Фінанси

Реформы денежного обращения в России и за рубежом (XIX - ХХ вв.)

Повний текст роботи з малюнками та таблицями доступний при скачуванні. Скачати
Дата введення: 2015-10-05       30 ст.

Реформы денежного обращения в России и за рубежом (XIX - ХХ вв.)

Содержание

С.

Введение 3

Глава 1. Реформы денежного обращения: сущность и виды 4

1.1. Сущность денежной реформы и ее виды 4

1.2. Предпосылки успеха денежной реформы 10

Глава 2. Мировой и отечественный опыт

реформ денежного обращения в России и за рубежом ХIХ – ХХ вв. 11

2.1. Зарубежный опыт денежных реформ 11

2.2. Денежные реформы в России в ХIХ веке 18

2.3. Денежные реформы в России в ХХ веке 22

Заключение 28

Список литературы 30

Введение

Один из величайших экономистов ХХ столетия Дж. М. Кейнс писал, что не может быть более верного средства для того, чтобы опрокинуть основу общества, чем расстройство денежного обращения.[1] Ярким примером тому может служить инфляция 90-х гг. ХХ столетия в нашей стране.

Инфляция является постоянным спутником мировой экономики ХIХ – ХХ вв. Инфляция ведет к нарушению процесса воспроизводства во всех его звеньях: как в сфере производства, так и в сфере обращения.

Основными формами стабилизации денежного обращения, зависящими от состояния инфляционных процессов, являются денежные реформы и антиинфляционная политика.

В условиях высокой инфляции, отрицательные социально-экономические последствия инфляции вынуждают государства проводить денежные реформы – преобразования в сфере денежного обращения для упорядочения и укрепления денежной системы. Они осуществляются различными методами в зависимости от цели, экономической и политической ситуации в стране, темпа инфляции, степени обесценения денег под влиянием инфляционных и иных факторов, соотношения сил между ведущими экономическими субъектами рыночной экономики, политики государства и ее теоретической основы, компетенции денежных властей.

Знание исторического опыта проведения денежных реформ в России и в мире имеет непреходящее значение для современников и дает ключ для поиска путей выхода из финансового кризиса, в случае его возникновения в современной России.

Глава 1. Реформы денежного обращения: сущность и виды

1.1. Сущность денежной реформы и ее виды

Денежная реформа представляет собой радикальное устранение недостатков в денежной сфере, предусматривающее переход к применению устойчивой денежной единицы, отличающейся стабильностью покупательной силы, что может способствовать развитию отношений, присущих рыночной экономике, повышению роли денег в развитии народного хозяйства.[2]

Денежная реформа – это полное или частичное преобразование денежной системы, которое проводится государством с целью упорядочения и укрепления денежного обращения.[3]

Денежные реформы осуществляются в соответствии с законодательными актами, направленными на укрепление денежной системы страны. В ходе денежных реформ изымаются из обращения обесцененные бумажные деньги, выпускаются новые, изменяется денежная

единица или ее золотое содержание, происходит переход от одной денежной системы к другой. Во всех этих случаях речь идет об изменении денежной единицы как в налично-денежном обороте, так и в безналичных расчетах.

При этом необязательно, особенно в современных условиях, изменение золотого содержания денежной единицы, но может измениться курс национальной валюты.

В мировой практике различаются два основных вида денежных реформ:[4]

полная денежная реформа проводится в целях образования новой денежной системы в связи с изменением государственного строя; созданием нового государства; формированием интеграционного экономического и политического союза ряда стран и выпуска их единой валюты (например, евро в Евросоюзе);

частичная денежная реформа осуществляется в целях изменения отдельных элементов денежной системы, например порядка эмиссии денег, обеспечения банкнот, масштаба цен, наименования денег, органов денежно-кредитного регулирования и др.

Различаются разные виды денежных реформ в зависимости от их целей и методов проведения.[5]

1. Образование новой денежной системы в связи с изменением формы организации денежного обращения в стране (например, переход от биметаллизма к золотому монополизму с середины XIX в., а затем от золотого стандарта к неразменным кредитным деньгам с 30-х годов XX в.) или с изменением государственного строя, как это происходило в бывших колониях после завоевания ими политической независимости после второй мировой войны и в бывших советских республиках после распада СССР в 1992 г.

2. Частичное преобразование денежной системы: изменение порядка эмиссии, новое наименование денежной единицы и видов денежных знаков, преобразование органов, осуществляющих регулирование денежного обращения.

3. Стабилизация денежного обращения с целью сдерживания инфляции.

Денежные реформы осуществляются разными способами в зависимости от их целей, экономического и политического положения в стране, уровня инфляции, политики государства.

До 30-х годов XX в. денежные реформы совпадали с мерами по стабилизации валют — нуллификацией, девальвацией и ревальвацией — и сопровождались возвратом к золотому или серебряному стандарту.

Нуллификация денег — объявление государством обесцененных бумажных денег недействительными — проводится при сильной инфляции. До начала ХХ века нуллификация сопровождалась возвратом к полноценным металлическим деньгам и разменным банкнотам. Так, во Франции в конце XVIII в. была осуществлена нуллификация обесценившихся ассигнаций и земельных мандатов (разновидность бумажных денег) и взамен были выпущены металлические и разменные на золото кредитные деньги. С 30-х годов XX в. нуллификация проводится с незначительным выкупом обесценившихся денег, иногда в форме девальвации.

После отмены золотого стандарта нуллификация денег не сопровождается выпуском металлических денежных знаков, часто проводится с незначительным выкупом аннулированных денег по крайне низкому курсу. В современных условиях нуллификация применяется при высоком темпе инфляции в основном в развивающихся, а не в развитых странах. Исключение представляет объявление недействительными национальных денежных единиц 12 стран Евросоюза в связи с их переходом к единой европейской валюте в 1999–2002 гг. При этом обмен денег производился по дифференцированным соотношениям.[6]

Наиболее распространенным методом стабилизации курса валют является девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам. До отмены золотых паритетов валют в середине 70-х годов XX в. при девальвации одновременно снижались курс и золотое содержание валюты. В прошлом девальвация иногда сочеталась с обменом старых денег на новые. Порой девальвация фактически совпадала с нуллификацией, если обесцененные деньги обменивались на новые по крайне низкому соотношению.

