансового состояния предприятия, четко связаны со статьями бухгалтерского баланса, с его активами и пассивами.

Ликвидные активы– это мобильные платежные средства, которыми можно расплатиться с кредиторами – при наступлении срока платежа или по досрочному требованию – без промедления.

К ликвидным активам относятся денежные средства(в кассе, на расчетном счете в банке; на валютных счетах внутри страны и за рубежом; аккредитивы, чековые книжки),а также легкореализуемые финансовые активы (депозиты – вклады в банки под проценты; государственные казначейские обязательства; облигации и другие ценные бумаги, аналоги которых свободно продаются и покупаются, котируются на бирже).

Такое толкование легкореализуемых активов соответствует Международным бухгалтерским стандартам (МБС). В российском Бухгалтерском балансе нет рубрики «легкореализуемые активы», а есть «краткосрочные финансовые вложения». Не все краткосрочные вложения могут быть отнесены к легкореализуемым активам. Так, предоставленные краткосрочные займы к легкореализуемым активам не относятся.

Краткосрочные (текущие) обязательства представляют собой сумму краткосрочных кредитов банков, прочих краткосрочных займов и кредиторской задолженности, которая объединяет задолженность по расчетам с поставщиками, подрядчиками и покупателями; задолженность перед дочерними и зависимыми обществами; векселя к уплате; задолженность по оплате труда, по социальному страхованию, по налогам, по выплатам дивидендов и прочие текущие обязательства (по срокам погашения менее 12 месяцев).

Несмотря на некоторые различия используемых рубрик бухгалтерских балансов международного стандарта и российского, важно подчеркнуть, в первую очередь, общее. Анализ финансовой устойчивости предприятий, принятой на Западе, а также известные до сих пор варианты анализа финансового состояния предприятий в России, включая официальную методику Федерального управления по делам о несостоятельности предприятий, опираются на статьи и разделы бухгалтерских балансов, которые содержат данные только на начало и на конец отчетного периода (года, квартала) и являются, в силу этого, статистической характеристикой деятельности предприятия.

Это означает, что анализ процессов (оборотов) в традиционных методах оценки финансового состояния предприятия всегда отсутствует. Создание дохода и его реализация, а затем его использование полностью выпадают из поля зрения. Между тем, очевидно, что то или иное состояние предприятия на конец отчетного периода определяется не только тем, что было к началу этого периода, но и всей деятельностью в течение этого периода, всеми происходящими при этом процессами.

3.2. Бухгалтерский баланс как инструмент анализа

Охарактеризуем бухгалтерский баланс в самом общем виде. В левой части баланса, в активе, показываются остатки на активных счетах на начало и на конец года, в правой части баланса, в пассиве, остатки на активных счетах (итоговая строка – валюта баланса) всегда равны остаткам на пассивных счетах, но одну и ту же дату.

Актив и пассив могут располагаться не «слева» и «справа», а последовательно, но тогда на первом месте всегда стоит актив, а пассив – на втором.

Остатки на начало года проставляются из предыдущего отчетного баланса. Равенство остатков по итогам актива и пассива между собой на конец года обусловлено их равенством на начало года и равенством общей суммы оборотов за год по дебету и кредиту всех счетов (активных и пассивных).

Обороты в сальдовом бухгалтерском балансе не показываются, но именно через них определяются остатки на конец года. Главное, таким образом, отражается на счетах, в главной бухгалтерской книге, а не в сальдовом бухгалтерском балансе. Название «Главная бухгалтерская книга» соответствует своему содержанию.

Равенство оборотов по дебету и кредиту в целом за отчетный период обусловлено тем, что каждая операция обязательно записывается (в одной и той же сумме) в дебет одного счета и в кредит другого счета.

В бухгалтерском учете существует четыре вида операций и соответственно столько же видов проводок (двойных записей), имеющих различный экономический смысл.

Если предприятие (юридическое лицо) приобретает, то есть получает в собственность безвозмездно или заимообразно товарно-материальные ценности (ТМЦ) или денежные средства, то его пассив (собственность в распоряжении предприятия) должен увеличиться, так как в обороте предприятия становится больше капитала (своего или чужого, заемного). Одновременно должен увеличиться и актив (реальная форма собственности) на ту же сумму: ведь полученные ценности поступают на склад или – если это деньги – на расчетный счет. Имущество тем самым реально увеличивается. Делается запись на сумму поступления: дебет активного счета – кредит пассивного счета (то и другое означает увеличение).

Если предприятие отдает какую-то часть собственности, находящейся в его распоряжении (уплачивает налог, погашает долг), то пассив должен уменьшиться и соответственно должен уменьшиться актив. Делается другая запись: дебет пассивного счета – кредит активного счета. (То и другое означает уменьшение).

Если предприятие оплачивает приобретенные материалы, то в результате купли-продажи его собственность не подвергается какому-либо изменению. Поэтому итоги актива и пассива остаются без изменений. Просто на одном активном счете что-то прибавляется (например, на расчетном счете в банке). Запись имеет вид: дебет активного счета – кредит активного счета (увеличение и уменьшение, уравновешивающие друг друга).

Если предприятие начислило налог на прибыль, который предстоит уплатить, то в пассиве происходят перемещения: собственных средств (прибыли) остается меньше, а заемных становится больше, так как начисленный налог – это уже задолженность. Итог пассива остается без изменений, а актив не затрагивается вообще. Делается запись: дебет пассивного счета – кредит пассивного счета (уменьшение и увеличение, уравновешивающие друг друга).

Изменение имущественного состояния предприятия происходит только в результате операций первого и второго типа: если имущество (и актив, и пассив одновременно) увеличивается или уменьшается. Операции третьего и четвертого типа влекут за собой только структурные изменения внутри активов или внутри пассивов. Итог баланса (валюта) не изменяется.

