Дипломні » Економіка підприємства

Управление финансовыми затратами предприятия

Повний текст роботи з малюнками та таблицями доступний при скачуванні. Скачати
Дата введення: 2015-09-17       80 ст.

Управление финансовыми затратами предприятия


Содержание

Введение.. 3

Глава 1Теоретические основы финансирования затрат предприятия.. 7

1.1 Основные источники финансирования деятельности предприятия 7

1.2 Понятие оптимальной структуры капитала. 20

1.3 Формирование оптимальной структуры капитала. 27

Глава 2Анализ финансово-хозяйственной деятельности на примере ЗАО «Паркетон». 34

2.1 Краткая характеристика предприятия. 34

2.2 Анализ основных экономических показателей. 40

2.3 Анализ структуры и динамики активов предприятия. 46

2.4 Анализ источников финансирования. 53

Глава 3Рекомендации по повышению эффективности управления финансовыми затратами предприятия.. 61

3.1 Расчет оптимальной структуры финансирования затрат на основе коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа. 61

3.2 Расчет средневзвешенной стоимости капитала предприятия. 66

3.3 Оптимизация источников финансирования затрат на основе финансовых рисков. 68

Заключение.. 70

Список использованной литературы... 77

Приложения.. 80


Введение

Финансирование деятельности предприятия происходит как а счет собственного капитала, так и за счет заемного. Эффективное управление финансовыми затратами предприятия заключается в выборе такой структуры источников финансирования затрат предприятия, которая бы минимизировала стоимость капитала предприятия и способствовала повышению рентабельности использования капитала. А также сводила к минимуму все возможные финансовые и предпринимательские риски.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления финансовыми затратами предприятия. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам: Анализ капитала предприятия; Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала; Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности; Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости; Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков; Формирование показателя целевой структуры капитала.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его финансовых затрат, т.е. того капитала, который необходим для функционирования предприятия. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Концепция такой оце

нки исходит из того, что капитал, как один и важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.

Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования. Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования и управления.

Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления формирования производственных основных средств для предприятия невыгодно.

Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования финансового левериджа заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитал», привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием

Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот.

Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных).Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Важность оценки стоимости капитала при управлении его формированием определяет необходимость корректного расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия.

Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего — собственного и заемного их видов, а внутри них — по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости. Так, привлечение собственного капитала за счет прибыли ограничено общими ее размерами; увеличение объема эмиссии акций и облигаций сверх точки насыщения рынка возможно лишь при более высоком размере выплачиваемых дивидендов или купонного дохода; привлечение дополнительного банковского кредита в связи с ростом финансового риска для кредиторов (из-за снижения уровня финансовой устойчивости предприятия) может осуществляться лишь на условиях возрастания ставки процента за кредит и т.п.

Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой "королевскую проблему" (das Konigsproblem) финансового менеджмента. Неудивительно, что ее решению посвящены работы наиболее авторитетных ученых-финансистов, прежде всего - лауреатов Нобелевской премии Мертона Миллера и Франко Модильяни. Все это определяет актуальность выбранной темы.

Цельюданной дипломной работы является анализ процесса управления финансовыми затратами предприятия.

В процессе достижения этой цели решались следующие задачи:

- Изучение теоретических основы финансирования затрат предприятия

- Определение понятия оптимальной структуры капитала

- Рассмотрение основных источники финансирования деятельности предприятия

- Изучение методики формирование оптимальной структуры капитала

- Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности действующего предприятия, выявление проблем в управлении финансовыми затратами

- Разработка рекомендаций по повышению эффективности управления финансовыми затратами предприятия

Объектом исследования в данной работе является Закрытое Акционерное Общество «Паркетон». Данное производственное предприятие, работает на рынке паркетной продукции.

Предметомисследования является структура финансовых затрат предприятия ЗАО «Паркетон».

Информационной аналитической базой исследования является годовая финансовая бухгалтерская отчетность ЗАО «Паркетон» за 2005-2007 г.г.


Глава 1 Теоретические основы финансирования затрат предприятия

1.1 Основные источники финансирования деятельности предприятия

Каждое предприятие в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности несет определенные финансовые затраты, т.е. функционирует на основе определенного количества капитала. С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

Капитал предприятия является основным факторомпроизводства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталупринадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход.В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфереего деятельности.

Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективномпериоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е. формирует уровень будущего их благосостояния.

Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости.В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Динамика капитала предприятия является важнейшимбарометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Капитал предприятия характеризуется не только своей много-аспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых онвыступает. Под общим понятием „капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов. Такая систематизации, проведенная по наиболее важным классификационным признакам приведена в таблице 1.1.

Таблица 1.1

Систематизация видов капитала предприятия по основным классификационным признакам

По принадлежности предприятию

Собственный капитал

Заемный капитал

По целям использования

Производственных капитал

Ссудный капитал

Спекулятивный капитал

По формам инвестирования

Капитал в финансовой форме

Капитал в материальной форме

Капитал в нематериальной форме

По объекту инвестирования

Основной капитал

Оборотный капитал

По форме нахождения в процессе кругооборота

Капитал в денежной форме

Капитал в производственной форме

Капитал в товарной форме

По формам собственности

Частный капитал

Государственный капитал

По организационно-правовым формам деятельности

Акционерный капитал

Паевой капитал

Индивидуальный капитал

По характеру использования в хозяйственном процессе

Работающий капитал

Неработающий ("мертвый") капитал

По характеру использования собственниками

Потребляемый ("проедаемый") капитал

Накапливаемый (реинвестируемый) капитал

По источниками привлечения

Национальный (отечественный_ капитал

Иностранный капитал

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам.

1. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды капитала.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки[1]

2. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, векселя и т.п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривантинов в спекулятивных целях и т.п.).

3. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

4. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого приятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована предприятием в его оборотные активы.

По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах.

6. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

7 По организационно-правовым формам деятельности выделяют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).

8. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (или „мертвый") капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной дельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовую продукцию, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.

9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый („проедаемый") и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие -части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).[2]

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

10. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

Функционирование капитала предприятия в процессе его производственного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. Каждый завершенный оборот капитала состоит из ряда стадий. Капитал предприятия проходит три стадии:

1 стадия: Капитал в производительной форме (производственный капитал)

2 стадия: Капитал в товарной форме (товарный капитал)

3 стадия: Капитал в денежной форме (денежный капитал)

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.

На Второй стадии производительный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).

На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал

Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.

Выше были рассмотрены особенности кругооборота капитала предприятия в разрезе отдельных стадий, характеризующих видоизменения его форм. Одновременно с изменением форм движение капитала характеризуется постоянным изменением его суммарной стоимости, которое носит название „стоимостной цикл". Движение стоимостного цикла капитала предприятия осуществляется по спирали

В процессе движения стоимостного цикла капитал предприятия может наращивать свою суммарную стоимость в отдельные периоды в результате рентабельного его использования или частично терять ее в результате убыточной хозяйственной деятельности.

Рассмотренные классификация и особенности функционирования капитала предприятия позволяют более целенаправленно управлять эффективностью его формирования и использования.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:[3]

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличениемсобственного капитала (особенно за счет внутренних источниковего формирования) принимаются собственниками и менеджерамипредприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно иснижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностейсущественного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовыхсредств, так как без такого привлечения невозможно обеспечитьпревышение коэффициента финансовой рентабельности деятельностипредприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Особенности формирования заемного капитала

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта „налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:[4]

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.)

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал имеет более Высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств В общей сумме используемого капитала).

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, механизм которого подробно рассматривается в следующем разделе.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности.Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне Финансового риска.

Принципы формирования капитала предприятия

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе хозяйственной деятельности

1 Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов: 1) предстартовые расходы: 2) стартовый капитал.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и требуют определенных затрат капитала, в составе общей потребности в нем обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности (последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

При определении общей потребности в капитале вновь созданного предприятия используются обычно два основных метода:

Прямой метод расчета общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма; общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей потребности в активах позволяет получить представление об общей потребности в капитале для создания нового предприятия. Так как расчет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сумма активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

Косвенный метод расчета общей потребности в капитале основывается на использовании показателя „капиталоемкость продукции". Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так какпоказатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются: а) размер предприятия; б) стадия жизненного цикла предприятия; в) прогрессивность используемой технологии; г) прогрессивность используемого оборудования; д) степень физического износа оборудования; е) уровеньиспользования производственной мощности предприятия и ряд других. Поэтому более точную оценку потребности в капитале для здания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов).[5]

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

ПкПхОР + ПРк,

где Пк — общая потребность в капитале для создания нового приятия;

Кп — показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР — планируемый годовой объем производства продукции;

ПРК — предстартовые расходы и другие единовременные затратыкапитала, связанные с созданием нового предприятия

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования.Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение и собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие наконечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициенты рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более подробного рассмотрения.

1.2 Понятие оптимальной структуры капитала

Оптимизация структуры капитала и правильный выбор модели денежного потока является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:[6]

1. Анализ капитала предприятия

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков

6. Формирование показателя целевой структуры капитала

Анализ капитала предприятия

Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции: определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

На Второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

а) коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в oбщей их сумме;

б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;

в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;

г) коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства. [36, с.54]

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:[7]

а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала;

г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в каптале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.

Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала

Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Вместе с тем, существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:[8]

• Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеют обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла. Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал.

• Стадия жизненного цикла предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной (на предприятиях, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, уровень финансовых рисков более высокий, что учитывается их кредиторами). В то же время предприятия, находящиеся в стадии зрелости, в большей мере должны использовать собственный капитал.

• Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию предприятия, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала. И наоборот — в условиях неблагоприятной конъюнктуры и сокращения объема реализации продукции использование заемного капитала ускоренно генерирует снижение уровня прибыли и и риск потери платежеспособности; в этих условиях необходимо оперативно снижать коэффициент финансового левериджа за счет уменьшения объема использования заемного капитала.

• Конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к резкому снижению уровня финансовой рентабельности, а в ряде случаев — и к убыточной операционной деятельности). В свою очередь при существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит). Наконец, конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников — при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к норме прибили на вложенный капитал.

• Уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в практических условиях этот потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли. В этом случае собственники предпочитают инвестировать полученную прибыль в собственное предприятие, обеспечивающее высокий уровень отдачи капитала, что при прочих равных условиях снижает удельный вес использования заемных средств.

• Коэффициент операционного левериджа. Рост прибыли предприятия обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому предприятия с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства низкий коэффициент операционного левериджа, могут в гораздо большей степени (при прочих равных условиях увеличивать коэффициент финансового левериджа, т.е, использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала.

• Отношение кредиторов к предприятию. Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуются своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием. В ряде случаев, несмотря на высокую финансовую устойчивость предприятия, кредиторы могут руководствоваться и иными критериями, которые формируют негативный его имидж, а соответственно снижают и его кредитный рейтинг. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т.е. возможность оперативно формировать капитал за счет внешних источников.

• Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительнымявляется формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций (привлечения дополнительного паевого капитала). В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала.

. финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал И наоборот, стремление получить высокую прибыль на собственный капитал, невзирая на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере.

Уровень концентрации собственного капитала. Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля за управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.

С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям:

1) установлению оптимальных для данного предприятия пропорции использования собственного и заемного капитала;

2) обеспечению привлечений на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

1.3 Формирование оптимальной структуры капитала

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа. Рассмотрим процесс оптимизации структуры по этому критерию на следующем примере:

Располагая собственным капиталом в 60 тыс усл. ден. един, предприятие решило существенно увеличить объем своей хозяйственной деятельности за счет, привлечения заемного капитала.

Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате процента за кредит) составляет 10%. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 8%. Необходимо определить при какой структуре капитала будет достигнут наивысший уровень финансовой рентабельности предприятия. Расчеты этого показателя при различных значениях коэффициента финансового левериджа приведены в таблице.


Таблица 1.2

Выбор оптимального денежного потока на основании расчета коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа (тыс. усл. ден. ед)

№ п/п

Показатели

Варианты расчета

1

2

3

4

5

6

7

1

Сумма собственного капитала

60

60

60

60

60

60

60

2

Возможная сумма заемного капитала

15

30

60

90

120

150

3

Общая сумма капитала

60

75

90

120

150

180

210

4

Коэффициент финансового левериджа

0,25

0,5

1

1,5

2

2,5

5

Коэффициент валовой рентабельности активов,%

10

10

10

10

10

10

10

6

Ставка процентов за кредит без риска,%

8

8

8

8

8

8

8

7

Премия за риск,%

0,5

1

1,5

2

2,5

8

Ставка процента за кредит с учетом риска,%

8

8,5

9

9,5

10

10,5

9

Сумма валовой прибыли без процентов за кредит ((гр.3*гр.5)/100)

6

7,5

9

12

15

18

21

10

Сумма уплачиваемых процентов за кредит ((гр.2*гр.8)/100)

0

1,2

2,55

5,4

8,55

12

15,75

11

Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит (гр.9 - гр.10)

6

6,3

6,45

6,6

6,45

6

5,25

12

Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

13

Сумма налога на прибыль (гр.11*гр. 12)

1,80

1,89

1,94

1,98

1,94

1,80

1,58

14

Сумма чистой прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия (гр.11 - гр.13)

4,20

4,41

4,52

4,62

4,52

4,20

3,68

15

Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности),% ((гр.14*100)/гр.1)

7,00

7,35

7,53

7,70

7,53

7,00

6,13

Как видно из данных расчетной таблицы наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при коэффициенте финансового левериджа 1,0. что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 50%:50%.

Приведенные данные показывают также, что эффект финансового левериджа сведен к нулю в предпоследнем варианте при соотношении заемного и собственного капитала в пропорции 67% : 33% (в этом случае дифференциал финансового левериджа равен нулю, вследствие чего использование заемного капитала эффекта не дает).

И наконец, в последнем варианте мы сталкиваемся с отрицательным значением эффекта финансового левериджа, когда из-за отрицательной величины его дифференциала коэффициент финансовой рентабельности снижается в процессе использования заемного капитала.

Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости

Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала. Рассмотрим процесс оптимизации структуры капитала по этому критерию на следующем примере:

Например для осуществления хозяйственной деятельности на первоначальном этапе предприятию необходимо сформировать активы (а соответственно привлечь необходимый капитал) в сумме 100 тыс. усл. ден. един. Предприятие организуется в форме акционерного общества открытого типа. При минимально прогнозируемом уровне дивиденда в размере 7% акции могут быть проданы на сумму 25 тыс. усл. ден. единиц. Дальнейшее увеличение объема продажи акций потребует увеличения размера предполагаемых выплат дивидендов. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 8%. Необходимо определить при какой структуре капитала будет достигнута минимальная средневзвешенная его стоимость. Расчеты этого показателя при различных значениях структуры капитала приведены в таблице.

Таблица 1.3

Выбор модели денежного потока на основании расчета средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре (тыс. усл. ден. ед)

№ п/п

Показатели

Варианты расчета

1

2

3

4

5

6

7

8

1

Общая потребность в капитале

100

100

100

100

100

100

100

100

2

Варианты структуры капитала, %

а) собственный (акционерный) капитал

25

30

40

50

60

70

80

100

б) заемный капитал (кредит)

75

70

60

50

40

30

20

0

3

Уровень предполагаемых дивидендных выплат,%

7

7,2

7,5

8

8,5

9

9,5

10

4

Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск,%

11

10,5

10

9,5

9

8,5

8

5

Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

6

Налоговый корректор (1,0 - гр.5)

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

7

Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора (гр.4*гр.6)

7,7

7,35

7

6,65

6,3

5,95

5,6

0

8

Стоимость составных элементов капитала, %:

а) собственной части капитала ((гр.2а*гр.3)/100)

1,8

2,2

3,0

4,0

5,1

6,3

7,6

10,0

б) заемной части капитала ((гр.2б*гр.7)/100)

5,8

5,1

4,2

3,3

2,5

1,8

1,1

0,0

9

Средневзвешенная стоимость капитала,% ((гр.8а*гр.2а + гр.8б*гр2б)/100)

4,77

4,25

3,72

3,66

4,07

4,95

6,30

10,00

Как видно из приведенных данных минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 50% : 50%. Такая структура капитала позволяет максимизировать реальную рыночную стоимость предприятия (при прочих равных условиях).

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков

Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих цепях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) Внеоборотные активы.

б) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельном и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимых предприятию для осуществления текущей операционной деятельности

в) Переменная часть оборотных активов. Она представит собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности предприятия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этой переменной части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

Существуют три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов предприятия


Таблица 1.4

Принципиальные подходы к финансированию активов предприятия.

Состав активов предприятия

Консервативный подход к финансированию активов предприятия

Умеренный или компромиссный подход к финансированию активов предприятия

агрессивный подход к финансированию активов предприятия

Переменная часть оборотных активов

КЗК

КЗК

КЗК

ДЗК+СК

Постоянная часть оборотных активов

ДЗК+СК

ДЗК+СК

Внеоборотные активы

КЗК – Краткосрочный заемный капитал

ДЗК – Долгосрочный заемный капитал

СК – Собственный капитал

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам собственники или менеджеры предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. Избранная модель финансирования активов будет представлять соотношение собственного и заемного (краткосрочного) капитала, т.е. оптимизировать его структуру с этих позиций.

Например необходимо оптимизировать структуру капитала предприятия по критерию минимизации уровня финансовых рисков при следующих исходных данных:

— планируемая среднегодовая стоимость внеоборотных активов: 120 тыс. усл. ден. един.;

— из общей стоимости оборотных активов постоянная их часть: 80 тыс. усл. ден. един.;

— максимальная дополнительная потребность в оборотных активах в период сезонности производства (6 мес.) — 100 тыс. усл. ден. един.

Исходя из этих данных определяем, что при консервативном подходе к финансированию активов собственный капитал должен составлять:

120 + 80 +100/2 = 250 тыс. усл. ден. eg.;

заемный капитал должен составлять:

100/2 = 50 тыс. усл. ден. eg.;

Соответственно среднегодовая структура капитала, минимизирующая уровень финансовых рисков, будет составлять:

собственный капитал - 250/300 = 83%;

заемный капитал - 50/300= 17%.

Формирование показателя целевой структуры капитала

Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия. Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяетсформировать на предстоящий период показатель „целевой структуры капитала", в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.


Глава 2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности на примере ЗАО «Паркетон»

2.1 Краткая характеристика предприятия

ЗАО «Паркетон» - производственное предприятие, работающее на рынке паркетной продукции. Предприятие создано в 1992 году. Его полное фирменное название - Закрытое акционерное общество «Паркетон», сокращенное – ЗАО «Паркетон».

Правовое положение ЗАО «Паркетон», порядок его реорганизации и ликвидации, а также права и обязанности участников определяются Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом «Об акционерных обществах», прочими федеральными законами и правовыми актами РФ, а также Уставом.

Изучаемое предприятие является юридическим лицом по действующему законодательству РФ, имеет самостоятельный баланс, круглую печать, расчетный банковский счет, штампы, собственную эмблему и зарегистрированный в установленном порядке товарный знак.

Уставный капитал ЗАО «Паркетон» составляет 53038 тыс.руб. Органами управления являются: общее собрание акционеров или Совет директоров и единоличный исполнительный орган (Генеральный Директор). Общее собрание акционеров является высшим органом управления ЗАО «Паркетон». К его компетенции относятся такие вопросы, как внесение изменений и дополнений в Устав, утверждение годовых отчетов, избрание и утверждение ревизора или аудитора, принятие решения о совершении крупных сделок и др.

Основным видом деятельности предприятия является производство и устройство паркетных полов.

Непрерывный творческий поиск, изучение богатого опыта и традиций русского наборного дерева, использование последних достижений науки и техники, позволили за короткий срок разработать и внедрить технологию изготовления художественного паркета, сочетающую механическую
и лазерную резку деталей.

Данная технология позволяет получать изделия из дерева с высокой точностью, сочетать красоту, качество и минимальные сроки исполнения заказов. Предприятие оснащено современным оборудованием из России, Швеции, Германии.

При изготовлении художественного паркета используются ценные породы дерева: дуб, береза, ясень, клен, разновидности красного дерева, мореный дуб, вишня, американский орех, груша, зебрано, лайсвуд, макоре, полисандр и др.

