Дипломні » Економіка підприємства

Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

Повний текст роботи з малюнками та таблицями доступний при скачуванні. Скачати
Дата введення: 2015-09-19       84 ст.

Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

Введение..................................................................................................... 3

I. Теоретические основы анализа финансовой устойчивости................. 7

1.1 Понятие финансовой устойчивости предприятия................................. 7

1.2 Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия и анализ возможного риска банкротства................................................................................................. 15

1.3 Запас финансовой прочности как оценка финансовой устойчивости предприятия..................................................................................................................... 23

1.4 Использование эффекта финансового рычага для оптимизации структуры источников финансирования предприятия................................................ 27

1.5 Балансовая модель управления источниками финансирования......... 31

II. Анализ финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар»........... 35

2.1 Характеристика деятельности предприятия за 2001-2005 гг............. 35

2.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия. Прогноз вероятности банкротства..................................................................................................................... 45

2.3 Оценка финансовой устойчивости с точки зрения методов финансового менеджмента............................................................................................... 54

III. Разработка мероприятий по увеличению финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар».................................................................................................. 57

3.1 Обоснование мероприятий по увеличению финансовой устойчивости. Разработка плана выпуска продукции.......................................................................... 57

3.2 Расчет потребности в источниках финансирования для обеспечения планового выпуска продукции на основе балансовой модели................................... 65

3.3 Оценка влияния предложенных мероприятий на финансовую устойчивость предприятия................................................................................................ 71

Заключение............................................................................................... 75

Список использованной литературы...................................................... 81

ПРИЛОЖЕНИЕ....................................................................................... 84

Введение

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая уст

ойчивость предприятия. Финансовая устойчивость во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заёмного капитала в общем, капитале предприятия.

Степень финансовой устойчивости предприятия интересует не только руководителей и собственников предприятия, она представляет интерес и для инвесторов и кредиторов предприятия, так как на основе её оценки они принимают решения о сроках, размерах и стоимости вложении средств в предприятие, поэтому вопросы анализа и управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для всех участников экономических и финансовых отношений.

Разработка оптимальной структуры финансирование деятельности предприятия в настоящее время является актуальной задачей для руководителей и собственников предприятия. Так как, не смотря на то, что собственный капитал является важным источником для финансирования деятельности предприятия на начальном этапе его развития, в процессе осуществления своей деятельности предприятие сталкивается с дефицитом собственных источников финансирования. При этом наличие краткосрочных заемных средств в виде кредиторской задолженности перед поставщиками (при рассрочке платежа), перед работниками предприятия (в связи с несовпадением во времени периодов начисления и выплаты заработной платы) является неотъемлемой частью деятельности предприятия.

Привлечение заемных источников финансирования, как правило, связано с увеличение финансовых расходов предприятия на выплату процентов и погашение основной суммы долга, поэтому разработка оптимальной структуры источников финансирования приобретает все большую актуальность для руководителей предприятий.

Управление источниками финансирования предприятия является объектом изучения финансового менеджмента, в рамках которого рассматриваются методы оптимизации структуры капитала предприятия. При этом главными критериями оптимальности выступают расходы, связанные с привлечением заемных средств и их влияние на рентабельность активов предприятия.

Актуальность изучения данной темы определяется и необходимостью снижения риска банкротства предприятия, так данный риск в условиях современной нестабильной экономической ситуации достаточно велик как для вновь образованных предприятий, так и для уже действующих из-за низкой платежной дисциплины, колебаний экономической конъюнктуры, инфляционных процессов, нестабильности законодательства.

Актуальность выбранной темы состоит в том, что оценка и управление финансовой устойчивостью предприятия обеспечивает не только стабильность работы предприятия и снижает риск банкротства, но позволяет также увеличить рентабельность активов за счет оптимизации структуры источников финансирования предприятия.

Целью данной работы является изучение содержания понятия финансовая устойчивость и рассмотрение методов управления ею.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- определить понятие финансовой устойчивости;

- рассмотреть методы анализа финансовой устойчивости;

- рассмотреть показатели, указывающие на возможный риск банкротства предприятия;

- рассмотреть методы оптимизации структуры источников финансирования на предприятии;

- применить полученные знания в оценки финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.;

- дать рекомендации по оптимизации структуры источников финансирования и повышения финансовой устойчивости предприятия

Проблемы, связанные с анализом и управлением финансовой устойчивости предприятий рассматриваются в рамках таких экономических дисциплин как финансовой анализ, анализ хозяйственной деятельности, финансовый менеджмент, финансовая статистика.

Анализ финансовой устойчивости, который состоит в оценки степени финансовой независимости деятельности предприятия от внешних источников финансирования, является непосредственной частью финансового анализа и основан на анализе бухгалтерской отчетности. Нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости выводятся на основе статистического анализа финансовых показателей за длительный период времени, с учетом отраслевых особенностей анализируемых предприятий.

Управление и оптимизация источников финансирования рассматривается в рамках финансового менеджмента.

При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И. А. “Управление формированием капитала.”, Теплова Т.В. “Финансовые решения: стратегия и тактика. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. “Управление финансами”. Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. Особое место занимает анализ информационного материала в периодических изданиях Грачева А.В. в журнале “Финансовый менеджмент”.

Объектом исследования настоящей работы является деятельность ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг. Базой для проведения исследования являются данные бухгалтерской отчетности за указанный период.

Структура работы определяется ее целями и задачами и состоит из трех глав. В первой главе рассмотрены теоретические основы анализа и управления финансовой устойчивость предприятия, применяемые в рамках финансового анализа и финансового менеджмента.

Во второй главе проводится анализ финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.

В третьей главе будет осуществлен прогноз финансовой устойчивости предприятия и рассмотрены мероприятия, позволяющие оптимизировать структуру источников финансирования предприятия.

I. Теоретические основы анализа финансовой устойчивости

1.1Понятие финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик состояния предприятия, определяющая стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Суть понятия финансовой устойчивости можно выразить при помощи следующего балансового уравнения:

F + EЗ+ Ra = Ис + Скк + Сдк + К0 + Rp ( 1)

где F – основные средства и вложения;

EЗ – запасы и затраты;

Ra – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

Ис – источники собственных средств;

Скк – краткосрочные кредиты и заемные средства;

Сдк – долгосрочные кредиты и заемные средства;

К0 – ссуды, непогашенные в срок;

Rp – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

По сути дела, данная модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выявления однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, то формулу 1 можно преобразовать следующим образом

EЗ+ Ra = [(Ис + Сдк) - F] + [Скк + К0 + Rp]( 2)

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат (EЗ) величиной [(Ис + Сдк) - F]будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия [Скк + К0 + Rp].

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных заемных источников их формирования определяется устойчивостью финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, при этом платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности).

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1) наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:

Ec = Ис – F ( 3)

2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемая из предыдущего показателя увеличенным на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

Em = (Ис + Сдк) – F ( 4)

3) общая величина основных источников финансирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (к которым не присоединяются ссуды, не погашенные в срок)

ES= (Ис + Сдк) – F + Скк = Ес + Скк ( 5)

Каждый из приведенных источников формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств. Иммобилизация может скрываться в составе как запасов, так и дебиторов и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках в рамках внутреннего анализа на основании учетных данных. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаруженных сомнительных сумм.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

±Ec = Ec – EЗ ( 6)

2) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов и затрат

±EТ = EТ – EЗ = (Ес + КТ) – ЕЗ ( 7)

3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

±ES= ES– EЗ = (Ес + КТ кк) – ЕЗ ( 8)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

ЕЗ < Ес + Скк ( 9)

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность,

ЕЗ = Ес + Скк ( 10)

3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств или увеличения собственных оборотных средств

ЕЗ = Ес + Скк + С0 ( 11)

где С0 – источники, ослабляющие финансовую напряженность; Скк – кредиты банков по товарно-материальные ценности с учетом сумм, зачтенных банком при кредитовании.