Сумма всех записей по дебету счетов за отчетный год образует дебетовый оборот, а сумма записей по кредиту - соответственно – кредитовый оборот. Обороты и остатки на счетах на начало года записываются в основной рабочий документ – оборотно-сальдовый бухгалтерский баланс (ведомость), который может быть представлен как динамическая экономико-математическая модель. Именно в оборотно-сальдовом балансе рассчитываются остатки на счетах актива и пассива на конец года.

Сальдовый (статический) бухгалтерский баланс, который в практике всего мира и называется бухгалтерским балансом, является не более чем производным уравнением от динамической модели.

Рассмотрим процедуру работы динамической модели бухгалтерского баланса, опуская частные моменты и тонкости. Например, один и тот же счет может быть на начало года активным, а в конце – стать пассивным; для нашего схематического изложения все счета сразу подразумеваются либо активными, либо пассивными, в то время как на практике отдельные счета могут разбиваться на два, а другие сливаться вместе, чтобы подготовить актив и пассив баланса.

Итак, в оборотно-сальдовой таблице имеются остатки на начало года на активных и пассивных счетах: и , которые равны между собой. Далее баланс поддерживается постоянно. Совершая двойную запись первого и второго типа в виде бухгалтерской проводки на двух альтернативных счетах (активном и пассивном), бухгалтер не нарушает баланса: запись по дебету увеличивает (или уменьшает) одну из двух частей исходного уравнения (=), но одновременно – запись по кредиту – восстанавливает равновесие, соответственно увеличив (или уменьшив) и другую часть уравнения. Запись проводок третьего и четвертого типа вообще не затрагивает итогов пассива и актива.

Свертывание оборотов по истечении отчетного периода также не нарушает равенства в оборотно-сальдовом балансе, а просто переводит динамическую модель в статическую (табл.1.).

Таблица 1.

Оборотно-сальдовый бухгалтерский баланс (схема)

Счета

баланса

Остатки

на начало

периода

Обороты (Об) по

Остатки

на конец

периода

Дебету (Д)

Кредиту (К)

Активные

Пассивные

Пусть на начало года имело место равенство имущества предприятия, по форме (актив) и по содержанию (пассив):

=. (1.1)

Затем произведены в течение года записи всех проводок на счетах:

=, (1.2)

где: , - сумма всех операций (оборот по дебету);

, - сумма всех операций (оборот по кредиту).

Записи по дебету и кредиту проводились как на активных, так и на пассивных счетах, поэтому:

(1.3)

Уравнение (1.3) можно представить в виде (1.3*):

, (1.3*)

где:

- поступления на активные счета (записи на увеличение);

- расходы по активным счетам (записи на уменьшение);

- поступления на пассивные счета (записи на увеличение);

- расходы по пассивным счетам (записи на уменьшение).

К левой и правой части уравнения (1.1) добавим соответственно левую и правую часть уравнения (1.3*):

(1.4)

Разность оборотов по дебету и кредиту любого счета составляет сальдо (С) – результат, окончательно увеличивающий (или уменьшающий) первоначальный остаток. То же относится ко всей совокупности активных счетов и ко всей совокупности пассивных счетов. Введем в формулу (1.4) сальдо оборотов:

(1.4*)

Сальдо (С) может иметь и положительное, и отрицательное значение, в зависимости от того, какие операции преобладали в отчетном периоде – увеличивающие или уменьшающие имущество. Символы: «» и «» обозначают сальдо вместе со знаком.

Алгебраическая сумма остатка на начало года, и сальдо оборотов за год является остатком на конец года:

; (1.5, 1.6)

Поскольку равны слагаемые, равны и суммы:

= (1.7)

Как следует из формул (1.4) и (1.4*), сальдо оборотов по активным счетам равно сальдо оборотов по пассивным счетам. Но это не означает, что равны и сами обороты по активным и пассивным счетам. По активным счетам обороты всегда имеют большее количественное выражение: недаром эти счета называются активными.

Поясним, почему различия в оборотах не влияют на равенство двух сальдо, не нарушают его:

(1.8)

(1.9)

где: - сальдо по оборотам на активных счетах в корреспонденции с пассивными (альтернативными) счетами;

- сальдо по оборотам на пассивных счетах в корреспонденции с активными (альтернативными) счетами;

- сальдо по оборотам на активных счетах в корреспонденции с активными счетами;

- сальдо по оборотам на пассивных счетах в корреспонденции с пассивными счетами.

Из характера корреспонденции между счетами вытекают:

=0, (1.10)

=0, (1.11)

= (1.12)

Следовательно:

(1.13)

что и подтверждает равенство (1.7). Рассчитать активы и пассивы на конец года можно также, построив оборонно-сальдовый баланс в шахматной форме, в котором двойная запись заменяется двойным значением единичной записи. Как элемент строки запись прочитывается по дебету счета, а как элемент столбца – по кредиту другого счета. Все уравнения (1.1 – 1.13) сохраняют силу и для шахматного бухгалтерского баланса.

Бухгалтерский баланс может быть также представлен производной формой – равенством между чистыми активами и вложенным капиталом, которое получается путем вычитания из обеих частей уравнения (актив=пассив) величины текущих заемных средств (со сроком погашения менее одного года).

3.3 Традиционные методы определения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

Традиционные методы оценки платежеспособности и финансовой устойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на основе структуры баланса каждого конкретного предприятия.Рассчитанные коэффициенты затем сопоставляются с их нормативными значениями, что и составляет заключительный акт оценки. Кроме того, делаются попытки оценивать уровень коэффициентов в баллах, и затем эти баллы суммировать, находя, таким образом, рейтинг данного предприятия при сравнении его с другими предприятиями. Для измерения платежеспособности в России рассчитываются три коэффициента:

· Коэффициент ликвидности;

· Промежуточный коэффициент покрытия;

· Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности).