По конструкции выпускается три вида паркета:

- щитовой паркет

- наборный (мозаичный) паркет

- модульный паркет.

Основные виды продукции - Паркет: Щитовой, модульный, Наборный, Розетки, Бордюры

Щитовой паркет представляет собой трехслойную конструкцию со взаимно-перпендикулярным набором с использованием влагостойкого клея. На основание наклеивается лицевое покрытие (паркет). Толщина лицевого покрытия 8 и 15 мм соответственно. Лицевое покрытие выполнено из дуба со вставками из ценных пород дерева.

В настоящее время выпускается более 20 видов щитового паркета.

Модульный паркет это модули различных размеров из дуба со вставками из ценных пород дерева. Толщина модульного паркета 15 и 28 мм. Для составления рисунка на полу дополнительно предлагается раскладка толщиной 5 мм различной цветовой гаммы. Выпускается более 10 видов модульного паркета.

Наборный (мозаичный) художественный паркет представляет собой набор паркетных деталей из различных пород дерева («ковер на полу»).

Для украшения используются различные декоративные элементы :Розетки и бордюры

Большое разнообразие паркетов позволяет удовлетворить самые взыскательные вкусы клиентов.

В настоящее время предприятием выпускается более 70 видов наборного паркета, 50 видов розеток и более 30 видов фризов (бордюр) для паркета. Розетки и бордюры можно также использовать и при укладке штучного паркета.

Кроме разработанных видов возможно изготовление художественного паркета по индивидуальным проектам Заказчика.

Предприятие имеет богатый опыт и лицензию Министерства культуры РФ на реставрацию и воссоздание паркетных полов историко-архитектурных памятников.

Работа с оптовыми покупателями ведется по торговой схеме.

С индивидуальными Заказчиками работа ведется по схеме, включающей весь комплекс услуг от разработки дизайн-проекта до укладки паркета «под ключ».

Паркетные полы производства ЗАО «Паркетон» украшают залы крупных культурных центров Москвы и регионов, а также частные загородные дома, коттеджи и квартиры.

Обширный ряд образцов художественного паркета представлен в выставочном зале предприятия.

Отраслевые особенности операционной деятельности ЗАО «Паркетон»

ЗАО «Паркетон» - производственное предприятие. Уровень фондоемкости производства продукции достаточно высок. Фондоемкость в 2005г. – 67%, в 2006 г. -93%, в 2007 году составляет 77%. Доля внеоборотных активов - в 2005 г. -58,86%, в 2006 г- 56,72%, в 2007 году -56,9%. Доля оборотных активов в 2005 году – 41,14%, в 2006 году 43,28% в 2007 году – 43,1%

Стадия жизненного цикла ЗАО «Паркетон»

Предприятие функционирует на рынке паркетной продукции с 1992 года. За это время предприятие хорошо зарекомендовало себя на рынке паркетной продукции и можно сказать , что предприятие достаточно зрелое. Все схемы производства и реализации продукции, работ и услуг разумно и четко выстроены. Учтены все особенности и специфика работ. Несмотря на это предприятие продолжает активно развиваться. Ведутся исследования по расширению рынка сбыта продукции и услуг. Активно внедряются новые технологии в производство. Все это требует серьезных капитальных затрат. Для их покрытия предприятие в основном использует собственный капитал. Доля долгосрочного заемного капитала в 2007 году составляет всего 0,92%.

Конъюнктура товарного рынка

За последние несколько лет отечественный рынок паркета претерпел кардинальные изменения. Ушли в прошлое времена, когда клиент соблазнялся любой экзотикой и был готов платить огромные деньги за сырой кам-ше и второсортный пестрый мербау, метко прозванный в профессиональной среде «шакалом». Закончился этап шальных денег, бешеных капиталов, сколачиваемых в одночасье и так же быстро растрачиваемых. Люди стали более разборчивыми и хотят получать качественный, соответствующий своей цене товар.

Россия - страна, где дерево является традиционным стройматериалом. От деревянных половиц в избах до художественного паркета во дворцах - эта последовательность не требует комментариев. Кроме того, для российского менталитета: если дом - так навек. Это вполне соответствует сроку службы паркетных полов, которые обычно используются 3-4 поколениями одной семьи.

Кроме того, в развитых странах давно сложилась практика, когда состоятельные люди, помимо городского жилья, строят загородное, куда очень часто перебираются жить. Сейчас это характерно и для нашего среднего класса. В отделке загородного дома, максимально приближенного к природе, использование экологически чистых материалов, и в частности дерева, еще более целесообразно.

Все это является залогом того, что паркет и впредь сохранит свое место среди всех видов напольных покрытий.

По мнению экспертов, отечественный рынок паркета более или менее сформировался в последние три года. Сегодня это благородное напольное покрытие изготавливают около 100 предприятий, причем их количество ежегодно уменьшается, как и объем выпускаемой продукции. Среди лидеров едва ли можно выделить десяток фирм.

Причины такого спада понятны. Современный дизайн предъявляет серьезные требования к отделочным материалам и в первую очередь к виду напольного покрытия. Пол третьего тысячелетия должен быть экологически чистым, комфортным, престижным и эстетичным внешне. Соответствовать этим требованиям, по единодушному мнению технологов и дизайнеров, может только паркет. Однако паркет является, во-первых, одним из самых дорогих материалов, во-вторых, технология его укладки намного сложнее, чем линолеума или ковролина, а в-третьих, он требует тщательного ухода при эксплуатации, ведь его главный недостаток - гигроскопичность. Все перечисленное является сдерживающим фактором для многих российских покупателей.

Сегодня российский паркет изготавливается в 35 регионах страны. Однако более 50 % от общего объема сконцентрировано в Московской, Кировской и Пермской областях , Краснодарском крае, Удмуртской Республике, Республике Адыгея, Новосибирске.

Паркет, несмотря на появление в последнее десятилетие на рынке напольных покрытий множества новых материалов, сохраняет свою устойчивую нишу: его производят практически во всех российских регионах, поставляют из других стран, и при всех экономических сложностях он все равно находит своего покупателя.

Несмотря на общий рост цен на строительные материалы, за последние годы цена на паркет растет сообразно курсу доллара. По мнению экспертов, это, скорее всего, связано с оживленной конкуренцией. Как считают аналитики, данная тенденция будет какое-то время сохраняться. Однако общее повышение качества паркета (на базе оснащения производств современными сушками и импортным деревообрабатывающим оборудованием), распространение художественного паркета и готовых розеток и бордюров, увеличение гарантийных сроков и внедрение практики страхования, мода и потребность в экологически чистых материалах, сокращение сырьевой базы, развитие дилерских сетей - все это в долгосрочной перспективе приведет, по-видимому, к росту цен.

По мнению экспертов именно жилищный сектор, в первую очередь сегмент вновь построенного муниципального жилья, решающим образом влияет на объем и структуру рынка напольных покрытий как в стране в целом, так и в отдельных регионах.. Однако в связи с усилением тенденции сдачи жилья без отделки, в том числе без «чистого» пола, укладка паркетных покрытий часто осуществляется не на стадии строительства, а в процессе отделки квартир самими жильцами. В домах с законченной отделкой обычно используются самые дешевые материалы, и поэтому паркет и паркетная доска применяются ограниченно.

Стоит отметить, что рынок паркета характеризуется узкой географией. Основные регионы-потребители паркетной доски - это относительно благополучные в экономическом отношении районы с большой численностью населения, высокими показателями общей площади жилых домов и объектов социально-культурной сферы (на эти же территории приходится основной объем нового строительства и ремонта объектов недвижимости). В этом отношении заметно выделяются гг. Москва и С.-Петербург, Краснодарский край, Московская область, Ростовская область, республики Татарстан и Башкортостан.

Сегодняшний рынок паркета работает по трем основным направлениям: штучный, многослойный и художественный.

Наиболее востребованным сегодня является штучный паркет. На него приходится максимальный объем продаж, что обусловлено в первую очередь его высокими качественными характеристиками». Стоимость штучного паркета - $8-$15 за квадратный метр. Его альтернатива - многослойный паркет. Стоимость отечественного варианта - $9-$15, импортного - выше $15. Самым дорогим является художественный паркет ($95-$100), рассчитанный на состоятельных заказчиков. Высокую стоимость этого элитного покрытия обусловливает использование в его конструкции ценных пород дерева.

2.2 Анализ основных экономических показателей

Деятельность ЗАО «Паркетон» характеризуется в первую очередь, такими основными показателями, как общий объем средств предприятия, показателями дебиторской и кредиторской задолженности, показателями выручки, затрат, прибыли и рентабельности.

Таблица 2.1

Основные экономические показатели деятельности

2 005

2 006

2 007

2006 к 2005

2007 к 2006

2007 к 2005

2006 к 2004 в %

Общий объем средств предприятия

124 408

131 119

175 413

6 711

44 294

51 005

141%

Дебиторская задолженность

15 398

19 907

24 451

4 509

4 544

9 053

159%

Кредиторская задолженность

7 238

10 224

17 249

2 986

7 025

10 011

238%

Выручка

100 320

70 626

102 072

-29 694

31 446

1 752

102%

Себестоимость

79 560

56 579

79 436

-22 981

22 857

-124

100%

Валовая прибыль

20 760

14 047

22 636

-6 713

8 589

1 876

109%

Чистая прибыль

17 536

11 858

41 965

-5 678

30 107

24 429

239%

Рентабельность

20,69%

19,89%

22,18%

-0,80%

2,29%

1,48%

107,17%

Данные таблицы наглядно показывают, что общий объем средств предприятия растет на протяжении всего периода. Дебиторская и кредиторская задолженности также увеличиваются.

Выручка предприятия не имеет постоянной динамики. В 2006 году наблюдается снижение выручки на 29694 тыс. руб. А в 2007 году на снова выросла и составила 102072 тыс. руб.

Показатели себестоимости и валовой прибыли имеют аналогичную динамику.

Чистая прибыль за период выросла более чем в 2,3 раза. Деятельность предприятия достаточно рентабельная. Уровень рентабельности на конец периода составляет 22.18%.

Основную информацию о деятельности предприятия и о его эффективности можно получить, проанализировав его финансовые результаты.