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрываются даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд

ЕЗ > Ес + Скк ( 12)

Схема, обобщающая алгоритм расчетов показателей финансового положения предприятия, представлена на рис. 1

Каждый из четырех типов финансовой устойчивости характеризуется набором однотипных показателей, дающих полную картину финансового состояния предприятия. К этим показателям относятся: коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств; излишек (или недостаток) средств для формирования запасов и затрат; запас устойчивости финансового состояния (в днях); излишек или недостаток средств на 1 тыс.руб. запасов.

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии. Запасы и затраты превышают источники формирования. Недостаток оборотных средств покрывается за счет кредиторской задолженности, обязательств перед бюджетом, по оплате труда и т.д.

Иммобилизованные активы

(раздел 1)

Собственные и приравненные к ним средства

(раздел 4 и 5)

Сс + Сдк

Норматив собственных оборотных средств или плановый процент покрытия финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах

Н

Показатель 1

Собственные оборотные средства

Ес = (Сс + Сдк) – F

Показатель 2

Излишек (+) или недостаток (-)

собственных оборотных средств

с = Ес - Н

Кредиты банков под товарно-материальные ценности с учетом кредитов по товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании

Скк

Величина запасов и затрат

Ез

Всего средств для формирования запасов и затрат

ЕS= Ес + Скк

Иммобилизация оборотных средств

И

Показатель 3

Излишек (+) или недостаток (-)

средств для формирования запасов и затрат

S= Ес + Скк – Ез

Денежные средства и финансовые вложения

Д

Показатель 4

Излишек (+) или недостаток (-)

средств с учетом иммобилизации

D’ЕS= Ес + Скк – Ез– И

Показатель 5

Источники ослабляющие финансовую напряженность

С0

- временно свободные собственные средства резервного и специального фондов;

- превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской;

- кредиты банков на временное пополнение оборотных средств предприятия.

Показатель 6

Величина неплатежей

СН

- задолженность по зарплате и пр.

- ссуды банков неоплаченные в срок

- просроченная задолженность поставщикам

- недоимки в государственный и местные бюджеты

Рис. I.1Схема анализа финансового положения предприятия

Чтобы снять финансовое напряжение предприятиям необходимо выяснить причины резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных средств: производственные запасы, незавершенное производство; готовая продукция и товары, т.е. провести внутренний финансовый анализ.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включая следующие взаимосвязанные группы показателей:

1. Общая величина неплатежей: просроченная задолженность по ссудам банка; просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков; недоимки в бюджеты; прочие неплатежи, в том числе по оплате труда.

2. Причины неплатежей: недостаток собственных оборотных средств; сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей; товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями; иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по простроченным ссудам.

3. Источники ослабляющие финансовую напряженность: временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы); привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской); кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

При полном учете общей величины неплатежей и источников, ослабляющих финансовую напряженность, итог по группе 2 должен равняться сумме итогов по группам 1 и 3. Для анализа финансового состояния, платежной дисциплины и кредитных отношений рекомендуется рассматривать данные показатели в динамике.

Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования средств, т.е.

ЕЗ £ (Ис + Сдк) – F ( 13)

Однако из условия платежеспособности предприятия в действительности вытекает два направления оценки финансовой устойчивости предприятия:

1. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств, т.е. из условия формулы 13.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т.е. из условия

F£ (Ис + Сдк) - ЕЗ, ( 14)

где (Ис + Сдк) представляет собой величину капитала предприятия. Собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы являются стабильным источником финансирования деятельности предприятия.

Оба направления оценки финансовой устойчивости вытекают исходят из общей формулы устойчивости, т.е. из условия

F + ЕЗ £ Ис + Сдк ( 15)

которое означает, что вложения капитала в основные средства и материальные запасы не должны превышать величину собственного и приравненного к нему капиталу.

В таблице 1 приводится классификация типов финансовой устойчивости для условий второго направления оценки.

Таблица I.1

Классификация типов финансовой устойчивости

для условия F£ (Ис + Сдк) - ЕЗ

Устойчивость

Текущая

В краткосрочной перспективе

В долгосрочной перспективе

1. Абсолютная

Д ³Rp + K0

Д ³Rp + K0 + Ckk

Д ³Rp + K0 + Ckkдк

2. Нормальная

Ra ³Rp + K0

Ra³Rp + K0 + Ckk

Ra³Rp + K0 + Ckkдк

3. Предкризис-ная (минималь-ная устой-чивость)

Ra + Ез ³Rp + K0

Ra + Ез³Rp + K0 + Ckk

Ra+ Ез ³Rp + K0 + Ckkдк

4. Кризисная

Ra + Ез < Rp + K0

Ra + Ез<Rp + K0 + Ckk

Ra+ Ез <Rp + K0 + Ckk

Финансовая устойчивость - это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо ухудшиться, либо улучшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния, к повышению финансовой устойчивости.

1.2Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия и анализ возможного риска банкротства

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется ряд специально разработанных коэффициентов. Финансовые коэффициенты рыночной устойчивости во многом базируются на показателях рентабельности предприятия, эффективности управления и деловой активности. Их следует рассчитывать на определенную дату оставления баланса и рассматривать в динамике.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от заемных источников является коэффициент автономии (КА), равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса.

Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5, это обозначает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска финансовых затруднений в будущем.

Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения собственных и заемных средств (КЗ/С), равный отношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств. Значение данного коэффициента должно быть меньше единицы.

При сохранении минимальной финансовой стабильности предприятия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен быть ограничен сверху значением отношения стоимости мобильных средств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств, т.к. коэффициентом соотношения мобильных и иммобильных средств (Км/и), данный коэффициент вычисляется делением раздела 2 актива баланса (оборотные активы) на внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса).

В случае наличия в разделе 2 актива баланса иммобилизации оборотных средств его итог уменьшается при расчете на ее величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборотных средств предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние предприятия, однако нормальных значений показателя не существует, рекомендуемая величина 0,5.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко), равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия. Его нормальное значение, получаемое на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики не ниже 0,6-0,8.

Важную характеристику средств предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения (КП.ИМ), равный отношению суммы стоимости (по балансу) основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса. На основе данных хозяйственной практики нормальным считается значение коэффициента больше 0,5.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, ели финансовые результаты в отчетном периоде не позволяет существенно пополнить источники собственных средств.

Для характеристики структуры источников средств предприятия на ряду с коэффициентами автономии, соотношения заемных и собственных средств, маневренности следует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в измерении структуры отдельных групп источников. К таким показателям в первую очередь относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансирование капитальных вложений.

Коэффициент краткосрочной задолженности выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств.

Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия.

Под банкротством предприятия понимается его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства. Банкротство является следствием разбалансированности экономического механизма воспроизводства капитала предприятия, результатом его неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики. Массовое банкротство предприятий способно вывести всю экономическую систему из равновесия, поэтому в странах с рыночной экономикой выработан определенный механизм упреждения и защиты предприятия от краха. Основными элементами этого механизма являются: правовое регулирование банкротства; наличие организационного, экономического и нормативно-методологического обеспечения процессов принятия решений при реализации актов о несостоятельности предприятий; меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий в целях сохранения перспективных товаропроизводителей; финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий; экономическая защита интересов всех участников процедуры банкротства; ведение реестра неплатежеспособных предприятий, обеспечение гласности информации о банкротах для широкой общественности.

В мировой практике разработано много методов, позволяющих выявить несостоятельность предприятия. В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятий. Показатели разделены на две группы. В первую группу входят показатели значение или динамика которых может свидетельствовать о возможных финансовых затруднениях (банкротстве) в будущем. вторая группа показателей прямо не указывает на банкротство, но сигнализирует о том, что при определенных условиях ситуация может ухудшится.