В России 17 августа 1998 г. была проведена девальвация рубля почти в четыре раза, а именно вместо курса 6,1 руб. за доллар США был установлен новый курс в 24 руб. за доллар США.[7]

При рассмотрении проблемы девальвации существуют различия в определении ее содержания, причин, вызывающих ее осуществление. В процессе анализа проблемы игнорируются различия в характере денежной единицы и условиях ее функционирования.

Действительно, при функционировании полноценной или разменной на золото денежной единицы под девальвацией понималось снижение стоимостной величины денежной единицы, состоявшее в уменьшении ее золотого содержания. Так, в середине XX в. как нечто само собой разумеющееся в литературе отмечалось, что девальвация состоит в уменьшении золотого содержания денежной единицы. Например, девальвация франка в 1928 г. заключалась в том, что «его золотое содержание уменьшилось почти в 5 раз по сравнению с довоенным», девальвация итальянской лиры (1936 г.), японской иены (1937 г.) «состояла в уменьшении золотого содержания названных денежных единиц».[8]

В приведенных характеристиках осуществление девальвации не увязывается с изменениями курсов валют, а связывается с изменением золотого содержания денежных единиц.

В отличие от ранее существовавших характеристик и девальвации в современных условиях, когда весовое золотое содержание денежной единицы не фиксируется и размен денежных знаков на золото не производится, изменилось понимание девальвации.

Сравнительно широко распространена характеристика, которая связывает девальвацию со снижением курса национальной валюты, с необходимостью накопления достаточных золотовалютных резервов, способных обеспечить стабильность ее курса.

Недостаточность подобной трактовки состоит в том, что в ней в большей или меньшей степени игнорируются такие важные обстоятельства, влияющие на курс национальной валюты, как соотношение уровней цен на внутреннем и зарубежных рынках, инфляционные процессы.

Определенное влияние на курс валюты оказывают состояние торгового и платежного балансов, а также воздействие государства на изменение уровня цен с помощью мер таможенной и налоговой политики. Не следует игнорировать и такие факторы, как изменение стоимости товаров в связи с колебаниями в размере издержек производства, соотношения спроса и предложения товаров, снижения цен на нефть, газ и другие товары на международных рынках.

Итак, девальвация – такое изменение курса национальной денежной единицы по отношению к иностранной валюте, которое сопровождается понижением покупательной способности денежной единицы.[9]

Необходимо учитывать, что изменение и прежде всего снижение курса рубля сопровождается рядом последствий, в том числе:

повышением заинтересованности в увеличении экспорта, так как за единицу валютной выручки можно получить большую сумму рублей;

ростом цен на внутреннем рынке, особенно по импортируемым товарам, что может отразиться на ухудшении материального положения населения;

снижением ценности рублевых сбережений (наличными деньгами и деньгами, хранящимися в банках);

ухудшением условий импорта оборудования и различных приборов.

Все это должно послужить побудительным мотивом для осуществления государством определенных мер по устранению негативных последствий снижения курса рубля как для предприятий, так и для населения.

Реставрация — восстановление прежнего золотого содержания денежной единицы. Например, после Первой мировой войны во время денежной реформы 1925—1928 гг. в Англии было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов. После Второй мировой войны реставрация, или ревальвация, проводилась путем повышения официального валютного курса к доллару, а затем Международный валютный фонд регистрировал повышение золотого содержания денежной единицы. Например, ФРГ провела в рамках Бреттон-Вудской валютной системы три ревальвации (в 1961, 1969 и 1971 гг.). Неоднократные ревальвации проводила ФРГ и в рамках Европейской валютной системы.[10]

Деноминация — метод «зачеркивания нулей», т.е. укрупнение масштаба цен. В частности, в Бразилии в 1988 г. была введена новая денежная единица нокрузадо, эквивалентная 1000 прежних обесцененных крузадо. В России в 1998 г. также проведена деноминация рубля в соотношении 1:1000 старых руб.[11]

Деноминация имеет несравненно меньшее значение и состоит в изменении наименования денежной единицы, как правило, при условии замены прежней денежной единицы по определенному соотношению (например, 10:1) новой денежной единицей. Подобные меры не приводят к существенному преобразованию денежной системы и сводятся лишь к замене денежной единицы, что имеет в основном техническое значение, поскольку облегчает и упрощает счет, но не ведет к созданию устойчивой денежной единицы.

Применяемая терминология для характеристики изменений денежной единицы не всегда достаточно правильно оценивает содержание таких мер. Например, проведение деноминации, как правило, означает уменьшение номинального выражения эмитируемых денежных знаков.

Подобная оценка практически приемлема для характеристики деноминаций, проведенных в нашей стране. Это относится к деноминации в 1922 г., когда рубль выпуска 1922 г. заменял 10000 руб. ранее выпущенных денежных знаков, а также в 1923 г., когда вновь выпущенные знаки соотносились к знакам образца 1922 г. как 1:100.

Впоследствии в 1961 г. была проведена замена выпущенных ранее денежных единиц по соотношению 10:1 к единице 1961 г. Такая мера представляла собой деноминацию, которая сводилась к изменению номинального выражения денежной единицы, что имело значение главным образом для денежного оборота внутри страны. Однако одновременно с деноменацией было уменьшено золотое содержание денежной единицы в 4,5 раза. Оно не могло характеризоваться как деноминация, а представляло собой самостоятельную меру, которая имела отношение в основном к операциям с иностранными государствами.[12]

Одним из радикальных методов проведения денежной реформы является шоковая терапия.[13]Шоковая терапия включает в себя либерализацию цен, отмену субсидий, конфискационную денежную реформу (обмен старых денег и вкладов населения на меньшие суммы; например, в ФРГ в 1948 г. 6,5 новых марок обменивались на 100 старых марок) ужесточение условий кредитования, замораживание вкладов. Цель всех этих мероприятий заключается в стабилизации денежного обращения, обуздании инфляции, стимулирования развития рыночных отношений.

1.2. Предпосылки успеха денежной реформы

Содержание и исторический опыт проведения денежных реформ позволяют выделить важнейшие предпосылки успешного их осуществления.[14]

Первой предпосылкой успешного проведения денежной реформы является экономический рост, увеличение производства и товарооборота.

Вторая предпосылка оздоровления денежного обращения — сокращение дефицита государственного бюджета.

Третья предпосылка — сжатие излишка денежной массы в обращении с учетом реальной потребности хозяйственного оборота в деньгах.