Анализ финансовых результатов ЗАО «Паркетон» начинаем с изучения их динамики, для чего используем таблицу, копирующую форму №2, дополненную расчетом темпов прироста. Проведенные в таблице расчеты позволяют получить первое представление о направлениях изменений финансовых результатов деятельности предприятия и об основных взаимозависимостях этих изменений (темп роста выручки, полной себестоимости, прибыли от продаж и т.д.).

Из таблицы видно, что выручка от продаж в 2006 году существенно снизилась. Но в 2007 году выручка снова возросла и составила 102072 тыс. руб., что свидетельствует о повышении эффективности сбытовой политики предприятия.

Коммерческие расходы за период выросли незначительно, а управленческие расходы за исследуемый период снизились почти в 2 раза. Возросли проценты к получению на 138 тыс руб. Доходы от участия в других организациях в 2006 году снизились, а в 200 году их нет вообще. Зато в 2007 году значительно возросли Операционные доходы.

Таблица 2.2

Анализ динамики финансовых результатов

Показатели

2005

2006

2007

Изменение 2006 к 2005

Изменение 2007 к 2006

тыс. руб

Темп прироста, %

тыс. руб

Темп прироста, %

Выручка (нетто) от продажи

100320

70626

102072

-29694

70,40%

31446

144,52%

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

79560

56579

79436

-22981

71,11%

22857

140,40%

Коммерческие расходы

300

256

305

-44

85,33%

49

119,14%

Управленческие расходы

856

385

458

-471

44,98%

73

118,96%

Проценты к получению

0

31

169

31

138

545,16%

Проценты к уплате

0

0

0

0

0

Доходы от участия в других организациях

2500

1921

0

-579

76,84%

-1921

0,00%

Прочие операционные доходы

4528

3765

32498

-763

83,15%

28733

863,16%

Прочие операционные расходы

6587

7179

6964

592

108,99%

-215

97,01%

Внереализаци-онные доходы

3005

3884

3047

879

129,25%

-837

78,45%

Внереализаци-онные расходы

856

632

766

-224

73,83%

134

121,20%

Текущий налог на прибыль

4658

3338

7892

-1320

71,66%

4554

236,43%

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

17536

11858

41965

-5678

67,62%

30107

353,90%

Их рост в сравнении с 2006 годом составил 863,16%.

В динамике Прочих операционных расходов, внереализационных доходов и внереализационных расходов существенных колебаний не наблюдается.

Чистая прибыль за исследуемый период не имеет постоянной динамики. В 2006 году она значительно снизилась за счет снижения объемов реализации, а в 2007 году существенно (в 3.5 раза) возросла за счет увеличения объемов продаж и роста прочих операционных доходов.

Показатели прибыли используются в расчете показателей рентабельности. Расчет показателей рентабельности проведем на основе данных баланса и отчета о прибылях и убытках. Результаты расчетов обобщим в таблице.

Таблица 2.3

Показатели рентабельности ЗАО «Паркетон»

Показатели рентабельности

2005

2006

2007

Формула расчета

Общая рентабельность

0,22

0,22

0,49

Пдн - прибыль до налогообложения/ Вреал - выручка от реализации

Рентабельность оборотных активов

0,34

0,21

0,56

ЧП -чистая прибыль/ОА- среднегодовая стоимость оборотных активов

Рентабельность производственных фондов

0,33

0,23

0,64

П - прибыль до налогообложения /ПФ - среднегодовая стоимость производственных фондов

Рентабельность активов предприятия

0,14

0,09

0,24

ЧП - чистая прибыль/ВБ - валюта баланса

Рентабельность производства

0,26

0,25

0,28

ВП - валовая прибыль/СС - себестоимость продукции

Период окупаемости собственного капитала

6,48

9,87

3,67

СК - средняя стоимость собственного капитала /ЧП - чистая прибыль

Рентабельность собственного капитала

0,15

0,10

0,27

ЧП - чистая прибыль /СК - собственный капитал

Коэффициент валовой рентабельности активов

0,17

0,11

0,13

ВП - валовая прибыль/ВБ - валюта баланса

Для наглядности представим данные коэффициенты на рисунке.

Рисунок 2.1 Динамика показателей рентабельности

На основании таблицы и рисунка можно сказать, что предприятие рентабельно на протяжении всего исследуемого периода. В 2006 году наблюдается некоторое снижение его рентабельности, но в 2007 году показатели рентабельности возрастают. Можно сказать, что в 2007 году наблюдается повышение эффективности производственно-хозяйственной деятельности.

Большое значение в деятельности предприятии играет финансовая устойчивость. Т.е. насколько предприятие финансово зависит или не зависит от внешних кредиторов.

Комплексный анализ финансовой устойчивости ЗАО «Паркетон» проведем посредством расчета финансовых коэффициентов и изучения их динамики за период с 2005 по 2007г. .

Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия приведен в таблице.


Таблица 2.4

Оценка финансовой устойчивости

Наименование коэффициента

2005

2006

2007

Расчет по строкам баланса

Коэффициент концентрации собственного капитала

0,91

0,89

0,88

490/700

Коэффициент финансовой зависимости

1,09

1,12

1,14

700/490

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,36

0,36

0,35

(490-190)/490

Коэффициент концентрации заемного капитала

0,09

0,11

0,12

(590-690)/700

Коэффициент структуры долгосрочных вложений

0,04

0,03

0,02

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

0,09

0,12

0,14

(690+590)/490

Коэффициент концентрации собственного капитала определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. В нашем случае он составляет в 2005 году 0,91, в 2006 году – 0,89, в 2007 году – 0,88. Значение этого коэффициента на исследуемом предприятии достаточно высокое, поэтому можно сказать, что предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.

Коэффициент финансовой зависимости предприятия показывает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. В нашем случае предприятие использует всего 0,09% заемных средств, остальное покрывается за счет собственных средств. Однако, нужно отметить, что слишком большая доля собственных средств также невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому ЗАО «Паркетон» необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает что в 2007 году 35% собственных средств находится в мобильной форме. Он равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше. В нашем случае коэффициент ниже нормы, что обусловлено характером деятельности предприятия - в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

Коэффициент концентрации заемного капитала за исследуемый период незначительно вырос с 0,09 в 2005 году до 0,12 в 2007 году. Он говорит о том, что предприятие в своей деятельности использует в основном собственный капитал, а не заемный.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что доля, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов предприятия за исследуемый период снизилась с 4% в 2005 году до 2% в 2007 году.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств вырос за период с 0,09 до 0,14. Коэффициент значительно меньше 1, т.е. предприятие практически не зависит от заемных средств.

2.3 Анализ структуры и динамики активов предприятия

Финансовые затраты предприятия – это средства, вложенные в активы предприятия. Анализ и оценка финансового состояния предприятия осуществляется на основании данных бухгалтерской отчетности, а именно на основании данных Бухгалтерского баланса (форма №1) и Отчета о прибылях и убытках (форма №2). На данной стадии анализа формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия и их источниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями.

Анализ ЗАО «Паркетон» на основе показателей бухгалтерского баланса целесообразно начать с изучения структуры и динамики активов и источников их образования в условиях данного предприятия. Проведем вертикальный анализ активов ЗАО «Паркетон». Данные структуры активов за 2005-2007 г.г. представлены в таблице.

Таблица 2.5

Структура активов ЗАО «Паркетон» за 2005-2007 гг.

Актив

Код

2005

2006

2007

2005

2006

2007

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

110

244

546

1 003

0,20%

0,42%

0,57%

Основные средства

120

66 829

66 034

78 493

53,72%

50,36%

44,76%

Незавершенное строительство

130

4 174

5 821

19 291

3,36%

4,44%

11,00%

Долгосрочные финансовые вложения

140

1 980

1 972

1 003

1,59%

1,50%

0,57%

Итого по разделу I

190

73 227

74 373

99 790

58,86%

56,72%

56,90%

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

210

32 911

33 555

35 789

26,45%

25,59%

20,41%

НДС

220

278

515

1 336

0,22%

0,39%

0,76%

Долгосрочная Дебиторская задолженность

230

90

63

583

0,07%

0,05%

0,33%

Краткосрочная Дебиторская задолженность

240

15 398

19 907

24 451

12,38%

15,18%

13,94%

Краткосрочные финансовые вложения

250

120

672

1 460

0,10%

0,51%

0,83%

Денежные средства

260

2 384

2 034

11 974

1,92%

1,55%

6,83%

Прочие оборотные активы

270

0

0

0

0,00%

0,00%

0,00%

Итого по разделу II

290

51 181

56 746

75 593

41,14%

43,28%

43,10%

БАЛАНС

124 408

131 119

175 383

100,00%

100,00%

100,00%

Графически данные, характеризующие структуру активов по годам представлены на рисунках.

Рисунок 2.2 Структура активов

Рисунок 2.3 Структура внеоборотных активов

Рисунок 2.4 Структура оборотных активов

На основании представленных выше данных можно сделать следующие выводы:

Доли внеоборотных и оборотных активов в общей структуре активов примерно одинаковые. В 2007 году доля внеоборотных активов составила 57%, а доля оборотных активов 43%. Приблизительно такое же соотношение сохраняется в течении всего исследуемого периода.

Наибольшая доля в структуре активов ЗАО «Паркетон» принадлежит основным средствам. В 2005 г. Она составила 54%, в 2006 г.- 50%, и в 2007 г. – 45%.

Вторая по величине доля в активах принадлежит запасам. В 2005 г и 2006 г – их доля составляет 26%, а в 2007 г. – 20%.

Третий по величине показатель структуры активов – нематериальны активы. Их доля за исследуемый период колеблется в пределах 12-15%.

Возрастает доля незавершенного строительства. В 2005 г. Она составляла 3%, в 2006 г. – 4%, а в 2007 выросла до 11%.

Величина долгосрочных финансовых вложений за исследуемый период снизилась с 1,6% до 0,6%.

За исследуемый период наблюдается стабильный рост дебиторской задолженности.

Рост Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) составляет 32%.

Доля Дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) в течение исследуемого периода колеблется в пределах 12-15%.

Доля краткосрочных финансовых вложений невелика – менее 1 %.

Доля денежных средств в 2005 году составляла 1,92%, в 2006 г – 1,55%, а в 2007 выросла до 6,83%.