Первая группа показателей включает следующие:

1) повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

2) превышение некоторого уровня просроченной кредиторской задолженности;

3) чрезмерное использование краткосрочных заемных средств для финансирования долгосрочных вложений;

4) устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

5) хроническая нехватка оборотных средств;

6) устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

7) неправильная реинвестиционная политика;

8) превышение заемных средств над установленными лимитами;

9) хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, акционерами и кредиторами;

10) высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

11) наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

12) ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

13) использование новых источников финансирования на невыгодных условиях;

14) применение в производственном процессе оборудования с истекшим сроком эксплуатации;

15) потенциальные потери долгосрочных контрактов;

16) неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят следующие критерии:

1. потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

2. вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

3. недостаточная диверсификация деятельности предприятия;

4. излишняя ставка на возможную успешность нового проекта;

5. участие предприятия в судебных разбирательствах с непредвиденным исходом;

6. потеря ключевых контрагентов;

7. недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

8. неэффективные долгосрочные соглашения;

9. политический риск, связанный с предприятие в целом или с его подразделением.

В условиях Российской Федерации нормативно-правовой базой механизма банкротства предприятий являются следующие документы:

- Гражданский кодекс РФ;

- Закон РФ "О несостоятельности (банкротстве) предприятий от 19 ноября 1992 года № 3929-1.

- Методологические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса: Утверждены распоряжением Федерального управления № 31-р от 12 августа 1994 г.

- другие законодательные акты регулирующие данную сферу экономических отношений.

Действующим в Российской Федерации порядком установлено, что решения о несостоятельности (банкротстве) предприятий принимаются:

- в добровольном порядке самим предприятием:

- по заключению арбитражного суда;

- Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе России.

Основанием для принятия решения о банкротстве предприятия является система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, утвержденная постановлением Правительства Российской федерации от 20 мая 1994 г. № 498.

Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:

1) коэффициент текущий ликвидности, определяемый по формуле:

Ктл = ОА / КО ( 16)

где ОА – оборотные активы, КО – краткосрочные обязательства.

Значение данного коэффициента не должно быть меньше 2.

2) Коэффициент обеспеченности собственными средствами, определяемый по формуле:

( 17)

где: IIIП – итог раздела III пассива баланса "Источники собственных средств"

IА – итог раздела I актива баланса "Основные средства и иные внеоборотные активы.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

( 18)

где Т – продолжительность периода в месяцах Т=12

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается, если, либо Ктл < 2, либо Косс < 0,1 Если Квп > 1, то у предприятия есть возможность восстановить свою платежеспособность в течении 6 месяцев.

( 19)

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается, если Ктл и Косс равны или выше нормативных. Если Куп > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в трех месяцев.

По результатам расчетов и полученным значениям перечисленных показателей (критериев) может быть принято одно из следующих решений:

- о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

- о наличие реальной возможности у предприятия должника восстановить свою платежеспособность;

- о наличие реальной возможности утраты платежеспособности предприятием.

Принятое решение является основным для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий, их приватизации, либо иных действий.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительным, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: Ктлк<2, Ко<0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывают Кз сроком на 6 месяцев. Если значение коэффициента больше 1, то можно принять решение о наличие у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность и решение о признание структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывают Кз на срок 3 месяца. Если полученное значение меньше 1, то возможно предприятие в скором будущем не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

1.3Запас финансовой прочности как оценка финансовой устойчивости предприятия

В финансовом менеджменте при оценки и управления финансовой устойчивость предприятия применяю показатель финансовой прочности, который производится на основе расчета точки безубыточности.

Точка безубыточно характеризует такой объем производства при котором общие поступления равны общим затратам, NP=0, т.е. а + Ьх = Рх, то

х0 = а:(P– b) ( 20)

гдеNP— чистая прибыль;

х — количество реализованных единиц продукции;

Р — цена реализации;

b — переменные издержки на единицу продукции;

а — общие постоянные издержки.

Если предприятие выпускает несколько видов продукции, то точка безубыточности для отдельного товара будет определяться по формуле:

xi0= ·fi):(Pibi) ( 21)

где xi0точка безубыточности для i-го продукта;fiудельный вес i-го продукта в общей выручке от реализации (в долях единицы); Piцена реализации i-го продукта;bi– переменные затраты на единицу i-гопродукта.

В управленческом учете величина (Р – b)называется маржой на единицу продукции, таким образом формула может быть записана в виде:

Точка безубыточности в единицах продукции =

Постоянные издержки / Валовая маржа на единицу продукции ( 22)

Расчет точки безубыточности в управленческом учете используется для расчета операционного рычага и запаса финансовой прочности (маржи безубыточности).

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, вы можете манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Этот показатель в экономической литературе обозначается так же, как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ

=

ВАЛОВАЯ МАРЖА

ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА

ПРИБЫЛЬ

( 23)

Если трактовать силу воздействия операционного рычага как процентное изменение валовой маржи при данном процентном изменении физического объема продаж, наша формула может быть представлена в таком виде:

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ

ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА

=

ΔВАЛОВАЯ МАРЖА / ВАЛОВАЯ МАРЖА

ΔК / К

( 24)

(К = Px- обозначает физический объем реализации).

Формула силы воздействия операционного рычага поможет ответить на вопрос, насколько чувствительна валовая маржа к изменению физического объема сбыта продукции. А дальнейшие последовательные преобразования этой формулы дадут способ расчета силы воздействия операционного рычага с использованием единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат:

Сила воздействия операционного рычага =

=

ΔК*(цена – переменные затраты) / [К*(цена – переменные затраты) – прстоянные затраты]

ΔК / К

=

Выручка от реализации – сумарные переменные затраты

Выручка от реализации – сумарные переменные затраты – сумарные пасотоянные затраты

=

валовая маржа

прибыль

( 25)

Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты.

Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты (при постоянной выручке от реализации), тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

Если выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает как при повышении, так и при понижении удельного веса постоянных затрат в общей их сумме.

Привозрастании выручки от реализации, если порог рентабельности (точка безубыточности) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается).

На небольшом удалении от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать, до преодоления новой точки безубыточности. Это замечание полезно при планировании платежей по налогу на прибыль, в частности авансовых, при выработке деталей коммерческой политики предприятия.

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск, т.к. действие операционного рычага усиливается при повышенном уровне постоянных затрат, что говорит о снижении деловой активности и увеличивает потери прибыли.

В управленческом учете точку рентабельности используют также и для определения запаса финансовой прочности или маржи безопасности.

Маржа безопасности определяется как разность между фактическим объемом выручки и объемом выручки в точке безубыточности.

Маржа безопасности (ден.ед.) =

(Фактическая выручка от продаж – Выручка в точке безубыточности) =

(Px– Px0) ( 26)

Маржа безопасности может быть рассчитана в относительных показателях.

Маржа безопасности (%) =

(Фактическая выручка от продаж – Выручка в точке безубыточности) : Фактическая выручка от продаж =(Px– Px0):Px( 27)

Если выручка от реализации опускается ниже точки безубыточности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.

Расчет маржи безопасности можно использовать и для определения границ снижения объема выпуска продукции. Для этого в формулы 11, 12 вместо показателя фактической выручки подставляют значение ожидаемой выручки от реализации планируемого объема продукции.

1.4Использование эффекта финансового рычага для оптимизации структуры источников финансирования предприятия

Не смотря на то, что использование собственных источников финансирования повышает финансовую устойчивость предприятия, ни одно предприятие при финансировании своей деятельности не может обойтись без заемных средств. Кроме того, даже если предприятие не использует на прямую кредиты и займы, в процессе его деятельности возникает кредиторская задолженность перед персоналом по оплате труда и бюджетом и внебюджетными фондами, обусловленная естественным разрывом между периодами начисления и выплатой.

При этом не смотря на то, что большая часть заемных источников финансирования является платной, использование заемных средств для финансирования деятельности предприятия позволяет увеличить рентабельность собственного капитала предприятия.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-СНП)*(РА-ПК)*ЗК/СК, ( 28)

где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

РА — коэффициент рентабельности активов, %;

ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — сумма собственного капитала предприятия.

В данной формуле можно выделить три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа(1 — Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового левериджа (КВРА - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом,который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери [3, c187-188].

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

1.5Балансовая модель управления источниками финансирования

В настоящее время все большее распространение получают формализованные модели управления финансами. При этом степень формализации находится в прямой зависимости от размеров предприятия: чем крупнее фирма, тем в большей степени ее руководство может использовать формализованный подход в управлении финансовой политикой.