Каждый из трех коэффициентов представляет собой отношение той или иной группы статей оборотных активов к одной и той же величине – сумме статей пассива, выражающих краткосрочную задолженность предприятия на момент времени (начало или на конец отчетного периода).

Коэффициент ликвидности определяется как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к величине краткосрочной задолженности.

Промежуточный коэффициент покрытия определяется как отношение суммы ликвидных активов (денежные средства плюс краткосрочные финансовые вложения) и дебиторской задолженности к величине краткосрочной задолженности.

Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) определяется как отношение суммы оборотных активов (ликвидные активы плюс дебиторская задолженность плюс запасы) к величине краткосрочной задолженности.

Для определения на практике платежеспособности или неплатежеспособности официально применяется третий из перечисленных коэффициентов – коэффициент текущей ликвидности (КТЛ).

Измерители устойчивости предприятия. Здесь применяется также несколько коэффициентов. Среди них:

· Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками (исчисляемый как отношение разности между величиной собственного капитала и резервов и итогом внеоборотных активов к сумме всех оборотных активов);

· Коэффициент автономии предприятия (исчисляемый как отношение капитала и резервов к общей величине пассивов);

· Коэффициент финансовой устойчивости (исчисляемый как отношение устойчивых пассивов, равных сумме капитала, резервов и долгосрочных пассивов, к активам, уменьшенным на величину непокрытых убытков);

· Коэффициент реальной стоимости имущества (исчисляемый как отношение производственного потенциала, равного сумме основных средств, производственных запасов и незавершенного производства, ко всей величине активов);

· Коэффициент маневренности собственных средств (исчисляемый как отношение собственных оборотных средств, определяемых разностью между величиной капитала и резервов и итогом внеоборотных активов, к сумме капитала и резервов);

· Коэффициент финансовой независимости (исчисляемый как отношение собственных оборотных средств к сумме запасов с добавлением незачтенного налога на добавленную стоимость по приобретенным материальным ценностям).

Кроме коэффициента ликвидности, который называют еще абсолютным коэффициентом ликвидности, и промежуточного коэффициента покрытия, предлагается исчислять коэффициент «критической оценки», числитель которого отличается от числителя коэффициента абсолютной ликвидности в большую сторону – на величину дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, а от числителя промежуточного коэффициента покрытия – в меньшую сторону, на величину дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Кроме коэффициента текущей ликвидности некоторые исследователи исчисляют еще «общий показатель ликвидности», числитель и знаменатель которого определяются как суммы слагаемых, снабженных определенными коэффициентами: числитель равен сумме ликвидных активов – с коэффициентом «1», дебиторской задолженности (со сроком до 12 месяцев) – с коэффициентом «0.5» и всех остальных оборотных активов – с коэффициентом «0.3»; знаменатель равен сумме краткосрочной кредиторской задолженности – с коэффициентом «1», заемных средств (с добавлением прочих краткосрочных пассивов) – с коэффициентом «0.5», долгосрочных пассивов (с добавлением доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов) – с коэффициентом «0.3».

Основной капиталпредставляет собой стоимость средств труда, которые используются в производственном процессе многократно, и переносят на производимые продукты свою стоимость частями. Возвращается основной капитал к собственнику в виде амортизации.

Оборотный капиталхарактеризует стоимость предметов труда, которая переносится на произведенный товар целиком и возвращается к собственнику в денежной форме полностью после реализации товара.

И основной, и оборотный капитал – части производительного капитала, который может быть как собственным, так и заемным. В преломлении к анализу финансовой устойчивости предприятия - это нефинансовые активы.

Основной капитал– это долгосрочные нефинансовые активы, а оборотный капитал – текущие нефинансовые и финансовые активы. С активом бухгалтерского баланса связан и еще один термин: «инвестируемый капитал». Капитал, превращенный в акции, облигации, паи других предприятий, существует как долгосрочные финансовые активы, приносящие либо долю в прибыли других предприятий, либо дивиденды (проценты). Это и есть инвестируемый капитал в узком смысле. Он не связан с производством на данном предприятии. В бухгалтерском балансе России инвестируемый капитал трактуется шире: он размещается во «внеоборотных активах». Инвестируемый капитал в широком смысле включает «Незавершенное строительство» (остатки со счетов «Капитальные вложения», «Оборудование к установке» и «Авансы выданные» - в части авансов, выданных строителям), а также «долгосрочные финансовые вложения» (инвестиции в дочерние, зависимые и другие общества – в форме приобретения пакета акций, приобретения пая, передачи техники и т.п., а также долгосрочные займы, предоставленные на срок, более чем на 12 месяцев).

3.4. Официально утвержденные коэффициенты оценки финансового состояния предприятия

Действующие «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» утверждены Распоряжением ФУДН – Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий - № 31-р от 12.08.94.

Данное распоряжение относится только к предприятиям, находящимся в государственной собственности. Поскольку для других предприятий нет никаких официальных методических рекомендаций, они также руководствуются этим документом.

Федеральное управление по делам о несостоятельности ввело в практику оценки финансового состояния предприятия три показателя:

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛк) на конец отчетного периода, с нормативным значением не менее 2, определяется как отношение суммы всех оборотных активов к краткосрочной задолженности:

, (1.14)

где:- оборотные активы (из бухгалтерского баланса строка 290, итог раздела 2 «Оборотные активы»);

- краткосрочная задолженность (из бухгалтерского баланса сумма строк: 610+620+670).