Четвертая предпосылка стабилизации денег — уменьшение дефицита платежного баланса, сокращение внешнего долга, накопление официальных золотовалютных резервов для поддержания валютного курса.

Наиболее успешны денежные реформы, проводимые в завершение комплексной антиинфляционной программы.

Завершение денежной реформы не дает гарантии сохранения устойчивости новой денежной единицы в последующем. После проведения денежной реформы необходимо систематическое осуществление определенных мер по сохранению достигнутых результатов. Немалую роль в этом играет обоснованная денежно-кредитная политика, с помощью которой может быть осуществлено необходимое регулирование денежной сферы.

Глава 2. Мировой и отечественный опыт реформ денежного обращения в России и за рубежом ХIХ – ХХ вв.

2.1. Зарубежный опыт денежных реформ

Историческим примером реставрации денежной единицы, т.е. повышения стоимости, представляемой бумажно-денежной единицей, до стоимости одноименной металлической денежной единицы, с восстановлением размена бумажных знаков на металл по номиналу, может служить реставрация золотого фунта стерлингов в Англии, последовавшая за инфляцией 1797-1821 гг. Во время войны с Францией с 1797 г. английская валюта перестала размениваться на золото и обесценилась на 40%.

После окончания в 1815 г. войны с Францией финансовое положение Англии улучшилось, в связи с чем выпуск неразменных банкнот стал сокращаться. Вместе с тем благоприятный платежный баланс привел к увеличению золотого запаса Английского банка, а лаж на золото, который в разгар инфляции превышал 40%, упал в 1819 т. до 2%. При этих условиях стало возможным восстановить в 1821 г. размен банкнот на золото по номиналу (т.е. фунт за фунт) с сохранением прежнего золотого содержания фунта стерлингов.[15]

Аналогичен метод стабилизации доллара в США, когда инфляция 1861— 1865 гг. была постепенно преодолена, часть бумажных денег (гринбеки) была изъята из обращения. В 1879 г. антиинфляционная политика была завершена восстановлением размена бумажных долларов на золотые доллары по курсу 1:1.

Историческими примерами девальвации являются денежные реформы в Германии после первой мировой войны и в Греции в 40-е годы. В Германии в связи с колоссальным обесценением марки в период и после первой мировой войны (в 1,6 трлн. раз) во время денежной реформы 1924 г. обмен производился по соотношению 1 новая марка за 1 трлн. старых марок. В Греции в ноябре 1944 г. денежная реформа была проведена путем обмена 50 млрд. старых драхм на 1 новую драхму.[16]

С прекращением размена кредитных денег на золото в 30-х годах XX в. девальвация и ревальвация утратили значение как методы стабилизации внутреннего денежного обращения. Они стали формами валютной политики, то есть используются для регулирования курса национальных валют при значительном «курсовом перекосе» — несоответствии рыночного и официального курсового соотношения.

После мировых войн проводились массовые денежные реформы. После первой мировой войны денежные реформы растянулись с 1922 г. (Швеция) до 1930 г. (Япония).[17] Преобладали девальвации и обмен старых денег на новые по низкому курсу, близкому к нуллификации (в Германии, Австрии, Венгрии, Польше и других странах). Только в Великобритании в результате денежной реформы, проведенной методом ревальвации, было восстановлено довоенное золотое содержание денег. После первой мировой войны впервые денежные реформы были проведены в некоторых странах с помощью межгосударственных стабилизационных займов, предоставленных со стороны США, Великобритании, Франции на кабальных условиях, включая назначение их экспертов в центральные банки для контроля за денежно-кредитной и экономической политикой стран-должников.

В период мирового экономического кризиса 1929—1933 гг., который переплелся с денежно-кредитным и валютным кризисами, денежные реформы оформили преобразование денежной системы — замену золотого стандарта системой неразменных кредитных денег.

После второй мировой войны были проведены денежные реформы путем обмена обесцененных старых денег на новые. Обычно норма обмена денег была ограничена (в Бельгии до 5 тыс. франков на одно лицо), остальная сумма зачислялась на блокированный банковский счет, использование которого в дальнейшем было разрешено.

В ряде стран Латинской Америки после окончания второй мировой войны была проведена фактическая нуллификация денег и замена их новыми денежными единицами, которые вновь продолжали обесцениваться.

Неоднократно после второй мировой войны проводились девальвации французского франка и еще к концу 1958 г. привели к снижению золотого содержания франка на 97% по сравнению с довоенным уровнем. Однако после седьмой из послевоенных девальваций, проведенной в 1958 г., валютное положение Франции улучшилось. Перестройка и модернизация французской промышленности и создание «Общего рынка» дали толчок росту экспорта французской продукции. Платежный баланс Франции на протяжении длительного периода, с 1959 по 1967 г., сводился с активным сальдо, а ее золотовалютные резервы возросли с 1 млрд. долл. в конце 1958 г. до 7 млрд. долл. в конце 1967 г., в том числе золотой запас за этот период увеличился с 750 млн. долл. до 5,2 млрд. долл.

С 31 января 1967 г. Франция отменила введенный еще в 1939 г. валютный контроль, и франк стал обратимым по текущим операциям не только для нерезидентов, но и для резидентов Франции.

Однако в дальнейшем и Франция оказалась втянутой в водоворот мирового валютного кризиса. Ухудшению платежного баланса Франции в 1968 г. способствовали ухудшение ее торгового баланса (дефицит торгового баланса Франции с 1963 по 1968 г. почти удвоился, достигнув около 1,3 млрд. долл.), антифранцузская валютно-торговая политика США (ограничение импорта французских товаров и туризма американских граждан во Франции и т. п.) и особенно массовое бегство капиталов из Франции, вызванное рядом причин. Американские владельцы краткосрочных капиталов во Франции стали истребовать их, поощряемые к этому правительством Л. Джонсона, проводившим программу улучшения платежного баланса США. Упорные слухи о предстоящей ревальвации западногерманской марки побуждали валютных спекулянтов скупать на франки марки и переводить денежные капиталы из Франции в ФРГ. В мае—июне 1968 г. во Франции произошла мощная забастовка, в которой участвовало 10 млн. человек; обострение социально-политической обстановки усилило бегство капиталов из Франции. В свою очередь утечка денежных капиталов вызвала резкое сокращение золотовалютных резервов Франции; последние уменьшились на протяжении 1968 г. на 2,8 млрд. долл., т. е. на 40%, причем золотые запасы сократились на 1,4 млрд. долл., или более чем на ¼.