Исходным моментом моделирования является построение прогнозной бухгалтерской отчетности. Для этого применяются обычно два основных приема: а) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из динамики какого-либо одного финансового показателя; б) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из индивидуальной их динамики и взаимосвязей между ними.

Наиболее общим показателем размера предприятия является объем реализованной продукции (S) и по его увеличению можно судить о наращивании производственной деятельности. Исходя из известных взаимоотношений между показателями объема реализованной продукции и ресурсоотдачи с определенной долей условности можно предположить, что многие статьи отчетности ведут себя пропорционально изменению объема выручки.

Если предположить, что темпы прироста показателей величины активов и выручки равны, то

DА = А ´ g ( 29)

где g – темп прироста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый)

При этом, необходимо отметить, что увеличение уставного капитала целесообразно лишь в случаях, когда предприятие работает успешно и имеет возможности и перспективы расширения своей деятельности, либо, наоборот, когда отсутствуют возможности финансирования масштабных проектов из других источников, то изменение собственных источников финансирования происходит за счет реинвестирования нераспределенной прибыли.

При заданных показателях рентабельности продукции, коэффициента реинвестирования прибыли и темпа прироста реализованной продукции приращение капитала за счет реинвестирования прибыли (DЕ) и величины дополнительно необходимых источников средств (EFN) будут равны:

DЕ = r ×p ×S ×(1 + g) ( 30)

EFN = DA - DPR = A×g - r ×p ×S ×(1 + g) ( 31)

где r – коэффициент реинвестирования прибыли; p – коэффициент рентабельности продукции; PR – реинвестированная прибыль отчетного периода.

r = PR / PN ( 32)

p = PN / S ( 33)

где PN - чистая прибыль отчетного периода.

Таким образом, если предприятие планирует развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов, то EFN = 0

Возможны различные комбинации использования описанных источников средств. Так, если предприятие ориентируется на собственные ресурсы, то основной удельный вес в дополнительных источниках средств будет приходиться на реинвестированную прибыль, а соотношение между источниками будет изменяться в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны, то такая стратегия вряд ли оправдана, т.к., если предприятие имеет устоявшую структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, то целесообразно ее поддерживать на том же уровне.

Таким образом, соотношение заемных и собственных средств должна быть постоянна L / E = const = c

Следовательно,

A×g = DE×(1+c) ( 34)

1 + c = 1 + L/E = A/E ( 35)

E×g = r ×p ×S ×(1 + g) ( 36)

g = (r ×ROE) / (1 – r ×ROE) ( 37)

Из приведенной модели следует, что темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициента реинвестирования прибыли. Показатель рентабельности собственного капитала зависит от ряда факторов:

( 38)

где RO - ресурсоотдача, FD – коэффициент финансовой зависимости.

Таким образом, темпы прироста экономического потенциала будет выглядеть следующим образом

( 39)

Данная модель является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами его определяющими. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производственную (ресуросоотдача), финансовую (структура источников средств), взаимодействия владельца и управленческого персонала (дивидендная политика), положение предприятия на рынке (рентабельность продукции).

Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течение определенного периода, имеет вполне сложившиеся значения выделенных факторов, а также тенденции их изменения. Если ориентироваться на их текущие значения, т.е. не менять сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли, то темпы прироста объемов производства предопределены и рассчитываются по формуле 37. Если же предприятие намерено наращивать свой потенциал более высокими темпами, то это может быть осуществлено за счет одного или нескольких факторов: изменения доли реинвестирования прибыли, изменения доля привлеченных средств, роста ресурсоотдачи, увеличения рентабельности продукции.

II. Анализ финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар»

2.1Характеристика деятельности предприятия за 2001-2005 гг.

ООО «Евро-проектстар» создано 28 июня 1996г., расположено по адресу, г. Москва, Благовещенский пер., 4. В соответствии с учредительными документами предприятие может осуществлять следующие виды деятельности: изготовление и сбыт железобетонных изделий, раствора, асфальта, песка и другой продукции; проводить проектные, проектно-конструкторские, строительно-монтажные работы и услуги ремонтно-строительные работы для предприятий и населения; осуществлять внешнеэкономическую деятельность; производить товары народного потребления; осуществлять промышленное и гражданское строительство, а также долевое участие в строительстве жилья; осуществлять инновационную деятельность; проводить разработку месторождений полезных ископаемых открытым способом; а также осуществлять другие виды деятельности при наличие соответствующей лицензии.

Основная деятельность предприятия состоит в производстве и реализации железобетонных изделий, бетона, раствора, асфальта и другой аналогичной продукции.

Значительную часть продукции предприятия использовали и используют в г. Москве и Московской областях немецко-турецкая фирма «Арге – Вальтер - Тексер», южнокорейская «Самсунг» и сербская «Нана ов шор». Большое количество железобетонных изделий ООО «Евро-проектстар» было поставлено на обустройство нефтегазового комплекса «Тенгиз» и «Каспийского нефтепроизводственного консорциума» в республике Казахстан.

Основная цель деятельности предприятия в условиях современной системы хозяйствования – получение прибыли для дальнейшего ее использования на расширение производства, потребление и решение социальных проблем.

Предприятие занимает достаточно прочные позиции на рынке г. Москвы и Московской области. Доля продукции ООО «Евро-проектстар» в общем объеме сборного железобетона Т на рынке Московской области составляет около 15 %. Предприятие обслуживает более 150 заказчиков.

Основными заказчиками являются: ООО «Цефей –1» (договор поставки на сумму 1947351 руб., включая НДС); ООО «Металлдом» (договор поставки на сумму 5000000 руб., включая НДС);; ООО фирма «Ком – Билдинг» (договор поставки на сумму 2500000 руб., включая НДС); СУ-4 (договор поставки на сумму 2000000 руб., включая НДС); МУП «Дорожно –Строительное – Управление» (договор поставки на сумму 1000000 руб., включая НДС)

Общая маркетинговая стратегия предприятия состоит в выходе на целевые сегменты для реализации всего выпускаемого ассортимента.

Рынок данной продукции имеет следующую специфику. Размещение предприятий-производителей обусловлено географическим особенностями, т.к. само производство требует наличия необходимых природных ресурсов, транспортных путей, предприятий-поставщиков, научно-технической базы. Расположение предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, обусловлено и особенностями размещения производственного комплекса Советского Союза. Учитывая перечисленные особенности количество регионов, выпускающих аналогичную продукцию невелико.

Потребители данной продукции в основном крупные предприятия, осуществляющие строительную и ремонтную деятельность. В результате развития рыночных отношений появилось много относительно мелких предприятий осуществляющих строительство и ремонт. Исходя из этого потребителей можно разделить на множество сегментов по ценовому признаку, по характеру предлагаемых услуг и осуществляемой деятельности и т.д.

Удаленность производителя друг от друга, особенность самого продукта обуславливает характер рекламной деятельности. ООО «Евро-проектстар» осуществляет широкую рекламную деятельность в специализированных средствах массовой информации.

Ценовая политика предприятия основана на методе «прочного внедрения на рынок», которая состоит в установлении низких цен для привлечения большего числа клиентов.

Спрос на продукцию предприятия имеет высокую эластичность по доходам населения и бизнеса.

Ориентируясь на спрос, предприятие постоянно осваивает новые виды продукции, такие как колоны по серии КУБ-3, панели однослойные наружных стен промышленных, и каркасных зданий из керамзитбетона толщиной 250-400 мм; смотровые канавы из железобетонных элементов по обслуживанию электровозов.

Общую характеристику имущества предприятия и источники его финансирования можно получит в результате анализа структуры и динамики актива и пассива баланса.(Исходные данные для анализа приведены в Приложении)

Таблица II.1

Анализ структуры баланса ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.