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее 0.1, этот коэффициент исчисляется по формуле:

(1.15)

Числитель формулы (1.15) рассчитывается следующим образом:

, (1.16)

где: - собственный оборотный капитал;

- капитал собственный (из бухгалтерского баланса итог раздела 4 «Капитал и резервы», строка 490);

- внеоборотные активы (из бухгалтерского баланса итог раздела 1 «Внеоборотные активы», строка 190).

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП), с нормативным значением не ниже 1.

Сопоставляя формулы (1.14) и (1.15), обнаруживаем тесную взаимосвязь двух коэффициентов – текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами:

(1.14*)

(1.17)

(1.17*)

(1.18)

Равенство (1.17) непосредственно вытекает из структуры бухгалтерского баланса: стоимость оборотных активов () представляет собой сумму собственного оборотного капитала () и краткосрочного заемного капитала (), при условии, что долгосрочные заемные средства () ничтожно малы и ими можно пренебречь.

Если этой величиной не пренебрегать, то формула взаимосвязи между коэффициентом текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами будет иметь вид:

(1.19)

В любом варианте исчисления КОС - по формуле (1.18) или (1.19) – ограничение, заданное для одного из двух коэффициентов (и КОС), означает, что второй коэффициент, привязанный к первому, не нуждается в ограничении. Такой вывод вытекает из требований системного подхода к анализу финансового состояния предприятия. Определим парное значение коэффициентов по каждому из двух нормативов, предусмотренных Методическими положениями ФУДН.

Пусть коэффициент текущей ликвидности равен 2. Тогда (по формуле 1.18) коэффициент обеспеченности собственными средствами будет равен:

Это значение коэффициента обеспеченности противоречит его официально установленному нормативу, величина которого допускается на уровне 0.1.

Теперь зададимся нормативным значением коэффициента обеспеченности собственными средствами и определим вытекающее из этого норматива значение коэффициента текущей ликвидности:

(1.20)

Таким образом, норматив должен устанавливаться (если вообще нужен норматив) парными значениями коэффициентов:

1) либо 1.11, но тогда КОС0.1;

2) либо 2, но тогда КОС0.5.

Введем в анализ фактор долгосрочных заемных средств (ДСР). Если оборотные активы воплощают не два, а три вида капитала: собственный оборотный, долгосрочный заемный и краткосрочный заемный, то в знаменателе дроби (формула 1.20) появится еще один вычет – коэффициента обеспеченности оборотных активов долгосрочными обязательствами (КОД) и формула примет вид:

(1.21)

Зная, что каждый из двух коэффициентов в знаменателе дроби (1.21) равен 0.1, коэффициент текущей ликвидности будет равен:

Даже если долгосрочные займы обеспечивают оборотные активы на 10%, нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами составит при исчислении по формуле 1.19, 0.4 (вместо 0.5) при нормативном значении равном 2.

Тогда нормативные пары коэффициентов заменяются на тройки коэффициентов:

1) 1.25; КОС0.1; КОД=0.1.

2) 2; КОС0.4; КОД=0.1.

По действующей методике финансовое состояние предприятия признается удовлетворительным лишь тогда, когда оба коэффициента (и КОС) имеют значение в пределах норматива. Выход за рамки норматива хотя бы одного коэффициента считается достаточной причиной, чтобы считать предприятие неплатежеспособным и финансово-неустойчивым.

Многие экономисты ставят под сомнение, двойной уровень покрытия краткосрочных обязательств, считая его завышенным. Во всяком случае, нормативный коэффициент текущей ликвидности должен быть дифференцирован для разных отраслей.

Несовершенство действующей методики оценки финансового состояния предприятий проявляется в том, что не менее трех четвертей из них, по данным президента Союза промышленников А. Вольского, попадают в категорию неустойчивых, неплатежеспособных. В оценке их деятельности, по существу, нет градации, все предприятия оцениваются одинаково – «плохо». Между тем, степень финансового напряжения, безусловно, различна, даже если все или почти все испытывают это напряжение.

Рассмотрим третий официально рекомендованный коэффициент (КВП).

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности на конец отчетного периода рассчитывается по формуле (1.22) в том случае, если ниже нормы:

(1.22)

Считается, что предприятие, не имеющее удовлетворительного значения одного из двух коэффициентов – текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами – может восстановить через 6 месяцев платежеспособность, что прогнозируется с помощью экстраполяции наметившейся тенденции за отчетный период: в числителе дроби (формула 1.22) в скобках, помещается разность значений коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода () и на начало периода (), которая взвешивается с коэффициентом , по доле месяцев в полугодовом прогнозируемом периоде.

В знаменателе дроби (1.22) указывается нормативное значение коэффициента ликвидности. Таким образом, если экстраполируется рост текущей ликвидности на предстоящее полугодие, то величина числителя укажет возрастание коэффициента текущей ликвидности, а если экстраполируется снижение, то очевидно, коэффициент текущей ликвидности снизится. Величина дроби характеризует отношение прогнозного значения коэффициента к нормативному и должна равняться единице или превышать ее. Между тем, вряд ли можно столь категорично переносить тенденцию прошлого периода на будущее. Получается, что переломить ситуацию нечего и пытаться, так как о будущем все равно судят по прошлому.

Формула (1.22) используется также для проверки, сохранит ли предприятие платежеспособность через три месяца, если на конец отчетного года коэффициент текущей ликвидности достиг нормативного значения, но при этом коэффициент , заменяется на , соответственно доле трехмесячного срока в годовом периоде, а в числителе (в скобках) размещаются те же коэффициенты текущей ликвидности – на конец и на начало отчетного периода. Значение всей дроби также должно равняться или превышать единицу.

Привязка КВП к коэффициенту текущей ликвидности при прогнозировании не дает новой информации о финансовом состоянии предприятия. Анализ движется по замкнутому кругу: если норматив «2» достигнут, то будет получен и второй норматив – «единица», а если - нет, то и второй норматив достигнут не будет.