Проведем горизонтальный анализ активов ЗАО «Паркетон за 2005-2007 гг. Данные представим в таблице.

Для наглядности динамику активов представим графически.

Рисунок 2.5 Динамика активов


Таблица 2.6

Динамика активов ЗАО «Паркетон» за 2005-2007 гг.

Актив

Код

2005

2006

2007

Изменение в тыс. руб

Изменение в %

2006 к 2005

2007 к 2005

2006 к 2005

2007 к 2005

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериаль-ные активы

110

244

546

1 003

302

759

224%

411%

Основные средства

120

66 829

66 034

78 493

-795

11 664

99%

117%

Незавершенное строительство

130

4 174

5 821

19 291

1 647

15 117

139%

462%

Долгосрочные финансовые вложения

140

1 980

1 972

1 003

-8

-977

100%

51%

Итого по разделу I

190

73 227

74 373

99 790

1 146

26 563

102%

136%

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы

210

32 911

33 555

35 789

644

2 878

102%

109%

НДС

220

278

515

1 336

237

1 058

185%

481%

Долгосрочная Дебиторская задолженность

230

90

63

583

-27

493

70%

648%

Краткосрочная Дебиторская задолженность

240

15 398

19 907

24 451

4 509

9 053

129%

159%

Краткосрочные финансовые вложения

250

120

672

1 460

552

1 340

560%

1217%

Денежные средства

260

2 384

2 034

11 974

-350

9 590

85%

502%

Прочие оборотные активы

270

0

0

0

0

0

Итого по разделу II

290

51 181

56 746

75 593

5 565

24 412

111%

148%

БАЛАНС

124 408

131 119

175 383

6 711

50 975

105%

141%

Рисунок 2.6 Динамика внеоборотных активов

Рисунок 2.7 Динамика оборотных активов

На основе представленных данных можно сказать следующее:

За исследуемый период наблюдается рост по всем показателям активов, кроме Долгосрочных финансовых вложений.

Существенно увеличились размеры нематериальных активов, незавершенного строительства, НДС по приобретенным ценностям, Дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.), краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

Рост Дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.) составил за исследуемый период 648%. Это является неблагоприятным фактором, т.к. долгосрочная Дебиторская задолженность – это фактическое отвлечение денежных средств из оборота.

Увеличение абсолютно ликвидных активов – денежных средств является несомненно положительным моментом. А вот рост дебиторской задолженности является отрицательным моментом и свидетельствует о необдуманной сбытовой политике.

Общий рост внеоборотных активов за исследуемый период составил 136%, а оборотных активов 141%.

Управление финансовыми затратами заключается в финансировании затрат предприятия за счет различных источников средств предприятия. Проведем далее анализ источников финансирования активов предприятия.

2.4 Анализ источников финансирования

Проведем вертикальный анализ пассивов. Полученные данные обобщим в таблице.

На основе данных таблицы и рисунков можно сделать следующие выводы:

На исследуемом предприятии велик удельный вес собственного капитала. Его уровень составляет 88-92% в исследуемом периоде.

Сумма уставного капитала на протяжении всего анализируемого периода не изменяется, однако в связи с увеличением общей суммы источников средств предприятия доля уставного капитала снижается с 43 % в 2005 году до 30% в 2007 году.


Таблица 2.7

Структура пассивов ЗАО «Паркетон» за 2005-2007 гг

Пассив

Код

2005

2006

2007

2005

2006

2007

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

410

53 038

53 038

53 038

42,63%

40,45%

30,24%

Добавочный капитал

420

51 527

49 926

56 019

41,42%

38,08%

31,94%

Резервный капитал в том числе:

430

1 374

1 256

1 731

1,10%

0,96%

0,99%

Фонд социальной сферы

440

704

956

1 265

0,57%

0,73%

0,72%

Целевое финансирование и поступления

450

20

41

0

0,02%

0,03%

0,00%

Нераспределенная прибыль

470

7 006

11 858

41 965

5,63%

9,04%

23,92%

Итого по разделу III

490

113 669

117 075

154 018

91,37%

89,29%

87,80%

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510

2 780

1 949

1 611

2,23%

1,49%

0,92%

Итого по разделу IV

590

2 780

1 949

1 611

2,23%

1,49%

0,92%

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610

28

0

0

0,02%

0,00%

0,00%

Кредиторская задолженность

620

7 238

10 224

17 249

5,82%

7,80%

9,83%

Задолженность перед участниками по выплате доходов

630

98

256

226

0,08%

0,20%

0,13%

Доходы будущих периодов

640

255

223

105

0,20%

0,17%

0,06%

Резервы предстоящих расходов

650

20

20

0

0,02%

0,02%

0,00%

Прочие краткосрочные обязательства

660

320

1 372

2 204

0,26%

1,05%

1,26%

Итого по разделу V

690

7 959

12 095

19 784

6,40%

9,22%

11,28%

БАЛАНС

124 408

131 119

175 413

100%

100%

100%

Для наглядности структуру пассивов представим графически на рисунках.

Рисунок 2.8 Структура и динамика капитала

Рисунок 2.9 Структура собственного капитала

Рисунок 2.10 Структура заемного капитала

Удельный вес долгосрочных заемных средств в пределах 1-2%. И имеет тенденцию к понижению.

Удельный вес краткосрочных обязательств составляет 6-11%. И имеет тенденцию к повышению.

Т.Е. можно сказать что предприятие в своей деятельности использует в основном собственный капитал.

Далее рассмотрим динамику пассивов. Для этого проведем горизонтальный анализ пассивов. Графически динамика пассивов отражена на рисунках.

На основании данных таблицы и рисунков можно сказать, что за весь исследуемый период наблюдается устойчивый рост валюты баланса, что несомненно является положительным признаком. Это говорит, что стоимость предприятия растет, предприятие функционирует и успешно развивается.


Таблица 2.8

Динамика пассивов ЗАО «Паркетон» за 2005-2007 гг.

Пассив

Код

2005

2006

2007

Изменение в тыс. руб

Изменение в %

2006 к 2005

2007 к 2005

2006 к 2005

2007 к 2005

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

410

53 038

53 038

53 038

0

0

100%

100%

Добавочный капитал

420

51 527

49 926

56 019

-1 601

4 492

97%

109%

Резервный капитал в том числе:

430

1 374

1 256

1 731

-118

357

91%

126%

Фонд социальной сферы

440

704

956

1 265

252

561

136%

180%

Целевое финансирование и поступления

450

20

41

0

21

-20

205%

0%

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

7 006

11 858

41 965

4 852

34 959

169%

599%

Итого по разделу III

490

113 669

117 075

154 018

3 406

40 349

103%

135%

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510

2 780

1 949

1 611

-831

-1 169

70%

58%

Итого по разделу IV

590

2 780

1 949

1 611

-831

-1 169

70%

58%

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610

28

0

0

-28

-28

0%

0%

Кредиторская задолженность, в том числе:

620

7 238

10 224

17 249

2 986

10 011

141%

238%

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

630

98

256

226

158

128

261%

231%

Доходы будущих периодов

640

255

223

105

-32

-150

87%

41%

Резервы предстоящих расходов

650

20

20

0

0

-20

100%

0%

Прочие краткосрочные обязательства

660

320

1 372

2 204

1 052

1 884

429%

689%

Итого по разделу V

690

7 959

12 095

19 784

4 136

11 825

152%

249%

БАЛАНС

700

124 408

131 119

175 413

6 711

51 005

105%

141%

Рисунок 2.11 Динамика капитала

Рисунок 2.12 Динамика собственного капитала

Рисунок 2.13 Динамика заемного капитала

На основании таблицы и рисунков, характеризующих динамику капитала можно сделать следующие вывод:

За исследуемы период рост собственного капитала составил 135%. Несмотря на его фактическое увеличение доля собственного капитала снизилась.

Увеличился добавочный капитал, его прирост в 2007 году по отношению к 2005 году составил почти 4,5 млн. руб.

В составе собственного капитала наблюдается значительный рост суммы нераспределенной прибыли предприятия: за 2005-2007 гг. сумма нераспределенной прибыли увеличилась с 7006 тыс. руб. в 2005 году до 41965 тыс. руб. в 2007 году (при этом ее доля в структуре пассива баланса увеличилась за аналогичный период с 5,63% до 23,92 %).

Увеличился резервный капитал и фонд социальной сферы. Их прирост в 2007 г. по отношению к 2005 году составил 126% и 180% соответственно.

На половину снизились долгосрочные обязательства. Их абсолютная величина в 2007 году составила 1611 тыс. руб. Что почти в 2 раза меньше чем в начале исследуемого периода.

Предприятие погасило краткосрочный банковский кредит.

При этом возросло значение краткосрочной кредиторской задолженности. В 2005 году она составляла 7238 тыс. руб, в 2006 – 10224 тыс. руб. а в 2007 выросла до 17249. Общий рост кредиторской задолженности за исследуемый период составил – 238%.

В целом можно отметить снижение доли собственных и долгосрочных заемных средств при одновременном увеличении краткосрочных обязательств.

Положительным моментом является то, что ЗАО «Паркетон» практически не имеет ссуд и замов не погашенных в срок, просроченной кредиторской задолженности. Данные отчета о прибылях и убытках показывают, что предприятие рентабельно и функционирует с прибылью.

Как показало исследование, предприятие имеет высокие показатели финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности. Исследуемое предприятие рентабельно на протяжении всего рассматриваемого периода. В 2006 году на предприятии наблюдался спад производственно-сбытовой деятельности, в следствии чего прибыль предприятии в этом периоде была наименьшей. Однако предприятие сумело вернуть свои позиции, отладить производственно-сбытовую деятельность и повысить свою рентабельность. Все это говорит о повышении эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия в 2007 году.


Глава 3 Рекомендации по повышению эффективности управления финансовыми затратами предприятия

3.1 Расчет оптимальной структуры финансирования затрат на основе коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа

Повышению эффективность управления финансовыми затратами предприятия способствует формирование оптимальной структуры источников финансирования затрат предприятия. Для финансирования затрат предприятия может использоваться как собственный капитал, так и заемный. Если предприятие использует в основном собственный капитал, что это положительно отражается на его финансовой устойчивости, т.е. предприятие не зависит от внешних источников финансирования и распоряжается собственными средствами. Но нельзя забывать, что собственных средств для финансирования деятельности не всегда достаточно, в процессе деятельности предприятия рождаются новые идеи, проекты требующие дополнительного финансирования, а иногда просто собственных средств не достаточно, чтобы обеспечить выпуск желаемого количества продукции. В любом случае использование заемного капитала повышает эффективность использования собственного, если стоимость этого капитала ниже того уровня доходности, которое может принести дело, в которое вкладывается этот капитал.