В % к итогу

Изменение к предшествующему году, %

2001

2002

2003

2004

2005

2002

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

АКТИВ

Внеоборотные активы

14,4

14,3

15,7

14,7

13,9

-0,1

1,4

-1,0

-0,8

Оборотные активы

85,6

85,7

84,3

85,3

86,1

0,1

-1,4

1,0

0,8

В том числе:
Запасы

19,8

13,0

17,7

16,8

11,6

-6,8

4,7

-0,9

-5,2

Дебиторская задолженность

42,5

56,8

47,9

46,2

50,6

14,3

-8,9

-1,7

4,4

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

29,2

15,0

24,7

28,5

29,4

-14,2

9,7

3,8

0,9

ПАССИВ

Капитал и резервы

29,0

23,9

24,9

21,9

20,5

-5,1

1,0

-3,0

-1,4

Долгосрочные обязательства

10,7

13,0

4,4

14,8

22,1

2,3

-8,6

10,4

7,3

Краткосрочные обязательства

60,2

63,2

70,7

63,3

57,3

3,0

7,5

-7,4

-6,0

Продолжение таблицы II.1

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

В том числе:

Краткосрочные займы и кредиты

7,4

4,4

2,7

5,5

1,2

-3,0

-1,7

2,8

-4,3

Кредиторская задолженность

92,6

95,6

97,3

94,5

98,8

3,0

1,7

-2,8

4,3

Анализ структуры активов показал, что оборотные активы составляют более 85% процентов всех активов предприятия. При этом структура активов, с точки зрения их распределения на мобильные и иммобильные активы за исследуемый период не имела значительных изменений, только в 2003 г. доля оборотных активов снизилась на 1,4%, в другие году изменения структуры не превышали 1%. Графическая интерпретация динамики структуры активов представлена на рисунке II.1.

Рис. II.1Динамика структуры активов ООО «Евро-проектстар»

за 2001-2005 гг.

В структуре оборотных активов предприятия наблюдались более значительные изменения. Доля запасов за исследуемый период сокращалась в 2002 г. на 6,8%, в 2004г на 0,9% и в 2005 г. на 5,2%. В 2003 г. наблюдался рост доли запасов на 4,7%. Сокращение величины запасов, как самой низколиквидной части оборотных активов, можно считать положительной тенденцией при условии роста объемов производства и реализации.

За исследуемый период значительно возросла доля дебиторской задолженности с 42,5% в 2001 г. до 50,6% в 2005 г. По данным бухгалтерского учета на предприятии за исследуемый период не произошло роста просроченной и безнадежной дебиторской задолженности, поэтому рост дебиторской задолженности являться следствием роста объемов реализации продукции в кредит или с рассрочкой платежа, т.к. с большей частью заказчиков у предприятия налажены долгосрочные договорные отношения.

Доля денежных средств и краткосрочных финансовых активов по состоянию на 2005 г. составляла 29,4%, что практически равно уровням 2001 г. и 2004 г. Наибольшие сокращения доли данной статьи оборотных активов наблюдались в 2002 г., снижение составило 14,2%.

Динамика доли отдельных статей оборотных активов ООО «Евро-проектстар» отражена на рисунке II.2.

Рис. II.2Динамика структуры оборотных активов ООО «Евро-проектстар»

за 2001-2005 гг.

Анализ источников финансирования активов предприятия показал, основная часть источников финансирования приходится на краткосрочные обязательства, что может являться причиной низкой финансовой устойчивости предприятия. При этом структура источников финансирования также не имеет значительных колебаний, что говорит о сложившейся структуре финансирования на предприятие, обусловленной отраслевыми особенностями и особенностями управления финансовыми ресурсами на предприятии.

Рис. II.3Динамика структуры пассива ООО «Евро-проектстар»

Из рисунка видно, что наибольшие изменения в структуре пассивов происходили в 2003 г., когда доля долгосрочных источников финансирования снизилась до 4,4%, при этом доля долгосрочных источников финансирования возросла с 63,2% до 70,7%. В 2005 г. доля собственных и долгосрочных источников финансирование составляла 20,5% и 22,1% соответственно, большую долю источников финансирования 57,3% составляют краткосрочные обязательства.

Учитывая то, что краткосрочные обязательства составляют значительную долю источников финансирования предприятия, что представляет собой определенную угрозу финансовой устойчивости предприятия, далее будет рассмотрена структура краткосрочных обязательств предприятия.

Рис. II.4Структура краткосрочных обязательств ООО «Евро-проектстар»

Из рисунка видно, что значительную часть краткосрочных обязательств составляет кредиторская задолженность, что говорит о том, что большая часть оборотных активов предприятия обеспечивается самым неустойчивым источником финансирования – кредиторской задолженности, что указывает на низкую финансовую устойчивость предприятия.

Далее будет проведен анализ динамики статей баланса ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.

Анализ динамики статей баланса позволяет сделать выводы о политике финансирования предприятия на основании абсолютных изменений показателей.

Для выявления общей тенденции изменения статей баланса будут рассчитаны средние показатели.

Таблица II.2

Анализ динамики статей баланса ООО «Евро-проектстар»

2002

2003

2004

2005

Среднее%

тыс.руб.

%

тыс.руб.

%

тыс.руб.

%

тыс.руб.

%

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

АКТИВ

Внеоборотные активы

633,0

23,6

253,0

7,6

406,0

11,4

162,0

4,1

11,4

Оборотные активы

3879,0

24,3

-705,0

-3,6

3996,0

20,9

2502,0

10,8

12,6

В том числе:
Запасы

-568,0

-18,0

801,0

31,0

496,0

14,6

-923,0

-23,8

-1,6

Дебиторская задолженность

4491,0

66,4

-2107,0

-18,7

1521,0

16,6

2294,0

21,5

17,7

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

-1676,0

-36,0

1736,0

58,4

1876,0

39,8

930,0

14,1

12,8

ПАССИВ

Капитал и резервы

113,0

2,1

129,0

2,3

287,0

5,1

169,0

2,8

3,1

Долгосрочные обязательства

1000,0

50,0

-2000,0

-66,7

3000,0

300,0

2586,0

64,7

34,7

Краткосрочные обязательства

3399,0

30,3

1419,0

9,7

1115,0

7,0

-91,0

-0,5

11,1

В том числе:

Краткосрочные займы и кредиты

-186,0

-22,4

-206,0

-31,9

497,0

113,0

-735,0

-78,4

-29,8

Кредиторская задолженность

3585,0

34,5

1625,0

11,6

618,0

4,0

644,0

4,0

12,9

Анализ динамики статей баланса показал, что за исследуемый период произошло увеличение как внеоборотных, так и оборотных активов предприятия. При этом темпы прироста оборотных активов превосходили темпы прироста внеоборотных активов, кроме 2003 г. когда внеоборотные активы возросли на 7,6% на фоне снижения оборотных активов. В среднем за исследуемый период увеличение обоих разделов актива баланса было приблизительно одинаковым.

Величина запасов за исследуемый период сократилась, средние темпы сокращения за период составили 1,6%.

При этом величина дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений за исследуемый период возросла.

Рис. II.5Динамика статей актива баланса ООО «Евро-проектстар»[1]

Анализ динамики статей пассива баланса показа, что за исследуемый период увеличилась величина собственного капитала. Изменения долгосрочных обязательств не имели общей тенденции, при этом в среднем данный показатель ежегодно увеличивался на 34,7%. Величина краткосрочных обязательств за исследуемый период также возросла в результате роста кредиторской задолженности, что говорит о неустойчивом финансовом положении предприятия.

Рис. II.6динамика статей пассива баланса ООО «Евро-проектстар»

Из рисунка видно, что динамика и величина краткосрочных обязательств и кредиторской задолженности практически идентичны.

Полный анализ финансовой устойчивости предприятия будет проведен в следующем параграфе.

2.2Оценка финансовой устойчивости предприятия. Прогноз вероятности банкротства

Как было отмечено в теоретической части работы финансовую устойчивость предприятия можно оценивать с двух точек зрения.

С первой точки зрения сумма запасов и затрат должна покрываться за счет собственных, долгосрочных и краткосрочных кредитов за вычетом стоимости внеоборотных активов. Оценка финансовой устойчивости с этой точки зрения произведена в таблице II.3

Таблица II.3

Оценка финансовой устойчивости для условия ЕЗ < Ес + Скк

2001

2002

2003

2004

2005

Запасы и затраты (ЕЗ), тыс.руб.