Норматив обеспеченности собственными средствами (0.1) не работает совершенно: с таким уровнем обеспеченности нельзя и приблизиться к значению КТЛ, равному 2, так как остальные 0.9 стоимости оборотных средств должны быть заемными, а максимум для доли краткосрочных заемных средств равен 0.5. Только если 0.4 стоимости оборотных средств будет обеспечено не собственным капиталом и не краткосрочными обязательствами, а, допустим, бессрочными кредитами, норматив «2» по коэффициенту текущей ликвидности будет достигнут:

(1.21)

Стремление финансистов оценивать финансовое состояние предприятия по широкому кругу показателей, а не ограничиваться тремя, названными выше коэффициентами, сфокусированными в одном и том же ракурсе, вполне оправдано.

Предлагаются различные варианты методик установления объективного рейтинга предприятия, что представляет несомненный интерес для потенциальных инвесторов; для банков, предоставляющих кредит; для налоговой службы; для органов законодательной и исполнительной власти; для работников предприятий и общественности.

3.5. Показатели рентабельности

Существует два типа показателей рентабельности. Благодаря показателям первого типа оценивают рентабельность по отношению к продажам, а показатели второго – по отношению к инвестициям. Рассматриваемые вместе, они дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

3.5.1. Рентабельность продаж

Первый показатель, который мы рассмотрим, называется коэффициентом валовой прибыли:

(выручка от продаж – себестоимость реализованной продукции) /выручка от продаж

Посредством этого коэффициента соотносится прибыль фирмы, определяемая как разность между выручкой и себестоимостью реализованной продукции, с выручкой от продаж. Он свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности фирмы, но и процессов ценообразования. Среднеотраслевой уровень = 23,8%. Если он выше, то хозяйственная деятельность считается более эффективной.

Существует и более узкий показатель, так называемый коэффициент чистой прибыли:

чистая прибыль после уплаты налогов / выручка от продаж

Коэффициент чистой прибыли говорит об относительной эффективности хозяйственной деятельности фирмы после учета всех издержек и уплаты налога на прибыль, но без учета дополнительных платежей. Среднеотраслевой уровень = 2,7%, если он выше это указывает на ее большую по сравнению с другими предприятиями отрасли рентабельность.

Рентабельность инвестиций

Вторая группа показателей характеризует взаимосвязь прибыли и инвестиций. Одним из показателей этой группы является рентабельность собственного капитала.

(чистая прибыль после уплаты налогов – дивиденды по привилегированным акциям) / (собственный капитал – привилегированные акции по номинальной стоимости)

Этот коэффициент помогает оценить прибыль на акционерный капитал (то есть реальный капитал, соответствующий массе выпущенных акций) и часто используется для сравнения показателей двух или более фирм внутри отрасли. Среднеотраслевой уровень = 10,6%. Если показатель больше, то означает, что приходится задействовать больше активов, чем другим фирмам.

Чтобы изучить проблему глубже, обратимся к коэффициенту рентабельности активов:

Чистая прибыль после уплаты налогов / общая сумма активов

3.6. Рейтинг предприятия

Рейтинг предприятия означает отнесение предприятия к какому-либо разряду, классу или категории. Рейтинг не остается постоянным – он может повышаться или понижаться.

Рейтинг предприятия устанавливается иначе, чем, например, рейтинг банков, так как оценка деятельности предприятия имеет свою специфику, подчиняется своим критериям.

В основе установления рейтинга предприятия, по общепринятым понятиям, лежит набор финансовых коэффициентов. Коэффициенты, включаемые в набор, получают оценку в баллах, высота которых зависит от значения данного коэффициента в качестве критерия оценки и от степени соответствия нормативному (оптимальному), количественно выраженному уровню. Суммарная величина баллов по всем коэффициентам для данного предприятия дает основание отнести предприятие к тому или иному классу, присвоить разряд, характеристику. Главная цель, преследуемая установление рейтинга, - это определение близости или удаленности от угрозы банкротства. Банкротство не является объективным финансовым состоянием. Даже в том случае, если все финансовые коэффициенты выражают крайне низкий уровень, иск о банкротстве не обязательно возбуждается кредиторами, а если и возбуждается, арбитражный суд не всегда признает предприятие банкротом. Объективно предприятие может находиться в зоне риска, то есть в таком состоянии, когда дело о банкротстве может быть возбуждено. Устанавливая рейтинг предприятия, определяют степень риска оказаться банкротом. Финансово-устойчивое предприятие, по самой сути этого понятия, находится вне зоны риска.

Поиск эффективных методов определения рейтинга предприятия нельзя считать завершенным. Рейтинг должен быть весьма убедительным, можно сказать, даже наглядным, а методы расчета – доступными не только для бухгалтера, но и для инженерно-технического работника.

3.7. Индикатор финансово-экономической устойчивости предприятия

В экспресс-анализе финансово-экономической устойчивости предприятия применяется то же самое методологическое положение, на котором основано построение баланса экономического оборота предприятия (БЭО). Оно заключается в структурировании имущества предприятия и в совмещении структуры экономических активов предприятия (далее: активов) со структурой капитала. Но информационная база экспресс-анализа гораздо уже, чем база БЭО.

Если для построения баланса экономического оборота требуется обширная информация, содержащаяся только в главной бухгалтерской книге, то для экспресс-анализа достаточно формы №1 бухгалтерской отчетности – бухгалтерского баланса за отчетный период (год, квартал). Бухгалтерский баланс структурируется следующим образом. Капитал подразделяется на собственный и заемный, что характеризует содержание имущества – для раскрытия формы воплощения собственности. Совмещение этих двух разных структур проводится в целях выявления соответствия формы и содержания.