С целью формирования оптимальной структуры финансирования затрат предприятия проведем расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа. Данный расчет представлен в таблице 3.1. Он строится на следующих допущениях:

Сумма собственного капитала ЗАО «Паркетон» составляет 154018 тыс. руб. Коэффициент валовой рентабельности активов составляет 20%.

Таблица 3.1

Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа

№ п/п

Показатели

Варианты расчета

1

2

3

4

5

6

7

1

Сумма собственного капитала

154 018

154 018

154 018

154 018

154 018

154 018

154 018

2

Возможная сумма заемного капитала

10 000

21 395

30 000

35 000

50 000

100 000

3

Общая сумма капитала

154 018

164 018

175 413

184 018

189 018

204 018

254 018

4

Коэффициент финансового левериджа

0,06

0,14

0,19

0,23

0,32

0,65

5

Коэффициент валовой рентабельности активов,%

20

20

20

20

20

20

20

6

Ставка процентов за кредит без риска,%

18

18

18

18

18

18

18

7

Премия за риск,%

0,5

1

1,5

2

2,5

8

Ставка процента за кредит с учетом риска,%

18

18,5

19

19,5

20

20,5

9

Сумма валовой прибыли без процентов за кредит ((гр.3*гр.5)/100)

30 804

32 804

35 083

36 804

37 804

40 804

50 804

10

Сумма уплачиваемых процентов за кредит ((гр.2*гр.8)/100)

0

1 800

3 958

5 700

6 825

10 000

20 500

11

Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит (гр.9 - гр.10)

30 804

31 004

31 125

31 104

30 979

30 804

30 304

12

Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

13

Сумма налога на прибыль (гр.11*гр. 12)

7 393

7 441

7 470

7 465

7 435

7 393

7 273

14

Сумма чистой прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия (гр.11 - гр.13)

23 411

23 563

23 655

23 639

23 544

23 411

23 031

15

Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности),% ((гр.14*100)/гр.1)

15,20

15,30

15,36

15,35

15,29

15,20

14,95

Ставка процентов за кредит без риска составляет 18%. Т.е. найдем оптимальную структуру источников финансирования затрат при условии привлечения кредита под 18%, предусматривающего премию за риск.

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что структура исследуемого предприятия близка к оптимальной. Коэффициент финансовой рентабельности при настоящем коэффициенте финансового левериджа, характеризующего соотношение собственного и заемного капитала имеет наибольшее значение – 15,36.

В настоящий момент в ЗАО «Паркетон» следующая структура капитала: Собственные средства составляют 154018 тыс. руб, а заемные 19784 тыс. руб. Также необходимо учитывать, что заемный капитал в настоящее время представлен в основном кредиторской задолженностью, и за него не взимается плата в виде процентов. Рассчитаем как изменится коэффициент финансовой рентабельности собственного капитала при уменьшении и увеличении суммы заемного капитала, а также при условии, что кредиторы потребуют плату за использование заемного капитала в размере 1%.

Данные расчеты представлены в таблице 3.2.

Данные расчеты показывают, что беспроцентное использование заемного капитала несомненно повышает эффективность использования собственного. При увеличении заемного капитала на 200 тыс. руб коэффициент финансовой рентабельности возраставет с 11,07 до 11,08.

Снижение же суммы заемного капитала на 200 тыс. руб, при условии его бесплатного привлечения снижает коэффициент финансовой рентабельности до 11,05.

Однако, если за просрочку платежа будет начисляться определенный процент, даже саамы минимальный, как например принятый в расчете – 1%, то коэффициент финансовой рентабельности снижается до 10,98.

Таблица 3.2

Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа и коэффициенте валовой рентабельности активов 13%.

№ п/п

Показатели

Варианты расчета

2 005

2 006

2 007

Повышение суммы заемного капитала на 100 тыс. руб

Повышение суммы заемного капитала на 200 тыс. руб

Понижение суммы заемного капитала на 100 тыс. руб

Понижение суммы заемного капитала на 200 тыс. руб

Повышение суммы заемного капитала на 100 тыс. руб При наличии платы за использование кредита

Повышение суммы заемного капитала на 200 тыс. руб При наличии платы за использование кредита

1

Сумма собственного капитала

113 669

117 075

154 018

154 018

154 018

154 018

154 018

154 018

154 018

2

Возможная сумма заемного капитала

7 959

12 095

19 784

19 884

19 984

19 684

19 584

19 884

19 984

3

Общая сумма капитала

121 628

129 170

173 802

173 902

174 002

173 702

173 602

173 902

174 002

4

Коэффициент финансового левериджа

0,07

0,10

0,13

0,13

0,13

0,13

0,13

0,13

0,13

5

Коэффициент валовой рентабельности активов,%

16,7

10,7

12,9

13

13

13

13

13

13

6

Ставка процентов за кредит без риска,%

1

1

7

Премия за риск,%

0

0

8

Ставка процента за кредит с учетом риска,%

0

0

0

0

0

0

0

1

1

9

Сумма валовой прибыли без процентов за кредит ((гр.3*гр.5)/100)

20 296

13 838

22 428

22 441

22 454

22 415

22 402

22 441

22 454

10

Сумма уплачиваемых процентов за кредит ((гр.2*гр.8)/100)

0

0

0

0

0

0

0

199

200

11

Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит (гр.9 - гр.10)

20 296

13 838

22 428

22 441

22 454

22 415

22 402

22 242

22 254

12

Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

13

Сумма налога на прибыль (гр.11*гр. 12)

4 658

3 338

5 383

5 386

5 389

5 380

5 377

5 338

5 341

14

Сумма чистой прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия (гр.11 - гр.13)

15 638

10 500

17 045

17 055

17 065

17 036

17 026

16 904

16 913

15

Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности),% ((гр.14*100)/гр.1)

13,76

8,97

11,07

11,07

11,08

11,06

11,05

10,98

10,98

Т.е. предприятию можно рекомендовать использовать заемный капитал в виде кредиторской задолженности при условии беспроцентного ее использования.

Далее рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала при различной его структуре.

3.2 Расчет средневзвешенной стоимости капитала предприятия

Проведем расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре (таблица 3.3).

Расчеты строятся на условиях что необходимая сумма капитала составляет 173802 тыс. руб.

Настоящая ситуация на предприятии представлена в столбце 4 таблицы 3.3.

В остальных столбцах просчитано как будет изменяться средневзвешенная стоимость капитала при уменьшении или увеличении доли собственного и заемного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала исследуемого предприятия при настоящей структуре составляет 16 563734. (расчет пункта 4 таблицы 3.3). А наименьшая стоимость капитала предприятия получается при структуре показанной в столбце расчета 1 таблицы 3.3.

Следовательно, предприятию можно рассмотреть варианты снижения доли собственного капитала и привлечение некоторого количества заемного капитала.

Таблица 3.3

Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре (тыс. руб)

Показатели

Варианты расчета

1

2

3

4

5

6

7

8

Общая потребность в капитале

173 802

173 802

173 802

173 802

173 802

173 802

173 802

173 802

а) собственный (акционерный) капитал

151 018

152 018

153 018

154 018

155 018

156 018

157 018

158 018

б) заемный капитал (кредит)

22 784

21 784

20 784

19 784

18 784

17 784

16 784

15 784

Варианты структуры капитала, %

а) собственный (акционерный) капитал

86,9

87,5

88,0

88,6

89,2

89,8

90,3

90,9

б) заемный капитал (кредит)

13,1

12,5

12,0

11,4

10,8

10,2

9,7

9,1

Уровень предполагаемых дивидендных выплат, %

7

7

7

7

7

7

7

7

Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск, %

18

18

18

18

18

18

18

18

Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

Налоговый корректор (1,0 - гр.5)

0,76

0,76

0,76

0,76

0,76

0,76

0,76

0,76

Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора (гр.4*гр.6)

13,68

13,68

13,68

13,68

13,68

13,68

13,68

13,68

Стоимость составных элементов капитала, %:

а) собственной части капитала ((гр.2а*гр.3)/100)

6,1

6,1

6,2

6,2

6,2

6,3

6,3

6,4

б) заемной части капитала ((гр.2б*гр.7)/100)

1,8

1,7

1,6

1,6

1,5

1,4

1,3

1,2

Средневзвешенная стоимость капитала,% ((гр.8а*гр.2а + гр.8б*гр2б)/100)

5,5

5,6

5,6

5,7

5,7

5,8

5,8

5,9

3.3 Оптимизация источников финансирования затрат на основе финансовых рисков

Структура источников финансирования затрат предприятия во многом определяется отношением собственников предприятия к уровню финансового риска. А это отношение собственников во многом определяется личной позицией руководства.

Существуют три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов предприятия: Консервативный подход, Умеренный или компромиссный подход и агрессивный подход к финансированию активов предприятия

Определим какова будет оптимальная структура капитала для финансирования затрат предприятия при консервативном подходе к финансовым рискам. Для этого необходимо оптимизировать структуру капитала предприятия по критерию минимизации уровня финансовых рисков при следующих исходных данных:

— планируемая среднегодовая стоимость внеоборотных активов: 99790 тыс. руб.;

— из общей стоимости оборотных активов постоянная их часть: 40000 тыс. руб.;

— максимальная дополнительная потребность в оборотных активах — 35593 тыс. усл. ден. един.

Исходя из этих данных определяем, что при консервативном подходе к финансированию активов собственный капитал должен составлять:

99790 + 40000 + 35593/2 = 157586,5 тыс. руб

заемный капитал должен составлять:

35593 / 2 = 17796,5 тыс. руб

Соответственно среднегодовая структура капитала, минимизирующая уровень финансовых рисков, будет составлять:

собственный капитал – 157586,5/175383=90%

заемный капитал - 17796,5/175383=10%

Адекватный выбор источников финансирования затрат предприятия является основной эффективного управления финансовыми затратами ЗАО «Паркетон».