Бегство капиталов и стремительное сокращение золотовалютных резервов побудили правительство Франции прибегнуть к чрезвычайным мерам: 31 мая 1968 г. был введен контроль над всеми валютными операциями, ограничена выдача иностранной валюты для заграничных поездок, запрещены вывоз и ввоз золота. Банк Франции прекратил обмен своих банкнот на иностранную валюту. Но тогдашний президент Франции де Гол ль решил не девальвировать франк. Для поддержки его курса Франция получила крупные кредиты от МВФ и от иностранных центральных банков. Временно валютный кризис был приостановлен, часть французских капиталов вернулась из-за границы, и золотовалютные резервы Франции, которые с мая по ноябрь 1968 г. сократились более чем вдвое — с 7 млрд. до 3 млрд. долл., к концу 1968 г. несколько возросли, достигнув 4,2 млрд. долл.

Однако в 1969 г. валютное положение Франции снова ухудшилось, отлив капиталов возобновился, и золотовалютные резервы опять стали сокращаться. К июлю 1969 г. они снизились до 3,6 млрд. долл., т. е. на 600 млн. долл. по сравнению с концом 1968 г. 8 августа 1969 г. франк был девальвирован на 11,1%: официальный курс доллара был повышен с 4,93 до 5,55 фр., а золотое содержание франка снижено с 0,18 до 0,16 г чистого золота.[18]

Девальвация, франка вызвала новую волну девальваций в международном масштабе. Так как французский франк служит ключевой валютой для всей зоны франка, то девальвация во Франции тотчас привела к массовым девальвациям валют в африканских странах: 14 стран девальвировали свои валюты в такой же степени, как и Франция, сохранив неизменные паритеты этих валют по отношению к французскому франку. Однако Алжир, Марокко и Тунис не последовали за Францией и не девальвировали свои валюты.

Во многих странах после Второй мировой войны использовались методы «шоковой терапии», причем они сопровождались таким антиинфляционным средством, как денежная реформа, носившая конфискационный характер. С конца 1944 г. до середины 1952 г. в Европе были проведены 24 таких реформы. По методам проведения эти денежные реформы делятся на три типа:[19]

обмен бумажных денег по дефляционному курсу на новые деньги с целью резкого уменьшения массы бумажных денег. Например, в ноябре 1944 г. в Греции обмен производился в соотношении 1 новая драхма на 1 млрд старых;

временное (полное или частичное) замораживание банковских вкладов населения и предпринимателей; подобные реформы проводились во Франции (июнь 1945 г. и январь 1948 г.), Бельгии (октябрь 1944 г.), Австрии (июль и ноябрь 1945 г.) и других странах;

сочетание первого и второго методов денежных реформ. Этот метод был использован в Западной Германии в июне 1948 г. при переходе от военно-государственной к рыночной экономике и получил название «шоковой терапии».

Методы «шоковой терапии» широко применялись в международной практике и в прошлом и в настоящем при переходе от государственной к рыночной экономике. При существенных отличиях отдельных ее вариантов все они заключают три основные идеи.

Первая идея — рыночные отношения являются единственным средством по излечению всех недостатков и бед государственной экономики. Поэтому провозглашается необходимость как можно более быстрого перехода к рыночной экономике, несмотря на все трудности и социально-экономические издержки.

Вторая, центральная идея — широкое использование свободного ценообразования должно стимулировать создание рыночных структур и институтов, прежде всего системы независимых производителей и конкурентных рынков, составляющих базу рыночной экономики.

Третья идея — переход от государственной к рыночной экономике — неизбежно связана с заметным снижением жизненного уровня населения, главным образом в результате инфляции и безработицы.

Эффективность методов «шоковой терапии» в решающей степени зависит от того, насколько далека экономика той или иной страны в период ее огосударствления от рыночных структур, особенно от системы независимых производителей. Только в условиях существования относительно подготовленных рыночных структур или их быстрого становления срабатывает стимулирующая роль механизма ценообразования. Возникающий первоначально рост цен стимулирует увеличение производства товаров и услуг, быстро ликвидирующее дефициты. В результате параллельно идут процессы: насыщение рынков и относительная стабилизация цен. При чрезмерно разрушенных рыночных структурах рост цен не ведет к адекватной перестройке и развитию производства, а принимает характер длительной и высокой (вплоть до гиперразмеров) инфляции. В данных случаях при «шоковой терапии» применяются дополнительные жесткие меры:, замораживание заработной платы, проведение денежной реформы и т.д. Все это заметно увеличивает социально-экономические издержки «шоковой терапии».

Приведем несколько конкретных примеров «шоковой терапии».[20]

В Западной Германии денежная реформа (июнь 1948 г.) носила жестко конфискационный характер. Наличные деньги и вклады населения были обменены в соотношении 6,5 новых марок на 100 старых рейхсмарок. Часть вкладов сначала была заморожена, а затем примерно 70% их аннулировано, но каждый житель получил единовременное пособие — в 60 немецких марок. В результате реформы был ликвидирован государственный долг и все активы государственного сектора, межбанковские требования в рейхсмарках. Таким образом, денежная реформа устранила основные причины дисбаланса в стране, в итоге был снят контроль над ценами и заработной платой, а быстро развившееся предпринимательство насытило рынок, что и остановило инфляцию.

«Шоковая терапия» успешно была проведена и в Японии в 1949—1950 гг. по инициативе американского посла в Японии, почему и получила название «линия Доджа». Переход на свободное ценообразование сочетался с такими жесткими антиинфляционными мерами, как ликвидация дефицита государственного бюджета, прекращение субсидий убыточным предприятиям, ужесточение условий кредитования, замораживание части вкладов и др. Важную роль в формировании рыночных структур сыграли проведение земельной реформы и разукрупнение монополистических гигантов.

«Шоковая терапия» использовалась также и в некоторых странах Восточной Европы, например в Югославии и Польше. В Югославии с 1952 г. был взят курс на развитие самоуправляющейся экономики, или экономики «рыночного социализма». К концу 80-х годов в стране обострился кризис этой системы, которая была ориентирована на максимизацию заработной платы и прибыли на одного работника. Подобная направленность значительно ослабила инвестиции, страну поразили экономический кризис, безработица, а также проводилось раздувание заработной платы коллективами, что привело к усилению инфляционных тенденций. Страну захватила гиперинфляция, которая в 1989 г. достигла четырехзначных цифр.