Критерием данного соответствия является финансово-экономическое равновесие, которое состоит, во-первых, в равенстве собственного капитала и нефинансовых активов и, во-вторых, в равенстве заемного капитала и финансовых активов. Второе равенство является следствием первого, так как общая величина капитала, находящаяся в обороте – собственного и заемного – всегда равна сумме всех активов. И та, и другая величина представляют собой одно и то же имущество предприятия, находящееся в данный момент в его распоряжении, в обороте. На практике состояние равновесия – только точка отсчета, вокруг которой происходят непрерывные колебания. Вряд ли можно найти реальное предприятие, у которого собственный капитал в точности равен нефинансовым активам. Тем не менее, параметры равновесия очень важны для анализа финансово-экономической устойчивости, ее изменений во времени по одному и тому же предприятию или колебаний вокруг среднего уровня по разным предприятиям, на один и тот же момент времени.

Превышение собственного капитала над величиной нефинансовых активов является положительным отклонением от точки равновесия. Соответственно при этом финансовые активы больше заемного капитала, и предприятие, по крупному счету, платежеспособно. Противоположное отклонение от точки равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом является отрицательным. Финансовое активы при этом меньше обязательств, принятых данным предприятием перед банками, деловыми партнерами, работниками предприятия, государственным бюджетом и внебюджетными фондами, то есть меньше всей величины заемного капитала. Платежеспособность является неполной. Положение предприятия становится неустойчивым.

Таким образом, имеется три изначальных характеристики финансово-экономического состояния предприятия, что является методологической предпосылкой построения шкалы для определения прочности, надежности или, напротив, шаткости, неустойчивости положения предприятия.

Принятый методологический подход к анализу экономических активов и капитала включает категории платежеспособности и финансовой устойчивости в общую систему характеристик финансово-экономической деятельности предприятия, делает неразрывной связь между финансовым и общим экономическим положением.

В практическом управлении производством, разумеется, недостаточно знать, устойчиво предприятие в финансово-экономическом отношении или неустойчиво. Важно знать степень устойчивости и неустойчивости. При отборе наиболее устойчивых предприятий из большего массива единиц наблюдения достаточно пользоваться шкалой с крупными делениями, а при детальном, придирчивом анализе, в целях сравнения двух или нескольких предприятий, например, при проведении конкурса, в условиях тендера может быть включена весьма конкретная характеристика платежеспособности. Одной констатации финансово-экономической устойчивости здесь недостаточно: все участники тендера, как правило, ею обладают.

Чтобы построить практически применяемую, дифференцированную шкалу финансовой устойчивости предприятия, необходимо формализовать и экономически осмыслить изначальную, максимально укрупненную шкалу.

Таким образом, шкала измерения финансово-экономического состояния предприятия может быть представлена в самом укрупненном виде тремя позициями:

1. Чистое кредитование

2. Равновесие

3. Чистое заимствование.

Характеристики соотношения финансовых активов и заемного капитала также обозначены позициями вышеприведенной шкалы. Чистое кредитование выражается в превышении финансовых активов под заемным капиталом, а чистое заимствование – в недостатке финансовых активов для покрытия обязательств. Равновесие означает равенство финансовых активов и заемного капитала.

Устойчивым является положение, начиная от состояния равновесия. Оно усиливается по мере увеличения абсолютной величины отклонения в сторону превышения собственного капитала над нефинансовыми активами.

Появляется запас устойчивости, измеряемой разностью между собственным капиталом и нефинансовыми активами, или, что то же самое, разностью между финансовыми активами и заемным капиталом. Чем больше разность, тем более независимо предприятие от своих кредиторов (по крупному счету).

Чистое кредитование и чистое заимствование вычисляется по одной и той же формуле – как разность между собственным капиталом и нефинансовыми активами. Назовем эту разность индикатором финансово-экономической (финансовой) устойчивости предприятия.

Если индикатор имеет положительное значение, он воплощается в финансовых активах (схема 1).

Схема 1

Структура имущества предприятия при чистом кредитовании

Нефинансовые активы

Собственный


капитал

Финансовые

активы

Заемный капитал

Практическая часть:«Финансовый анализ крупнейших компаний России в сфере телекоммуникаций и связи»

Первое, что стоит отметить в российских телекоммуникациях, - это их феноменальный рост. Уже три года подряд рынок услуг связи в РФ растет на 30-40% в год. В 2003 году объем рынка по официальной статистике, достиг 359 млрд. рублей. 2004 год – не стал исключением – рост составил 35%.

Движущей силой рынка выступают компании мобильной связи. Число сотовых абонентов практически удваивается уже шесть лет подряд. В 2004 году число абонентов составило больше 60млн., то есть услугами мобильной связи будут пользоваться более 40% россиян. Ни один аналитик рынка, ни три, ни два года назад не решался предсказать столь бурного развития сотовых сетей.

Естественно, что доходы сотовых компаний растут, не так быстро, как число абонентов (за 2003 год - на 82%, за первое полугодие 2004 года – на 58%), но все предприятия остаются прибыльными. Крупнейшая сотовая компания РФ «Мобильные телесистемы» увеличила прогноз инвестиций на 2004 год с 1,2 млрд. до 1,4 млрд.$. Второй по числу абонентов «Вымпелтелеком» - с 920 млн. до 1,1 млрд.$, а идущий третьим «Мегафон» - с 670 до 800 млн.$.