3153

2585

3386

3882

2959

Собственный капитал (Ис), тыс.руб.

5406

5519

5648

5935

6104

Внеоборотные активы (F), тыс.руб.

2683

3316

3569

3975

4137

Собственные оборотные средства

Ес = Ис – F, тыс.руб.

2723

2203

2079

1960

1967

Краткосрочные кредиты и займы (Скк), тыс.руб.

832

646

440

937

202

Ес + Скк

3555

2849

2519

2897

2169

Оценка финансовой устойчивости

абсолютная

абсолютная

кризисная

кризисная

кризисная

Расчеты показали, что в результате роста запасов в 2003 г. на 31,0% по сравнению с уровнем 2002 г. (см. табл. II.2) собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов становится недостаточным чтобы покрыть стоимость запасов, т.е. финансовое состояние предприятия характеризуется как кризисное. Дефицит источников финансирования покрывается за счет роста кредиторской задолженности, что подтверждается расчетами таблиц II.1 и таблиц II.2

Рис. II.7Оценка финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» по первому методу

Из рисунка видно, что при оценке финансовой устойчивости по первому условию есть только две оценки абсолютная и кризисная, т.е. данная оценка не позволяет выявить скрытых угроз снижения платежеспособности предприятия.

Вторая модель финансовой устойчивости позволяет вывить угрозы потери финансовой устойчивости в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Оценка финансовой устойчивости по второй модели проведена в таблице II.4

Таблица II.4

Оценка финансовой устойчивости для условия F£ (Ис + Сдк) - ЕЗ

2001

200

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (Д), тыс.руб.

4650

2974

4710

6586

7516

Кредиторская задолженность и прочие пассивы (RP), тыс.руб.

10377

13962

15587

16205

16849

Денежные средства и финансовые вложения, дебиторская задолженность, прочие активы (Ra), тыс.руб.

11415

14230

13859

17256

20480

Продолжение таблицы II.4

1

2

3

4

5

6

Краткосрочные кредиты и займы (Скк), тыс.руб.

832

646

440

937

202

Долгосрочные кредиты и займы (Дкк)

2000

3000

1000

4000

6586

Запасы и затраты (Ез)

3153

2585

3386

3882

2959

Rp + K0

10377

13962

15587

16205

16849

Rp + K0 + Ckk

11209

14608

16027

17142

17051

Rp + K0 + Ckkдк

13209

17608

17027

21142

23637

Ra + Ез

14568

16815

17245

21138

23439

Оценка финансовой устойчивости

Текущая

нормаль-ная

нормаль-ная

предкри-зисная

нормаль-ная

нормаль-ная

Краткосрочная

нормаль-ная

предкриз-исная

предкриз-исная

нормаль-ная

нормаль-ная

Долгосрочная

предкриз-исная

кризисная

предкриз-исная

кризисная

кризисная

Оценка финансовой устойчивости предприятия по второму условию позволяет получить более точные оценки платежеспособности предприятия, кроме того, она позволяет выявить возможные угрозы потери финансовой устойчивости в краткосрочном и долгосрочном периоде.

На рисунке II.8 представлена графическая интерпретация определения текущей финансовой устойчивости предприятия

Рис. II.8Определение текущей финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар»

Из рисунка видно, что сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на протяжении всего исследуемого периода меньше величины кредиторской задолженности предприятия (КО=0, т.к. у предприятия нет просроченных кредитов и ссуд), т.е. ООО «Евро-проектстар» может испытывать финансовые трудности в случае необходимости срочно выполнить требования кредиторов.

При этом соотношение кривых Ra и Rp + K0говорит о том, что величины денежных средств, краткосрочных финансовых активов и дебиторской задолженности достаточно для покрытия текущей кредиторской задолженности предприятия, т.е. финансовая устойчивость предприятия может быть признана нормальной. Однако к концу 2002 г. финансовая устойчивость предприятия начинает снижаться и для погашения кредиторской задолженности предприятию необходимо использовать запасы, т.е. в 2003 г. финансовая устойчивость предприятия характеризуется как предкризисная. В 2004 г. и в 2005 г. текущая ликвидность предприятия вновь приближается к нормальным значениям показателя.

Графическая иллюстрация финансовой устойчивости предприятия на краткосрочном этапе представлена на рисунке II.9

Рис. II.9Финансовая устойчивость ООО «Евро-проектстар» на краткосрочном этапе

Финансовая устойчивость предприятия на краткосрочном этапе характеризуется способностью предприятия покрыть кредиторскую задолженность и краткосрочные кредиты и займы. Как видно из графика, снижение текущей финансовой устойчивости в 2003 г было обусловлено предкризисным состоянием предприятия в 2002 г., т.е. дефицит источников финансирования в 2003 г. был связан с наступление сроков платежей по краткосрочным кредитам, что вызвало увеличение кредиторской задолженности перед поставщиками. Кризисное состояние предприятию удалось преодолеть согласно расчетным данным также к 2004 г.

Графическая интерпретация долгосрочной финансовой устойчивости предприятия представлена на рисунке II.10.

Рис. II.10Финансовая устойчивость ООО «Евро-проектстар» на долгосрочном этапе

Оценка состояния финансовой устойчивости предприятия на долгосрочном этапе показывает, что не смотря на то, что предприятию удается решать проблемы с платежеспособности на текущем и краткосрочном этапе долгосрочные перспективы предприятия характеризуются на протяжении всего исследуемого периода как предкризисные или кризисные, это говорит о том, что на предприятии отсутствует политика управления финансовыми ресурсами, погашение кредитов происходит за счет увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками, бюджетом и работниками предприятия, что в случае изменения конъюнктуры и задержки платежей со стороны покупателей может вызвать банкротство предприятия в будущем.

Достаточно популярным способом определения финансовой устойчивости предприятия является коэффициентный метод. Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия приведен в таблице II.5

Таблица II.5

Коэффициенты финансовой устойчивости

ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг.

Значение показателя

Изменение к предшествующему году, %

2001

2002

2003

2004

2005

2002

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1. Собственный капитал, тыс.руб.

5406

5519

5648

5935

6104

113

129

287

169

2. Долгосрочные обязательства, тыс.руб.

2000

3000

1000

4000

6586

1000

-2000

3000

2586

3. Краткосроч-ные обязатель-ства, тыс.руб.

11209

14608

16027

17142

17051

3399

1419

1115

-91

4. Баланс, тыс.руб.

18615

23127

22675

27077

29741

4512

-452

4402

2664

5. Внеоборот-ные активы, тыс.руб.

2683

3316

3569

3975

4137

633

253

406

162

6. Оборотные активы, тыс.руб.

15932

19811

19106

23102

25604

3879

-705

3996

2502

7. Коэффициент автономии

(стр. 1 : стр 4)

³0,5

0,290

0,239

0,249

0,219

0,205

-0,051

0,010

-0,030

-0,014

Продолжение таблицы II.5

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

(стр.2+стр.3):

стр.1 £1

2,443

3,190

3,015

3,562

3,872

0,747

-0,175

0,547

0,310

9. Коэффициент соотношения мобильных и иммобильных средств

стр.6 : стр. 5

5,938

5,974

5,353

5,812

6,189

0,036

-0,621

0,459

0,377

10. Собственные оборот активы, тыс.руб.

2723

2203

2079

1960

1967

-520

-124

-119

7

11. Коэффици-ент маневрен-ности

стр.10 : стр.1 »0,5

0,504

0,399

0,368

0,330

0,322

-0,105

-0,031

-0,038

-0,008

12. Запасы, тыс.руб.

3153

2585

3386

3882

2959

-568

801

496

-923

13. Коэффи-циент обеспе-ченности собст-венными сред-ствами

стр.10 : стр. 12 ³0,6-0,8

0,864

0,852

0,614

0,505

0,665

-0,012

-0,238

-0,109

0,160

14. Имущество производственного назначения, тыс.руб.