Правительство А. Марковича разработало и провело реформу по излечению экономики с помощью «шоковой терапии», направленной на обуздание гиперинфляции и расширение конкурентоспособности национальной экономики. Первоначальные результаты были положительными: гиперинфляция прекратилась, национальная валюта стабилизировалась, а динар стал первой в Европе конвертируемой валютой. Однако с размораживанием заработной платы инфляция опять усилилась, возросла безработица, заметно снизился жизненный уровень населения. Но самый страшный удар реформе нанес распад государственности.

Наиболее ярким примером «шоковой терапии» служит экономическая политика, проводимая в Польше с конца 1989г., которая была основана на допуске свободного ценообразования при временном замораживании заработной платы. В итоге за короткий период к началу 1990 г. Польша избавилась от товарного дефицита, после восьмикратного роста цен произошло замедление темпов инфляции. Но обошлась она стране дорого: жизненный уровень населения снизился почти вдвое, а безработица осенью 1990 г. достигла 10%.

2.2. Денежные реформы в России в ХIХ веке

В послепетровский период развития экономики России государственный бюджет постоянно сводился с дефицитом. Это объяснялось быстро растущими расходами казны: военными, связанными с содержанием армии, растущего аппарата управления, царского двора, поддержкой дворянского землевладения. Налоги, собираемые в основном с крестьянского населения, доходы от внешней торговли и другие источники доходных поступлений не способны были перекрыть расходы государства. Чтобы увеличить доходы казны и ликвидировать дефицит бюджета, правительство Екатерины II впервые прибегло к получению государственных займов (первый заем был получен в Амстердаме на сумму 7,5 млн. гульденов), и был осуществлен выпуск бумажных денег-ассигнаций (1769 г.).[21]

Еще одна причина выпуска ассигнаций — неудобство в использовании серебряной и медной монеты при крупных торговых оборотах. Ассигнации были выпущены достоинством 100, 75, 50 и 25 руб. Ассигнации обеспечивались серебряной и медной монетой, находившейся в распоряжении ассигнационных банков. Первоначально ассигнации свободно разменивались на монеты. В связи с ростом расходов бюджета правительство постоянно прибегало к эмиссии ассигнаций, в результате произошло их обесценивание. Размен был прекращен. К концу века ассигнационный рубль обесценился на треть, он упал до 68 коп. серебром.

Правительство пыталось укрепить ассигнационный рубль, устанавливая принудительный его курс, однако уровень его не удавалось повысить. Население отказывалось использовать ассигнации и предпочитало серебряную и медную монету.

Состояние финансов России к середине ХIХ в. было приведено к достаточно устойчивому положению одним из талантливейших министров финансов Е. Ф. Канкриным (1774-1845), занимавшим этот пост более 20 лет.

Проведенная им денежная реформа заменила наличные деньги билетами государственного казначейства, представлявшими по существу обязательства правительства с определенным сроком платежа и с установленными процентами, сочетающими особенности кредитного срочного обязательства и государственного денежного знака. Выпуск казначейских билетов был для государства выгоден, так как проценты на них обычно не востребовались.

Денежная реформа, проведенная Е. Ф. Канкриным в 1839— 1843 гг. впервые установила в России серебряный монометаллизм. Главной платежной монетой устанавливалась серебряная (российской чеканки), а монетной единицей серебряный рубль. Государственные ассигнации становились вспомогательным знаком ценности.

Заслуживает внимания последовательность проводимых мер по укреплению денежного обращения. Вначале была учреждена депозитная касса, в которой выпускались депозитные билеты, обеспеченные серебром рубль за рубль. В обмен на депозитные билеты от населения неограниченно принимались золото и серебро. Депозитные билеты свободно по предъявлении обменивались на металл, в результате за один год без затрат на это государства разменный фонд составил 38 млн. руб.[22] Затем ассигнации, бывшие в обращении в качестве второстепенного денежного знака, стали обмениваться по курсу 3 руб. 50 коп. за один серебряный рубль. Завершилась денежная реформа выпуском в обращение государственных кредитных билетов и полной заменой ассигнаций, в результате было обеспечено объединение бумажно-денежных знаков с государственными билетами, получившими повсеместное хождение наравне с серебряными монетами и обеспеченными всем достоянием государства и разменными на двойную монету.

Таким образом, оздоровление денежного обращения было достигнуто путем восстановления металлического обращения.

Успех финансовой политики Е. Ф. Канкрина во многом был обеспечен его тонким пониманием сущности обесцененных бумажных денег, которые он сравнивал с ухудшенными металлическими монетами и видел в них особого рода затаенный налог, с помощью которого правительство завладевает частью имущества членов общества, своего рода безнаказанное хищение, размер которого для каждого отдельного человека трудно определить, а значит, и невозможно взыскать.

Особого внимания заслуживает денежная реформа С. Ю Витте (1849-1915), проведенная в 1896-1897 гг.

Капитализация экономики России и промышленный подъем России, начавшийся в конце XIX в., требовали существенных изменений в области финансов, денежного обращения и кредита. Добиться положительных результатов, по мнению Витте, можно было лишь в том случае, если денежная система будет обладать надежностью и стабильностью. Ее устойчивость должен был обеспечить монометаллизм — введение в обращение золота. Для увеличения золотого запаса были получены иностранные кредиты, введены высокие косвенные налоги на товары повседневного спроса, подняты поземельный налог и гербовый сбор, доход от которого составил около 1,5 млрд руб. В 1895 г. была введена винная монополия. Ежегодные поступления в казну выросли на 340 млн руб.[23]

После этих предварительных мероприятий в 1895—1897 гг. была проведена денежная реформа, установившая систему золотого монометаллизма. В основу денежного обращения было положено золото. Золотой рубль содержал 0,774235 г. чистого золота. Выпуск золотых монет был не ограничен. Они были следующего достоинства: 15 руб. — империал, 10 руб. — червонец, 7 руб. 50 коп. — полуимпериал и 5 руб. Вспомогательная роль отводилась серебряным монетам. В отличие от золотых монет их выпуск строго ограничивался. Он не должен был превышать суммы 3 руб. на каждого жителя страны. Также выпускалась медная монета мелкого достоинства.[24]

Однако такая денежная система требовала больших запасов золота при проведении реформы и в дальнейшем для сохранения стабильности курса рубля. К 1895 г. — началу проведения реформы — Государственный банк России накопил 1095 млн руб. золотом. Эта сумма позволяла обеспечить золотое покрытие кредитных билетов, находившихся в то время в обращении. Основными источниками поступления золота в страну были государственные займы, экспорт сельскохозяйственной продукции и добыча российского золота. Кроме того, владельцы золотых слитков могли свободно предоставить их государственным органам для чеканки монет.