Заключение

Управление финансовыми затратами предприятия - это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил, конкуренции.

Основу эффективного управления финансовыми затратами предприятия составляет выбор такой структуры источников финансирования затрат предприятия, которая минимизирует финансовые затраты предприятия, а также способствует снижению риска.

Решение о выборе структуры источников финансирования затрат нельзя принимать изолированно. Оно должно быть частью обоснованной стратегии финансирования, в которой учитываются рыночная позиция компании, будущие инвестиционные возможности, ожидаемые денежные потоки, дивидендная политика и потребность в финансировании.

Перспективные планы привлечения займов должны сопровождаться прогнозными оценками рисков, вероятных прибылей и качества баланса. Следует проанализировать возможность возникновения и пути выхода из ситуации, когда денежных средств, генерируемых действующими активами, не хватит для обслуживания и погашения долга.

Стратегия финансирования начинается с выбора компанией деловой стратегии, нацеленной на максимизацию ее рыночной стоимости. Стратегия реализуется через инвестиции, обеспечивающие движение в заданном направлении. Инвестиции требуют денег, а значит, решения по финансированию должны обеспечить привлечение необходимых ресурсов.

"Хорошая стратегия финансирования" должна решать важнейшую задачу финансового менеджмента - обеспечение долгосрочного роста стоимости компании. Необходимый результат могут дать действия, которые по канонам классических корпоративных финансов могут вызвать негативную реакцию инвесторов. Это, например, сокращение и даже полный отказ от выплаты дивидендов или выкуп акций со значительной премией к рыночной цене.

Стратегия финансирования должна обеспечивать рост благосостояния акционеров. Оптимальная структура финансирования и обоснованное соотношение долга и собственного капитала минимизируют совокупную стоимость капитала компании, позволяя ей одновременно привлекать необходимые финансовые ресурсы и сохранять гибкость принятия финансовых решений.

Обязательной частью хорошо продуманной стратегии финансирования является политика дивидендных выплат и выкупа акций, в максимальной степени соответствующая интересам акционеров.

Необходимо отметить особо, что при уменьшении затрат на привлечение капитала стоимость компании возрастает только тогда, когда изменение финансового рычага не оказывает негативного влияния на операционный денежный поток. Если следствием (или условием) предоставления нового долга является снижение допустимого уровня риска и это приводит к последующему сокращению операционных денежных потоков, стоимость компании может снизиться даже при снижении стоимости капитала.

В такой ситуации следует вспомнить, что целью финансового управления является максимизация стоимости компании, а не минимизация затрат на капитал, и именно с этой позиции подойти к формированию структуры капитала.

Важной составляющей стратегии финансирования является проблема подготовки и адекватного доведения до инвесторов информации о текущем состоянии, тактических и стратегических планах организации, которая способна повлиять на кредитный рейтинг компании и ее рыночную стоимость.

Часто сознательный отказ от внешних источников финансирования становится причиной неоправданного ограничения темпов роста бизнеса.

А это значит, что корпоративная стратегия финансирования затрат должна соответствовать сложившемуся уровню риска деловых операций и обеспечить фонды, необходимые для реализации корпоративных планов развития. Она должна учитывать финансовые цели компании, ее потребности в финансовых ресурсах, дивидендную политику и конкурентную позицию.

Объектом исследования в данной работе является Закрытое Акционерное Общество «Паркетон». Данное производственное предприятие, работает на рынке паркетной продукции.

Анализ баланса исследуемого предприятия позволяет сделать следующие выводы:

Доли внеоборотных и оборотных активов в общей структуре активов примерно одинаковые. В 2007 году доля внеоборотных активов составила 57%, а доля оборотных активов 43%. Приблизительно такое же соотношение сохраняется в течении всего исследуемого периода.

Наибольшая доля в структуре активов ЗАО «Паркетон» принадлежит основным средствам. В 2005 г. Она составила 54%, в 2006 г.- 50%, и в 2007 г. – 45%.

Вторая по величине доля в активах принадлежит запасам. В 2005 г и 2006 г – их доля составляет 26%, а в 2007 г. – 20%.

Третий по величине показатель структуры активов – нематериальны активы. Их доля за исследуемый период колеблется в пределах 12-15%.

Доля денежных средств в 2005 году составляла 1,92%, в 2006 г – 1,55%, а в 2007 выросла до 6,83%.

За исследуемый период наблюдается рост по всем показателям активов, кроме Долгосрочных финансовых вложений.

Рост Дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.) составил за исследуемый период 648%. Это является неблагоприятным фактором, т.к. долгосрочная Дебиторская задолженность – это фактическое отвлечение денежных средств из оборота.

Увеличение абсолютно ликвидных активов – денежных средств является несомненно положительным моментом. А вот рост дебиторской задолженности является отрицательным моментом и свидетельствует о необдуманной сбытовой политике.

Анализ источников финансирования предприятия показывает, что на исследуемом предприятии велик удельный вес собственного капитала. Его уровень составляет 88-92% в исследуемом периоде.

Сумма уставного капитала на протяжении всего анализируемого периода не изменяется, однако в связи с увеличением общей суммы источников средств предприятия доля уставного капитала снижается с 43 % в 2005 году до 30% в 2007 году.

Удельный вес долгосрочных заемных средств в пределах 1-2%. И имеет тенденцию к понижению.

Удельный вес краткосрочных обязательств составляет 6-11%. И имеет тенденцию к повышению.

Увеличился добавочный капитал, его прирост в 2007 году по отношению к 2005 году составил почти 4,5 млн. руб.

В составе собственного капитала наблюдается значительный рост суммы нераспределенной прибыли предприятия: за 2005-2007 гг. сумма нераспределенной прибыли увеличилась с 7006 тыс. руб. в 2005 году до 41965 тыс. руб. в 2007 году (при этом ее доля в структуре пассива баланса увеличилась за аналогичный период с 5,63% до 23,92 %).

На половину снизились долгосрочные обязательства. Их абсолютная величина в 2007 году составила 1611 тыс. руб. Что почти в 2 раза меньше чем в начале исследуемого периода.

Предприятие погасило краткосрочный банковский кредит.

При этом возросло значение краткосрочной кредиторской задолженности. В 2005 году она составляла 7238 тыс. руб, в 2006 – 10224 тыс. руб. а в 2007 выросла до 17249. Общий рост кредиторской задолженности за исследуемый период составил – 238%.

В целом можно отметить снижение доли собственных и долгосрочных заемных средств при одновременном увеличении краткосрочных обязательств.

Положительным моментом является то, что ЗАО «Паркетон» практически не имеет ссуд и замов не погашенных в срок, просроченной кредиторской задолженности.

Т.Е. можно сказать что предприятие в своей деятельности использует в основном собственный капитал.

За весь исследуемый период наблюдается устойчивый рост валюты баланса, что несомненно является положительным признаком. Это говорит, что стоимость предприятия растет, предприятие функционирует и успешно развивается.

Анализ рентабельности предприятия показал, что предприятие рентабельно на протяжении всего исследуемого периода. В 2006 году наблюдается некоторое снижение его рентабельности, но в 2007 году показатели рентабельности возрастают. Можно сказать, что в 2007 году наблюдается повышение эффективности производственно-хозяйственной деятельности.

Анализ финансовых результатов говорит о том, что выручка от продаж в 2006 году существенно снизилась. Но в 2007 году выручка снова возросла и составила 102072 тыс. руб., что свидетельствует о повышении эффективности сбытовой политики предприятия.

Коммерческие расходы за период выросли незначительно, а управленческие расходы за исследуемый период снизились почти в 2 раза.

В динамике Прочих операционных расходов, внереализационных доходов и внереализационных расходов существенных колебаний не наблюдается.

Чистая прибыль за исследуемый период не имеет постоянной динамики. В 2006 году она значительно снизилась за счет снижения объемов реализации, а в 2007 году существенно (в 3.5 раза) возросла за счет увеличения объемов продаж и роста прочих операционных доходов.

Данные отчета о прибылях и убытках показывают, что предприятие рентабельно и функционирует с прибылью.

Комплексный анализ финансовой устойчивости позволяет сделать следующие выводы:

Коэффициент концентрации собственного капитала в 2005 году 0,91, в 2006 году – 0,89, в 2007 году – 0,88. Это говорит о том что предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.

Коэффициент финансовой зависимости предприятия показывает практическую независимость предприятия от кредиторов, т.к. предприятие использует всего 0,09% заемных средств, остальное покрывается за счет собственных средств. Однако, нужно отметить, что слишком большая доля собственных средств также невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому ЗАО «Паркетон» необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает что в 2007 году 35% собственных средств находится в мобильной форме. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше. В нашем случае коэффициент ниже нормы, что обусловлено характером деятельности предприятия – в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

Коэффициент концентрации заемного капитала за исследуемый период незначительно вырос с 0,09 в 2005 году до 0,12 в 2007 году. Он говорит о том, что предприятие в своей деятельности использует в основном собственный капитал, а не заемный.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, что доля, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов предприятия за исследуемый период снизилась с 4% в 2005 году до 2% в 2007 году.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств вырос за период с 0,09 до 0,14. Коэффициент значительно меньше 1, т.е. предприятие практически не зависит от заемных средств.

Как показало исследование, предприятие имеет высокие показатели финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности. Исследуемое предприятие рентабельно на протяжении всего рассматриваемого периода. В 2006 году на предприятии наблюдался спад производственно-сбытовой деятельности, в следствии чего прибыль предприятии в этом периоде была наименьшей. Однако предприятие сумело вернуть свои позиции, отладить производственно-сбытовую деятельность и повысить свою рентабельность. Все это говорит о повышении эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия в 2007 году.

В своей производственно-хозяйственной деятельности предприятие использует в основном собственный капитал и является достаточно устойчивым и финансово-независимым предприятием.

В целях повышения эффективности управления финансовыми затратами предприятия было просчитано несколько вариантов структуры источников финансирования затрат предприятия. На основании этих расчетов можно заключить, что структура источников финансирования затрат предприятия является приближенной к оптимальной, а само предприятие достаточно финансово устойчивое, независимое и способно развиваться далее.

Список использованной литературы

1. Абдуллаев Н., Зайнетдинов Ф. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия // Финансовая газета № 32, 2005.