4754

5327

6758

7847

7084

573

1431

1089

-763

15. Коэффици-ент имущества производственного назначения

стр. 14 : стр. 4 ³0,5

0,879

0,965

1,197

1,322

1,161

0,086

0,232

0,125

-0,161

Расчеты показали, что за исследуемый период коэффициент автономии не только не достигал нормативного значения по состоянию на 2005 г. его значение составило 0,205 при норме 0,5 , но и имел тенденцию к снижению, что говорит о том, что предприятие испытывает дефицит собственных средств.

Заемные средства превышают собственные в 3,872 раза при норме не больше 1, что говорит о значительной зависимости предприятия от кредиторов, которая при этом имеет тенденцию к росту. Коэффициент соотношения мобильных и иммобильных средств указывает на то, что в целом на предприятии величина оборотного капитала превышает величину внеоборотного капитала по состоянию на 2005 г. в 6,189 раз, что несколько повышает низкую финансовую устойчивость предприятия. Величина собственного оборотного капитала на предприятии за исследуемый период постоянно сокращалась, что явилось причиной низких значений и снижения коэффициента маневренности, что снижает финансовую устойчивость предприятия в случае изменения экономической конъюнктуры.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат не смотря на то, что практически соответствует нормативным показателям также имеет тенденцию к снижению.

Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» изображена на рисунке II.11

Рис. II.11Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар»[2]

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия может характеризоваться как предкризисная, но что указывают практически все рассчитанные коэффициенты. Кроме того, долгосрочная финансовая устойчивость предприятия характеризуется также как кризисная или предкризисная.

Поэтому следующим этапом анализа будет анализ вероятности банкротства предприятия.

Таблица II.6

Анализ банкротства ООО «Евро-проекстар»

2001

2002

2003

2004

2005

Внеоборотные активы, тыс.руб.

2683

3316

3569

3975

4137

Оборотные активы, тыс.руб

15932

19811

19106

23102

25604

Краткосрочные обязательства, тыс.руб.

11209

14608

16027

17142

17051

Денежные средства, тыс.руб.

93

150

749

895

968

Собственный капитал, тыс.руб.

5 406

5 519

5 648

5 935

6 104

Коэффициент текущей ликвидности

1,4

1,4

1,2

1,3

1,5

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

0,2

0,1

0,1

0,1

0,1

Коэффициент восстановления платежеспособности

-

-0,65

3,15

2,00

Расчеты показали, что текущая ликвидность предприятия достаточно низкая, при нормативе 2 она не превышает 1,5. Коэффициент обеспеченности собственными средства соответствует нормативному значения. Коэффициент восстановления платежеспособности указывает на то, что у предприятия есть возможности восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6 месяцев.

Таким образом, в результате анализа финансовой устойчивости предприятия можно сделать следующие выводы, что не смотря на то, что предприятие имеет неустойчиво финансовое положение связанное с высокой долей заемных источников финансирования, представленных в основном кредиторской задолженностью, банкротство предприятию в течение ближайших шести месяцев не грозит, восстановить платежеспособность предприятие может в результате следующих мероприятий: наладить платежную дисциплину на предприятии, т.е. сбалансировать дебиторскую и кредиторскую задолженность по объемам и срокам наступления платежей; увеличить величину собственных источников финансирования за счет реинвестирования чистой прибыли.

2.3Оценка финансовой устойчивости с точки зрения методов финансового менеджмента

В связи с тем, что финансовая устойчивость предприятия напрямую затрагивает вопросы финансирования предприятия, которые являются объектом изучения финансового менеджмента, при оценке финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» будут использованы такие показатели как запас финансовой прочности и эффект финансового рыча.

Необходимость расчета показателей финансового менеджмента обусловлена тем, что в условиях рыночной экономики главной оценкой деятельности предприятия является его способность получать прибыль. Прибыль при этом выступает основным источником формирования собственных средств предприятия, т.е. фактором, повышающим финансовую устойчивость предприятия.

Показателем финансовой устойчивости предприятия в финансовом менеджменте является показатель запаса финансовой прочности, который показывает насколько предприятие чувствительно к изменениям рыночной конъюнктуры.

Анализ запаса финансовой прочности проведен в таблице II.7

Таблица II.7

Анализ финансовой прочности ООО «Евро-проектстар»

2001

2002

2003

2004

2005

Выручка от реализации, тыс.руб.

98145

125690

144664

198765

256124

Выручка, обеспечивающая безубыточность основной деятельности, тыс.руб.

96124

123456

140793

194654

251456

Маржа безубыточности, тыс.руб.

2021

2234

3871

4111

4668

Маржа безубыточности, %

2,1

1,8

2,7

2,1

1,8

При определении объема выручки, обеспечивающего безубыточность основной деятельности предприятия, исходили из того, что в точке безубыточности прибыль предприятия равно нулю, т.е. выручка, обеспечивающая безубыточность, равна себестоимости основной деятельности предприятия.

Расчет безубыточности показал, что запаса финансовой прочности (маржи безубыточности) не достаточно даже для покрытия темпов инфляции, при этом он не соответствует отраслевым значениям данного показателя, т.е. предприятию необходимо провести анализ конъюнктуры рынка и в случае если, сложившийся уровень цен не позволяет увеличить рентабельность продукции снизить себестоимость выпуска.

Сложившийся низкий уровень рентабельности приводит к тому, что прибыль, получаемая предприятием от реализации продукции практически «съедается» инфляцией и полученных средств оказывается не достаточно для возобновления производства в том же объеме, а учитывая то, что предприятие с покупателями работает в кредит и с рассрочкой платежа, низкий запас финансовой прочности может являться основной причиной высокой кредиторской задолженности предприятия, т.к. убытки, связанные с ростом цен, покрываются выручкой от следующих заказов.

Таким образом, в результате анализа финансовой прочности, в целях повышения финансовой устойчивости предприятию могут быть даны следующие рекомендации:

- разработать новую политику ценообразования на предприятии;

- привести цены и уровень рентабельности в соответствие со среднеотраслевыми показателями;

- провести анализ дебиторской задолженности и целесообразности работы с заказчиками с предоставлением отсрочки платежа.

Следующим этапом анализа будет анализ, связанный с определением влияния использования заемных источников финансирования на рентабельность активов предприятия, т.е. анализ эффекта финансового рычага.

Анализ эффекта финансового рыча приведен в таблице II.8

Таблица II.8

Анализ эффекта финансового рычага в ООО «Евро-проектстар»

2001

2002

2003

2004

2005

Прибыль до налогообложения, тыс.руб.

2418

1189

4628

4738

4723

Активы, всего, тыс.руб.

18615

23127

22675

27077

29741

Рентабельность активов

0,13

0,05

0,20

0,17

0,16

Коэффициент поправки на налогообложения (налог на прибыль 24%)

0,76

0,76

0,76

0,76

0,76

Плата за кредит

0,05

0,05

0,02

0,05

0,06

Заемный капитал, тыс.руб.

13209

17608

17027

21142

23637

Собственный капитал, тыс.руб.

5406

5519

5648

5935

6104

Эффект финансового рычага

0,15

0,00

0,41

0,32

0,29

Расчеты показали, что рентабельность активов практически полностью обеспечивается использованием заемных источников финансирования, что обусловлено тем, что собственных источников финансирования не достаточно для осуществления текущей деятельности предприятия. Низкая стоимость платы за кредит, обусловлена тем, что основную долю заемных источников финансирования составляет кредиторская задолженность перед поставщиками, бюджетом и персоналом предприятия. Данное состояние источников финансирования не сотря на то, что обеспечивает предприятию прирост рентабельности активов не может считаться нормальным, так предприятие имеет высокую зависимость от внешних источников финансирования и поэтому не может строить долгосрочных планов по развитию своей деятельности.