Денежное обращение кроме монетной системы включало также бумажные деньги. Кредитные билеты выпускались в строго ограниченном размере, обусловленном потребностями денежного обращения и наличием золота. При этом стоимость золотого запаса, обеспечивавшего кредитные билеты, должна была быть не менее половины общей суммы выпущенных в обращение кредитных билетов. Кредитные билеты, выпускавшиеся в обращение сверх установленной нормы, обеспечивались золотом в соотношении 1:1. В период проведения реформы государственному банку предоставлялось право выпускать кредитные билеты, не покрытые золотом, в размере не более 300 млн. руб. Банкноты, выпускаемые банком, могли свободно обмениваться на золотые монеты без ограничения. Кредитные билеты выпускались следующего достоинства: 500, 100, 25, 10, 5, 3 и 1 руб. При этом фактически была проведена девальвация рубля. Кредитный рубль был приравнен к 66,3 коп. золотом, что соответствовало установившемуся в то время курсу. Реформа, таким образом, способствовала уменьшению государственного долга на треть.

Переход к золотому стандарту и создание устойчивой денежной системы способствовали подъему экономики России: расширилась инвестиционная деятельность, усилился прилив в народное хозяйство иностранных капиталов, активизировалось развитие промышленности, торговли и других отраслей.

Исторический обзор сущности и особенностей проведения денежной реформы Е. Ф. Канкрина и С. Ю. Витте показывает, что денежная реформа, безусловно, является завершающим этапом оздоровления денежного обращения (на базе широкого круга финансово-экономических мер), хотя также бесспорно, что устойчивая и надежная денежная система является базой для оздоровления всей финансовой системы государства.

2.3. Денежные реформы в России в ХХ веке

Сразу после Октябрьской революции в нашей стране начались разработки различных подходов к проведению денежной реформы. Сутью ее должно было стать введение новых «советских» денег, обмениваемых на старые «царские» на основе декларации. Однако начавшаяся гражданская война потребовала резкого увеличения расходов на оборону страны, основным источником финансирования которых явилась инфляционная эмиссия денег. Резкий рост инфляционных процессов сначала деформировал, а затем и полностью разрушил денежную систему.

Денежная система СССР была сформирована после окончания Гражданской войны в ходе проведения денежной реформы 1922-1924 гг.

Первым шагом к стабилизации рубля и упорядочению денежного обращения были две деноминации, т. е. сокращение номинала денежных знаков. При первой деноминации денежные знаки РСФСР образца 1922 г. заменили прежние их выпуски из расчета 10 тыс. старыми за один новый рубль, при второй — совзнаки образца 1923 г. обменяли по курсу один рубль за 100 знаков образца 1922 г. Таким образом, в результате деноминации денежная масса по номиналу уменьшилась в миллион раз

Началом денежной реформы был выпуск в октябре 1922 г. банкнот Государственного банка — червонцев. Новая советская валюта по золотому содержанию приравнивалась к десятирублевой золотой монете дореволюционного выпуска и составила 7,74234 г чистого золота.

Внедрение в оборот устойчивого червонца, параллельное обращение двух валют — червонца и обесценивающегося совзнака — привел к резкой разнице в ценах на промышленные и сельскохозяйственные товары, что затрудняло оборот между городом и деревней.

Завершилась денежная реформа в феврале 1924 г. выпуском казначейских билетов. Совзнаки изымались из обращения и обменивались по курсу: за один рубль 50 тыс. знаками нового образца 1923 г. С учетом двух деноминаций один новый рубль заменил 50 млрд. руб. совзнаками образца до 1922 г. В обращение были выпущены серебряная и медная разменная монеты.[25]

К 1924 г. хозяйственные государственные расходы были резко сокращены, ограничен кредит. Дефицит госбюджета был сведен к минимуму, что позволило остановить печатный станок. Червонец стал полноценной денежной единицей на внутреннем рынке: розничные цены с 1 октября 1923 г. по 1 августа 1925 г. снизились на 20%. Однако решающим направлением реформы по сокращению государственных расходов было прекращение финансирования государственных предприятий, в результате чего в ряде отраслей закрылось до 1/3 предприятий. Это была настоящая «шоковая терапия», хотя данный термин тогда не употреблялся.[26]

Таким образом, была создана новая советская денежная система с твердой устойчивой валютой, обеспечивающей потребности хозяйственного оборота и способствующей расширению и укреплению экономических связей между городом и деревней, а Госбанк стал кредитным и эмиссионным центром.

Необходимо отметить, что образованная в 20-х годах денежная система просуществовала вплоть до 1991 г., т.к. две денежные реформы (1947 и 1961 гг.) практически не изменили ее сути.

Реформа 1947 года заключалась в обмене находившихся в обращении денег на вновь выпущенные н переоценке денежных накоплений в форме займов и вкладов в сберегательных кассах.

В соответствии с условиями реформы:

наличные деньги обменивались в соотношении 10:1;

вклады в сберегательных кассах до 3 тыс. рублей не переоценивались (т.е. 1:1);

вклады от 3 тыс. до 10 тыс. рублей переоценивались в соотношении 3:2;

вклады свыше 10 тыс. рублей переоценивались в соотношении 2:1.

Однако реформа 1947 г. полностью сохранила структуру денежной системы СССР и механизм эмиссионного регулирования. Отличие состояло лишь в том, что банковские билеты стали выпускаться не в червонцах, а в рублях.

То есть реформа 1947 г., по сути дела, не была реформой денежного обращения, а просто рестрикцией денег и прежде всего наличных. Фактически она ударила по наиболее квалифицированным трудящимся, ибо их накопления в основном и были представлены наличными деньгами.

Только незначительное меньшинство населения держало свои деньги в сберегательных кассах. Поданным Госбанка СССР, в 1947 г. на счетах в сберкассах находилось лишь 15% денежных накоплений населения.[27] Остальное соответственно было представлено наличностью, и, поскольку именно она сильнее всего давила на спрос, ее-то и срезали в ходе реформы без всякой жалости к рядовому труженику.