2. Аврова И.А. Управленческий учет. – М.: Бератор-Пресс, 2005 г.

3. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Русак Н. А., Стражев В. И., Мигук О.Ф. и др.; Под общ. ред. В. И. Стражева. – 4-е изд., испр. и доп. – М.: Высш. шк.., 2003. – 398 с.

4. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие / Под общ. ред. Л.Л. Ермолович. – Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2005. – 576с.

5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента / Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 478 с.

6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. – М.: Ника-Центр, 2004.

7. Вилл Р.В., В.Ф. Палий. Управленческий учет. - М.: Инфра-М, 2002 г.

8. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учеб. пособ.-2-е изд., и доп.- М.: Финансы и статистика, 2002.- 208 с.

9. Дронченко О. Финансовая структура: первый шаг к бюджетированию . // Финансовый директор -2002г. - №6.

10. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. - М.: Аудит, Юнити, 2005 г.

11. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия, Учебник; 2-е изд., перераб. и доп. - М: ИНФРА-М, 2005. – 259 с.

12. Ивашкевич В.Б. Бухгалтерский управленческий учет. Учебник – М.: Юрист, 2005г.

13. Керимов В.Э., Епифанов А.А., Селиванов П.В., Крятов М.С. Управленческий учет коммерческо-сбытовой деятельности. - М.: Экзамен, 2005 г.

14. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ хозяйственного состояния предприятия М.: Центр экономики и маркетинга, 2006. – 216 с.

15. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 768 с.

16. Ковалев В.В. Финансовый анализ. 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 768 с.

17. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд – во Проспект, 2006. – 424 с.

18. Любушин Н.П., Лещев В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Любушина Н.П. – М.:ЮНИТИ-ДАНА,2002. – 417с.

19. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. – М.: Дело, 2002 г.

20. Павлова Л.К. Финансы предприятий: Учеб. для ВУЗов/ Павлова Л.К.- М.: Финансы: Юнити, 2001.- 639 с.

21. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент- Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.

22. Поукок М.А., Тейлор А.Х. Финансовое планирование и контроль. - М.: Инфра-М, 1996 г.

23. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Стояновой Е.С. – М.: Перспектива, 2002. – 138 с.

24. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – 4-е изд., испр. и доп. – М.:, ИНФРА-М, 2007 – 344 с.

25. Селезнёва Н.Н. Финансовый анализ: Учеб. Пособие для вузов.- М.: Юнити-ДАНА, 2002.- 479 с.

26. Ткач В.И., Ткач М.В. Управленческий учет: международный опыт. - М.: Финансы и статистика, 1994 г.

27. Управление организаций: Учебник / Под ред .А.Г. Поршева, З.П. Румянцевой, Н.А. Саломатина. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2005. – 716 с.

28. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под. ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2001. – 656 с.

29. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., доп. – М.:ЮНИТИ – ДАНА, 2006. – 527 с.

30. Финансы предприятий: Учебник / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 413с.

31. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - Москва, «ИНФРА-М», 2001 - 176с.

32. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К0», 2007. – 712 с.

33. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. – М.: Издательство “Дело и Сервис”, 2001. – 544 с.

34. Экономика организации (предприятия): Учебник / Под ред. Н.А. Сафронова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2006 – 618 с.

35. Экономика предприятия: Учебник. – 3-е изд., перераб. и доп. / Семенов В.М., Баев С.А., Терехова С.А.. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2002. – 360 с.

36. Экономика фирмы: Учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005. – 461 с.

37. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – 2-е изд., доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005. – 615 с.

38. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Управленческий учет. Учебное пособие. - С-П.: Питер, 2001 г.

Приложения

Сводный бухгалтерский баланс ЗАО «Паркетон за 2005-2007 гг.

Актив

Код показателя

2 003

2006

2007

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы

110

244

546

1 003

патенты, лицензии, товарные знаки, иные аналогичные права

111

244

546

1 003

Основные средства

120

66 829

66 034

78 493

Земельные участки и объекты природопользования

121

Здания, машины и оборудование

122

66 829

66 034

78 493

Незавершенное строительство

130

4 174

5 821

19 291

Доходные вложения в материальные ценности

135

Долгосрочные финансовые вложения, в том числе

140

1 980

1 972

1 003

Инвестиции в дочерние общества

141

1 980

1 972

1 003

Отложенные налоговые активы

145

Прочие внеоборотные активы

150

Итого по разделу I

190

73 227

74 373

99 790

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы, в том числе:

210

32 911

33 555

35 789

сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

12 000

12 040

13 301

животные на выращивании и откорме

212

затраты в незавершенном производстве

213

10 700

11 246

12 140

готовая продукция и товары для перепродажи

214

10 211

10 269

10 348

товары отгруженные

215

расходы будущих периодов

216

прочие запасы и затраты

217

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

278

515

1 336

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

90

63

583

в том числе покупатели и заказчики

231

65

50

520

прочие дебиторы

235

25

13

63

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

15 398

19 907

24 451

в том числе покупатели и заказчики

241

2 000

2 600

2 900

задолженность дочерних и зависимых обществ

243

11 000

13 100

15 900

авансы выданные

245

1 500

2 450

3 100

прочие дебиторы

246

898

1 757

2 551

Краткосрочные финансовые вложения

250

120

672

1 460

займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев

251

100

500

980

прочие краткосрочные финансовые вложения

253

20

172

480

Денежные средства

260

2 384

2 034

11 974

Прочие оборотные активы

270

Итого по разделу II

290

51 181

56 746

75 593

БАЛАНС

300

124 408

131 119

175 383

Пассив

Код показателя

2 003

2006

2007

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал

410

53 038

53 038

53 038

Добавочный капитал

420

51 527

49 926

56 019

Резервный капитал в том числе:

430

1 374

1 256

1 731

резервы, образованные в соответствии с законодательством

431

1 374

1 256

1 731

резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

432

Фонд социальной сферы

440

704

956

1 265

Целевое финансирование и поступления

450

20

41

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

7 006

11 858

41 965

Итого по разделу III

490

113 669

117 075

154 018

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510

2 780

1 949

1 611

Отложенные налоговые обязательства

515

Прочие долгосрочные обязательства

520

Итого по разделу IV

590

2 780

1 949

1 611

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610

28

Кредиторская задолженность, в том числе:

620

7 238

10 224

17 249

поставщики и подрядчики

621

2 000

3 897

9 108

задолженность перед персоналом организации

624

300

744

1 222

задолженность перед государственными внебюджетными фондами

625

150

442

864

задолженность по налогам и сборам

626

450

661

966

авансы полученные

627

2 000

1 713

1 701

прочие кредиторы

628

2 338

2 767

3 388

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

630

98

256

226

Доходы будущих периодов

640

255

223

105

Резервы предстоящих расходов

650

20

20

Прочие краткосрочные обязательства

660

320

1 372

2 204

Итого по разделу V

690

7 959

12 095

19 784

БАЛАНС

700

124 408

131 119

175 413

Сводный отчет о финансовых результатах ЗАО «Паркетон за 2005-2007 гг.

Наименование показателя

Код

2005

2006

2007

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

010

100 320

70 626

102 072

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

020

79 560

56 579

79 436

Валовая прибыль

029

20 760

14 047

22 636

Коммерческие расходы

030

300

256

305

Управленческие расходы

040

856

385

458

Прибыль (убыток) от продаж

050

19 604

13 406

21 873

Прочие доходы и расходы

Проценты к получению

060

31

169

Проценты к уплате

070

Доходы от участия в других организациях

080

2 500

1 921

Прочие операционные доходы

090

4 528

3 765

32 498

Прочие операционные расходы

100

6 587

7 179

6 964

Внереализационные доходы

120

3 005

3 884

3 047

Внереализационные расходы

130

856

632

766

Прибыль (убыток) до налогообложения

140

22 194

15 196

49 857

Отложенные налоговые активы

Отложенные налоговые обязательства

Текущий налог на прибыль

150

4 658

3 338

7 892

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

190

17 536

11 858

41 965



[1] Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., доп. – М.:ЮНИТИ – ДАНА, 2006. – 527 с.

[2] Поукок М.А., Тейлор А.Х. Финансовое планирование и контроль. - М.: Инфра-М, 2005 г.

[3]Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К0», 2007. – 712 с.

[4] Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под. ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2001. – 656 с.

[5]Экономика организации (предприятия): Учебник / Под ред. Н.А. Сафронова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2006 – 618 с.

1. [6] Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. – М.: Ника-Центр, 2005.

[7] Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. – М.: Ника-Центр, 2005.

[8] Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. – М.: Ника-Центр, 2005.

Скачати

Схожі роботи

2015-12-18

Одной из основных проблем развития современных российских предприятий является приведение организационной структуры управления в соответствие с рыночными принципами функционирования и растущими требованиями внешней среды.

2015-12-26

Значение стратегического поведения, позволяющего фирме выживать в конкурентной борьбе в долгосрочной перспективе, резко возросло в последние десятилетия.

2015-09-17

Актуальность выбранной темы заключается в том, что в условиях перехода к рыночным отношениям, оптовой торговле приходится по новому организовывать свою коммерческую деятельность, расширять сферу договорных отношений с поставщиками и изготовителями товаров, повышать эффективность и действенность товарных запасов, создавать новые коммерческие структуры по изучению и прогнозированию покупательского спроса, используя при этом опыт зарубежного маркетинга, а также усиленно заниматься рекламно-информационной деятельностью, участвовать в работе товарных бирж, в оптовых ярмарках, в выставках-продажах и в выставках-просмотрах новых и лучших изделий.

2015-08-23

Финансовые вложения - затраты организации (инвестора) на приобретение ценных бумаг, вложения в уставные капиталы акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, приобретение государственных облигаций, сертификатов. В их состав входят также суммы дебиторской задолженности в виде предоставленных займов другим юридическим и физическим лицам, средства, внесенные в простое товарищество.

2015-10-15

В ходе изложения работы будут рассмотрены понятие фирменного стиля, составные элементы фирменного стиля другие фирменные константы, роль фирменного стиля в рекламной деятельности, влияние фирменного стиля на имидж предприятия, разработка фирменного стиля, организационно-экономические характеристики гостиницы «Гелиопарк Приморская», проведен анализ создания фирменного стиля туристического объекта.