Услуги фиксированной связи развиваются медленнее, но тоже неплохо. В некоторых сегментах, например в IP-телефонии, доходы операторов росли почти с той же скоростью, что и у сотовых компаний (по оценкам IKS-Consulting, за 2003 год – на 50%); объем трафика преданного по Интернету вырос на 113%, впрочем, столь же быстро падала и маржа. Совсем другая природа роста была у компаний «Связьинвеста» - большей частью за счет увеличения регулируемых государством тарифов на местную связь. Консолидируемая выручка предприятий холдинга за 2003 год выросла на 27%. Но аналитики сомневаются, что такие темпы могут сохраниться в ближайшей перспективе.

Ускоряется консолидация отрасли.

Три ведущие группы, которые начали оформляться еще пять лет назад, развивают свой ареал обитания. АФК «Система» - лидер первой группы, ведет свою региональную экспансию главным образом за счет МТС (своего совместного предприятия с DeutscheTelecom). МТС скупила пол-России и теперь двинулась в СНГ.

Крупнейшие компании России в сфере телекоммуникаций и связи

Компания

Объем реализации в 2003 году, млн. руб.

Объем реализации в 2002 году, млн. руб.

Темп прироста (%)

Объем реализации в 2003 году, млн. руб.

1

Связьинвест

132865,4

104542,9

27%

4329,3

2

АФК "Система"

115391,8

27886

314%

3759,9

3

"Вымпелтелеком"

40989,5

24092,3

70%

1335,6

4

"Мегафон"

25000,4

12585,2

99%

814,6

5

"Голден Телеком"

11064,8

6230,1

78%

360,5

6

"Транстелеком"

5600,7

4485,8

25%

182,5

7

"Башинформсвязь"

3018,5

2295,6

31%

98,4

Найдемтемп прироста:

Тп = (объем реализации текущего года / объем реализации предыдущего года)*100 – 100%

Крупнейшие компании в сфере коммуникаций

Компания

Реализация в 2003 году (млн. руб.)

Реализация в 2002 году (млн. руб.)

Темп прироста(%)

Реализация в 2003 году в млн.долл.

Балансовая прибыль в 2003 году, млн. руб.

Чистая прибыль в 2003 году, млн. руб.

1

МТС

78142,9

42692,4

83%

2546,2

25515,7

15872,9

2

Вымпелтелеком

40989,5

24092,3

70%

1335,6

11349,2

71893

3

Ростелеком

29927,9

25408,8

18%

975,2

10693,2

7899,3

4

Мегафон

25000,4

12585,2

99%

814,6

4678,8

3038,1

5

Центртелеком

20890

16389,3

27%

680,7

2303,9

1502,6

6

Уралсвязьинформ

19505,7

14793,9

32%

635,6

2745,3

1854,6

7

Сибирьтелеком

15644,1

12210,8

28%

509,7

2390,3

1528,9

8

Волгателеком

14677,3

10967,6

34%

478,2

2867,2

2009,4

9

Южная тел. Комп.

13506,6

10532

28%

440,1

2274,4

1577,8

10

Моск. гор. тел. сеть

12775,2

10101,8

26%

416,3

2620,6

1936,9

11

Северо-запад.

12336,4

10091,8

22%

402

1323,2

837,5

12

Голден телеком

11064,8

6230,1

78%

360,5

2250

1701,3

13

Дальсвязь

6846,7

5331,5

28%

223,1

379,6

232

14

Транстелеком

5600,7

4485,8

25%

182,5

-533,7

-417,4

15

Транснефть

3287,5

1455,5

126%

107,1

601

438,6

16

Башинформсвязь

3018,5

2295,6

31%

98,4

438,2

298,6

17

МТУ-информ

3006,2

2790,8

8%

98

1754,9

1314,9

18

СМАРТС

2626,9

1763,2

49%

85,6

340,7

237,5

Отчет о прибылях и убытках телекоммуникационной компании «Голден телеком» на конец 2003 года

Голден телеком

2002 год (млн. руб.)

2003 год (млн. руб.)

Выручка от продаж

6230,1

11064,8

Себестоимость реализованной продукции

2900

7000

Валовая прибыль

3330,1

4064,8

Общехозяйственные издержки

650

1000

Амортизация

310

300

Выплата процентов

290

526,247368

Налогооблагаемая прибыль

2080,1

2238,552632

Налог на прибыль

499,224

537,2526316

Чистая прибыль после уплаты налогов

1580,876

1701,3

1.коэффициентом валовой прибыли:

(выручка от продаж – себестоимость реализованной продукции) / выручка от продаж

Квп за 2002 год = (6230,1-2900)/6230,1=0,53 (53%)

Квп за 2003 год = (11064,8-7000)/11064,8=0,36 (36%)

Посредством этого коэффициента соотносится прибыль фирмы, определяемая как разность между выручкой и себестоимостью реализованной продукции, с выручкой от продаж. Он свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности фирмы, но и процессов ценообразования. Среднеотраслевой уровень = 23,8%. Если он выше, то хозяйственная деятельность считается более эффективной.

2.коэффициент чистой прибыли:

чистая прибыль после уплаты налогов / выручка от продаж

Кчп за 2002 год = 1580,876/6230,1 = 0,25 (25%)

Кчп за 2003 год = 1701,3/11064,8 =0,15 (15%)

Коэффициент чистой прибыли говорит об относительной эффективности хозяйственной деятельности фирмы после учета всех издержек и уплаты налога на прибыль, но без учета дополнительных платежей. Среднеотраслевой уровень = 2,7%, если он выше это указывает на ее большую по сравнению с другими предприятиями отрасли рентабельность.

4. Общая сумма материальных активов в 2002 году = 5999,55

в 2003 году = 10164,36

Коэффициент рентабельности активов = чистая прибыль после уплаты налогов / общая сумма материальных активов

Кра за 2002 год = 1580,876 / 5999,55 = 0,26 (26%)

Кра за 2003 год = 1701,3/10164,36 =0,16 (16%)

Предприятию «Голден телеком» приходится задействовать больше средств на каждый доллар выручки, чем положено. Это отрицательная тенденция.