В ходе денежной реформы 1961 г. произошла фактически деноминация рубля. Находившиеся в обращении денежные знаки обменивались в соотношении 10:1. Одновременно были также уменьшены в десять раз цены на товары, на все виды доходов, на платежные обязательства и т.д. Практически это и вся информация о денежной реформе 1961 г. так как сколько-нибудь обстоятельный анализ ее причин и социально-экономических последствий в экономической литературе практически отсутствует.[28]

В связи с распадом СССР в России в 1992 г. проведена денежная реформа в целях создания российской денежной системы. Были выпущены российские рубли в обмен на советские рубли. Частичный обмен денег осуществлялся в целях оздоровления денежного обращения. Но отсутствие реальных предпосылок обусловило неэффективность разрозненных антиинфляционных мер преимущественно в денежной сфере.[29]

Исходя из теории и исторического опыта денежных реформ нет оснований сомневаться (как это делают некоторые) в ее проведении в России в 1992–1993 гг. Причем в отличие от частичной денежной реформы в СССР в 1991 г. (министр финансов В. Павлов), которая носила конфискационный характер и официально была направлена против коррупции, реформа 1992–1993 гг. относится к числу полных, так как ее целью было создание новой национальной денежной системы в связи с образованием Российской Федерации после распада СССР в 1992 г. При определении периода ее проведения неправомерно ограничиваться 1993 г., когда летом осуществлялся обмен советских рублей на новые российские рубли. Правильнее считать ее началом осень 1992 г., когда в октябре был принят закон «О денежной системе Российской Федерации», послуживший юридической основой реформы. Дело не только в обмене старых денег на новые, а в преобразовании принципов денежной системы на основе этого закона по перечисленным ниже направлениям.

Основой денежной системы объявлена новая денежная единица – российский рубль. Переименован эмитент: им стал Банк России (вместо Госбанка СССР). Проведена нуллификация советских рублей, обмененных на российские по курсу 1:1 без ограничений суммы и срока. Позже был установлен окончательный срок обмена старых банкнот и монет на новые с учетом деноминации 1998 г. по курсу 1000 к 1 до января 2002 г., а затем 2003 г.

Отменено золотое содержание российского рубля, официальное соотношение между рублем и золотом, а также другими драгоценными металлами. Это был шаг вперед (известно, что золотое содержание денег на Западе отменено в начале 1970-х годов), поскольку золото выполняет лишь функцию мировых денег при чрезвычайной ситуации, а также в соответствии с мировой практикой входит в состав официальных резервов наряду с ведущими иностранными валютами. Напомним, что отечественные ученые на дискуссиях о роли золота давно предлагали отменить золотое содержание советского рубля, так как его не с чем было сопоставлять для определения отжившего век золотого паритета.

В результате денежной реформы уточнены трактовка обеспечения банкнот и монет, в качестве которого ныне выступают активы Банка России, и статус этих денег как безусловных обязательств Центрального банка. В этой связи необходимо отметить, что в российском законодательстве встречается позаимствованное из римского права ошибочное отождествление денег с вещью, что противоречит экономической трактовке денег.

Денежная реформа сопровождалась отменой казначейских билетов, установлением видов законных платежных средств и новых принципов эмиссионной системы – порядка выпуска наличных денег и регулирования денежного обращения не только на основе законодательства, но и ежегодно утверждаемых основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

Хотя факт денежной реформы 1992–1993 гг. бесспорен, она не обеспечила упорядочение и укрепление денежной системы в стране. Так, законодательный запрет вводить другие денежные единицы и выпускать суррогаты денег на практике нарушается, и последние обслуживают часть (по оценке, до 1/3) платежного оборота.[30]

Далее, по законодательству, как известно, расчеты на территории России должны осуществляться в национальной, а не иностранной валюте, за исключением случаев, предусмотренных нормативными актами, однако фактически в стране не снижается масштаб долларизации экономики – вытеснение рубля из обращения долларом США, а с 2002 г. – и евро. Наконец, денежная реформа не сдержала процесс инфляции.

Кроме отсечения части рублевой массы, обращавшейся в бывших советских республиках, реформа преследовала в первую очередь политическую цель – выпустить национальную валюту как атрибут нового российского государства, символ его суверенитета. Так было в ряде постколониальных и зависимых стран, добившихся политической независимости от метрополий после второй мировой войны, и в бывших советских республиках, объявивших о своей самостоятельности в 1992 г.

Заключение

Итак, денежная реформа – это полное или частичное преобразование денежной системы, которое проводится государством с целью упорядочения и укрепления денежного обращения.

В мировой практике различаются два основных вида денежных реформ:

полная денежная реформа проводится в целях образования новой денежной системы;

частичная денежная реформа осуществляется в целях изменения отдельных элементов денежной системы;

Методы проведения денежных реформ разнообразны. Они претерпели изменения по мере эволюции денежных систем от золотого (серебряного) стандарта к современным неразменным кредитным деньгам. При золотом стандарте денежные реформы проводились тремя способами.

Нуллификация — объявление государством обесцененных денег недействительными — до начала ХХ века сопровождалась возвратом к полноценным металлическим деньгам и разменным банкнотам. После отмены золотого стандарта нуллификация денег не сопровождается выпуском металлических денежных знаков, часто проводится с незначительным выкупом аннулированных денег по крайне низкому курсу. В современных условиях нуллификация применяется при высоком темпе инфляции в основном в развивающихся, а не в развитых странах. Исключение представляет объявление недействительными национальных денежных единиц 12 стран Евросоюза в связи с их переходом к единой европейской валюте в 1999–2002 гг. При этом обмен денег производился по дифференцированным соотношениям.

Для регулирования курса национальной валюты издавна практиковались ее девальвация и, реже, — ревальвация, причем при золотом стандарте — как метод денежной реформы. В современных условиях снижение и повышение курса валюты больше относятся к сфере международных валютных отношений, но оказывают влияние на внешние факторы инфляции. Девальвация стимулирует обесценение денег через механизм импортируемой инфляции, а ревальвация используется для ее сдерживания благодаря удешевлению ввозимых товаров.

В ходе денежных реформ (например, после второй мировой войны) одновременно проводилась девальвация, за исключением Дании и Норвегии, где курс национальных валют был повышен.