5. Коэффициент оборачиваемости активов = выручка от продаж/общая сумма материальных активов

Коа за 2002 год = 6230,1/5999,55= 1,03

Коа за 2003 год = 11064,8/10164,36=1,08

Это говорит о больших затратах материальных активов на каждый доллар выручки «Голден телеком».

6. Степень доходности материальных активов предприятия:

Доходность = (выручка от продаж/общая сумма материальных активов)*(чистая прибыль после налогообложения/выручка от продаж)

Доходность за 2002 год = (6230,1/5999,55)*(1580,876/6230,1)=1,04*0,25=0,26 (26%)

Доходность за 2003 год = (11064,8/10164,36)*(1701,3/11064,8)= 1,09*0,15=0,1635 (16,35%)

Оценка финансового состояния на долгосрочную перспективу.

Коэффициент концентрации собственного капитала = собственный капитал/валюта баланса

2002 год: 1200/2005=0,6

2003 год: 1350/2250=0,6

Значение показывают, что «Голден телеком» зависит от внешних кредиторов предприятия.

Коэффициент концентрации заемного капитала = заемный капитал/валюта баланса

2002год: 461,15/ 2005=0,23

2003 год: 630/2250=0,28

Доля заемного капитала в обороте предприятия «Голден телеком» нормальная.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = заемный капитал/собственный капитал

2002 год: 461,15/1200=0,38

2003 год: 630/1350 =0,47

Рост коэффициента в динамике является негативной тенденцией и означает, что с позиции долгосрочной перспективы усиливается зависимость предприятия «Голден телеком» от внешних кредиторов.

Оценка деловой активности.

Коэффициент устойчивости экономического роста = чистая прибыль / собственный капитал

2002 год: 1580,876/1200=1,31

2003 год: 1701,3/1350=1,26

За счет реинвестирования собственный капитал в среднем уменьшается.

Вывод:

1.хозяйственная деятельность считается более эффективной.

2.большую по сравнению с другими предприятиями отрасли рентабельность.

3. Предприятию «Голден телеком» приходится задействовать больше средств на каждый доллар выручки, чем положено. Это отрицательная тенденция.

4. Это говорит о больших затратах материальных активов на каждый доллар выручки «Голден телеком».

5.Доходность за 2002 год = (6230,1/5999,55)*(1580,876/6230,1)= 1,04*0,25=0,26 (26%)

Доходность за 2003 год = (11064,8/10164,36)*(1701,3/11064,8)= 1,09*0,15=0,1635 (16,35%)

6. «Голден телеком» зависит от внешних кредиторов предприятия.

7. Доля заемного капитала в обороте предприятия «Голден телеком» нормальная.

8. с позиции долгосрочной перспективы усиливается зависимость предприятия «Голден телеком» от внешних кредиторов.

9. За счет реинвестирования собственный капитал в среднем уменьшается

Заключение

Разные люди подразумевают под финансовым анализом разные вещи. Лица, предоставляющие коммерческие кредиты, прежде всего, интересуются анализом ликвидности фирмы. Поскольку коммерческие кредиты краткосрочны, то лучше всего способность фирмы оплатить эти обязательства может быть оценена именно посредством анализа ликвидности. Держатели облигаций хотят знать об уровне ликвидности фирмы, преимущественно о ее способности обслуживать долги. Владельцы облигаций могут оценить эту способность, анализируя структуру капитала фирмы, основные источники и использование фондов, рентабельность фирмы на протяжении длительного периода и прогнозную оценку рентабельности в будущем. Наконец, держатель пакета обыкновенных акций в принципе обеспокоен как рентабельностью нынешней, так и будущей, а в равной степени и ее стабильностью. В результате инвестор концентрируется на анализе рентабельности вообще.

Чтобы составлять планы, финансист должен сначала оценить настоящее финансовое положение фирмы и эффект от предполагаемых действий. По отношению к внешнему управлению финансовый директор особенно обеспокоен нормой прибыли на инвестиции в различные активы и эффективностью управления этими активами. И, наконец, чтобы получить наибольшую отдачу от внешних источников заемного капитала, финансовому директору важно быть посвященным во все аспекты финансового анализа, проводимого предполагаемыми кредиторами самостоятельно. Таким образом, теперь мы видим, что для разных целей используют различные виды финансового анализа.

Литература

  1. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года № 127 – ФЗ. Санкт-Петербург, Издательский Дом «Нева», 2003 год.
  2. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебно-практическое пособие. М.С. Абрютина, А.В. Грачев, Москва, «Дело и Сервис», 2000 год.
  3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебник для студентов. С.М. Пястолов, Москва «ACADEMIA», 2002 год.
  4. Бизнес-Планирование. Учебно-методическое пособие. К.В. Пивоваров, Москва, издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004 год.
  5. Бизнес-планирование. Учебник для студентов. В.М. Попов, С.И. Ляпунов, Москва «ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА», 2000 год.
  6. Кредитование инвестиционных проектов. Рекомендации для предприятий. В.А. Москвин, Москва, «Финансы и статистика», 2001 год.
  7. Методы оценки инвестиционных проектов. В.В. Ковалев, Москва, «ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА», 2001 год.
  8. Экспресс-Анализ финансовой отчетности. Методическое пособие. М.С. Абрютина, Москва «Дело и Сервис», 2003 год.
  9. Экономика фирмы. Учебное пособие для студентов. Т.В. Муравьева, Москва, Издательство «Мастерство», 2002 год.

10. Финансы. Учебное пособие. А.М. Ковалева, Москва «ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА», 1998 год.

  1. Журнал «Эксперт», 4-10 октября 2004 год №37 (437)

Скачати

Схожі роботи