Как правило, современные денежные реформы проводятся путем обмена старых денежных знаков на новые либо по номиналу, чаще по пониженному соотношению и в ограниченной сумме. Конфискационный обмен денег в большинстве случаев сочетается с дифференцированной переоценкой сберегательных вкладов.

Мировой опыт и опыт денежных реформ в России в XIX – ХХ вв подтверждают, что требуемыми предпосылками их проведения являются рост производства, бездефицитность бюджета, наличие золотовалютных резервов, хотя каждая из проводившихся реформ отличалась своими особенностями. Общие же требования проведения реформ денежного обращения сохраняют свое значение.

Список литературы

1. Берлин С. И. Теория финансов. – М.: «Приор», 2000.

2. Богомолов В. А., Богомолова А. В. Антикризисное регулирование экономики. Теория и практика. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

3. Брегель Э. Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. – М.: Издательство «Финансы», 1973.

4. Вощанова Г. П., Годзина Г. С. История экономики. – М.: ИНФРА-М, 2002.

5. Государственные финансы в России: ХIХ – первая четверть ХХ века // Под ред. Караваевой И. В. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

6. Деньги. Кредит. Банки. / Жуков Е. Ф., Максимова Л. М., Печникова А.В. и др.; Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ, 2003.

7. Деньги, кредит, банки. / Под ред. Лаврушина О. И. – М.: Финансы и статистика, 1999.

8. История экономики. / Под общ ред. Кузнецовой О. Д. и Шапкина И. Н. – М.: ИНФРА-М, 2001.

9. Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. – М.: Финансы и статистика, 2004.

10. Красавина Л. Н. Денежная реформа 1992–1993 гг. и регулирование инфляции в России: теоретическая основа // Вестник финансовой академии, 2003, № 3.

11. Макроэкономика. Теория и российская практика. / Под ред. Грязновой А. Г., Думной Н. Н. – М.: КНОРУС, 2004.

12. Нэп и хозрасчет. / Редколл.: Петраков Н. Я., Федоренко Н. П., Перламутров Н. К., Фигуровская Н. К. – М.: Экономика, 1991.

13. Океанова З. К. Экономическая теория. – М.: «Дашков и Ко», 2003.

14. Свиридов О. Ю. Деньги, кредит, банки. – Ростов-на-Дону: «Феникс», 2001.

15. Финансово-экономический словарь / Под ред. Назарова М. Г. – М.: АО «Финстатинформ», 1995.

16. Финансы. / Под ред. Дробозиной Л. А. – М.: ЮНИТИ, 2000.

17. Финансы. / Под ред. Ковалева В. В. – М.: «Проспект», 2001.



[1] Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. – М.: Финансы и статистика, 2004, С. 25.

[2] Деньги, кредит, банки. / Под ред. Лаврушина О. И. – М.: Финансы и статистика, 1999, С. 123.

[3] Финансово-экономический словарь / Под ред. Назарова М. Г. – М.: АО «Финстатинформ», 1995, С. 155.

[4] Красавина Л. Н. Денежная реформа 1992–1993 гг. и регулирование инфляции в России: теоретическая основа // Вестник финансовой академии, 2003, № 3, С. 7.

[5] Макроэкономика. Теория и российская практика. / Под ред. Грязновой А. Г., Думной Н. Н. – М.: КНОРУС, 2004, С. 357.

[6] Красавина Л. Н. Денежная реформа 1992–1993 гг. и регулирование инфляции в России: теоретическая основа // Вестник финансовой академии, 2003, № 3, С. 7.

[7] Деньги. Кредит. Банки. / Жуков Е. Ф., Максимова Л. М., Печникова А.В. и др.; Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ, 2003, С. 70.

[8] Брегель Э. Кредит и кредитная система капитализма. – М.: ГФИ, 1948, С. 485.

[9] Деньги, кредит, банки. / Под ред. Лаврушина О. И. – М.: Финансы и статистика, 1999, С. 122.

[10] Деньги. Кредит. Банки. / Жуков Е. Ф., Максимова Л. М., Печникова А.В. и др.; Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ, 2003, С. 69-71.

[11] Там же, С. 70.

[12] Деньги, кредит, банки. / Под ред. Лаврушина О. И. – М.: Финансы и статистика, 1999, С. 120.

[13] Финансово-экономический словарь / Под ред. Назарова М. Г. – М.: АО «Финстатинформ», 1995, С. 156.

[14] Деньги, кредит, банки. / Под ред. Лаврушина О. И. – М.: Финансы и статистика, 1999, С. 123.

[15] Брегель Э. Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. – М.: Издательство «Финансы», 1973, С. 137.

[16] Макроэкономика. Теория и российская практика. / Под ред. Грязновой А. Г., Думной Н. Н. – М.: КНОРУС, 2004, С. 358.

[17] Там же, С. 359.

[18] Брегель Э. Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. – М.: Издательство «Финансы», 1973, С. 219-220.

[19] Деньги. Кредит. Банки. / Жуков Е. Ф., Максимова Л. М., Печникова А.В. и др.; Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ, 2003, С. 70.

[20] Там же, С. 72-73.

[21] Вощанова Г. П., Годзина Г. С. История экономики. – М.: ИНФРА-М, 2002, С.113.

[22] Финансы. / Под ред. Дробозиной Л. А. – М.: ЮНИТИ, 2000, С. 412.

[23] История экономики. / Под общ ред. Кузнецовой О. Д. и Шапкина И. Н. – М.: ИНФРА-М, 2001, С. 262

[24] Вощанова Г. П., Годзина Г. С. История экономики. – М.: ИНФРА-М, 2002, С. 115.

[25] Финансы. / Под ред. Дробозиной Л. А. – М.: ЮНИТИ, 2000, С. 440.

[26] Деньги. Кредит. Банки. / Жуков Е. Ф., Максимова Л. М., Печникова А.В. и др.; Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ, 2003, С. 73.

[27] Свиридов О. Ю. Деньги, кредит, банки. – Ростов-на-Дону: «Феникс», 2001, С. 29.

[28] Там же, С. 30.

[29] Макроэкономика. Теория и российская практика. / Под ред. Грязновой А. Г., Думной Н. Н. – М.: КНОРУС, 2004, С. С. 359

[30] Красавина Л. Н. Денежная реформа 1992–1993 гг. и регулирование инфляции в России: теоретическая основа // Вестник финансовой академии, 2003, № 3, С. 8.

Скачати

Схожі роботи