III. Разработка мероприятий по увеличению финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар»

3.1Обоснование мероприятий по увеличению финансовой устойчивости. Разработка плана выпуска продукции

Анализ финансовой устойчивости предприятия показал, что, несмотря на низкие показатели платежеспособности и высокую финансовую зависимость предприятие имеет шансы улучшить свои финансовые показатели. Основные направления повышения финансовой устойчивости предприятия состоят в двух направлениях: 1) снижение зависимости от внешних источников финансирования; 2) увеличение запаса финансовой прочности за счет увеличения рентабельности основной деятельности.

Критериями оптимизации будет являться достижение нормального уровня финансовой устойчивости в текущем, краткосрочном и долгосрочном периоде.

При разработке мероприятий по увеличению финансовой устойчивости предприятия необходимо принимать во внимание факторы, которые оказывают влияние на его деятельность. Данные факторы можно разделить на две основные группы:

- внешние (не зависящие от деятельности предприятия);

- внутренние (зависящие от деятельности предприятия).

Внешние факторы можно подразделить на:

1. Социально-экономические факторы общего развития страны: рост инфляции; нестабильность налоговой системы; нестабильность регулирующего законодательства; снижение уровня реальных доходов населения; рост безработицы.

2. Рыночные факторы: снижение емкости внутреннего рынка; усиление монополизма на рынке; нестабильность валютного рынка; рост предложения товаров-субститутов.

3. Прочие внешние факторы: политическая нестабильность; стихийные бедствия; ухудшение криминогенной ситуации.

Внутренние факторы включают в себя:

1. Управленческие: высокий уровень коммерческого риска; недостаточное знание конъюнктуры рынка; неэффективный финансовый менеджмент; плохое управление издержками производства; отсутствие гибкости в управлении; недостаточно качественная система бухгалтерского учета и отчетности.

2. Производственные: необеспеченность единства предприятия как имущественного комплекса; устаревшие и изношенные основные фонды; низкая производительность труда; высокие энергозатраты; перегруженность объектами социальной сферы.

3. Рыночные: низкая конкурентоспособность продукции; зависимость от ограниченного круга поставщиков и покупателей.

Финансовая устойчивость предприятий отечественной экономики в целом, и Евро-проктстрар» в частности, определяется следующими факторами: первый — низкий уровень денежного компонента в расчетах. Деньги едва составляют треть во всех расчетах, остальные проводятся в неденежной форме; второй — чрезвычайное обременение долгами. Объем долгов российских предприятий приблизился к объему их годовой выручки.

Таблица III.1

Состояние расчетов в ООО «Евро-проектстар»

2001

2002

2003

2004

2005

Изменения (+,-)

2002

2003

2004

2005

Выручка от реали-зации, тыс.руб.

98145

125690

144664

198765

256124

27545

18974

54101

57359

Дебиторская задо-лженность,тыс.руб.

6765

11256

9149

10670

12964

4491

-2107

1521

2294

Продолжение таблицы III.1

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Доля де-биторской задол-женности в выруч-ке, %

6,9

9,0

6,3

5,4

5,1

2,1

-2,7

-0,9

-0,3

Кредиторская задолженность, тыс.руб.

10377

13962

15587

16205

16849

3585

1625

618

644

Доля кредитосркой за-долженности в вы-ручке, %

10,6

11,1

10,8

8,2

6,6

0,5

-0,3

-2,6

-1,6

Доля взаимозачетов в выручке, %

8,0

8,9

7,8

9,6

8,4

0,9

-1,1

1,8

-1,2

Таким образом, если доля дебиторской и кредиторской задолженности в выручке приблизительно равны и составляют около 6%, то доля взаимозачетов достаточно высокая. При этом наличие взаимозачетов в структуре расчетов является отрицательным показателем, так как их наличие является вынужденной мерой в периоды отсутствия денежной наличности, при этом взаимозачеты снижают эффективность использования ресурсов на предприятии.

В связи с тем, что выручка для предприятия является основным источником финансирования текущей деятельности, важно чтобы ее величины было достаточно не только для покрытия затраченных для ее получения ресурсов, но и для увеличения объемов деятельности в будущем. Следовательно, вторым направлением увеличения финансовой устойчивости предприятия должно стать оптимальное сочетание издержек производства и объема выручки и разработка соответствующей ценовой политики.

В результате анализа было выявлено, что предприятие имеет низкий уровень рентабельности. Низкий уровень рентабельности может быль обусловлен следующими факторами: высоким уровнем затрат на предприятии; несоответствием ассортимента выпускаемой продукции потребностям рынка.

Для анализа соответствия объемов выпускаемой продукции объемам реализованной продукции, рассчитаем таблицу III.2.

Таблица III.2

Анализ соответствия ассортимента выпускаемой продукции рыночному спросу в 2005 г.

Вид продукции

Товарная продукция по состоянию на 2005 г.

Реализованная продукция по состоянию на 2005 г.

тыс.руб.

в % к итогу

тыс. руб.

в % к итогу

Сборный железобетон

58256

22,8

64799

25,3

Блоки стен подвалов

156372

61,2

138051

53,9

Бетон товарный

18141

7,1

24076

9,4

Раствор товарный

8432

3,3

12806

5,0

Асфальт

14309

5,6

16392

6,4

ИТОГО

255509

100,0

256124

100,0

Расчеты показали, что в целом структур товарной продукции соответствует структуре реализованной продукции (расхождения обусловлены наличием остатков нереализованной продукции на начало периода). При этом необходимо отметить, что блоки стен и подвалов производятся в большим количестве, чем это требуется рынку, при этом они занимают наибольший удельных вес в общем объеме товарной продукции предприятия.

Уровень рентабельность реализованной продукции выглядит следующим образом: сборный железобетон 1,3%, блоки стен подвалов 2,3%, бетон товарный 1,4%, раствор товарный 1,3%, асфальт 1,4%.

Таким образом, рентабельность выпускаемой продукции достаточно низкая при среднем уровне рентабельности предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, 3-5%.

Для определения путей увеличения уровня рентабельности необходимо провести анализ себестоимости выпуска продукции. В 2005 г. структура себестоимости характеризовалась следующими показателями: материальные расходы 54,8%, расходы на оплату труда основного производственного персонала 25,6%, условно-постоянные расходы (оплата электроэнергии, коммунальных услуг и т.д.) 9,8%, расходы на содержание аппарата управления 9,8%.Доля расходов на содержание аппарата управления достаточно высокая, в стоимостном выражении в 2005 г. она составляла 24643 тыс.руб. В 2006 г. предполагается снизить сумму управленческих на 30% от уровня 2005 г. Влияние данного снижения на рентабельность реализованной продукции отражено в таблице III.3.

Таблица III.3

Анализ влияния на рентабельность изменения управленческих расходов

Элементы затрат

Себестоимость продукции в 2005 г., тыс.руб.

Себестоимость продукции в 2006 г., тыс.руб.

Изменение, %

Материальные расходы

137798

137798

0,0

Расходы на оплату труда производственного персонала

64373

64373

0,0

Условно-постоянные расходы

24643

24643

0,0

Расходы на содержание аппарата управления

24643

17250

-30,0

Итого

251456

244063

-2,9

Таким образом, в результате сокращения расходов на содержание аппарата управления на 30% себестоимость можно снизить на 2,9%, что приведет к росту рентабельности реализованной продукции до (256124-244063)/256124*100=4,7%.

Рентабельность продукции в результате сокращения управленческих расходов примет следующие значения: сборный железобетон 4,2%, блоки стен подвалов 5,1%, бетон товарный 4,3%, раствор товарный 4,2%, асфальт 4,3%.

В целях увеличения выручки от реализации продукции и прибыли в 2006 г. планируется выпуск новой продукции, а именно каркаса «КУБ 3». Выбор данной вида продукции связан с ростом спроса на продукцию данного типа со стороны строительных организаций, кроме того, выпуск данной продукции не требует от предприятия ввода дополнительных мощностей и кроме каркаса «КУБ 3» в строительстве применяются аналогичные изделия системы «КУБ» для выпуска которых не требуется переоснащения производства, т.е. наладив выпуск данной продукции предприятие может существенно расширить свой ассортимент в будущем за счет выпуска других видов каркасных конструкций системы «КУБ».

Выбор данной системы обусловлен тем, что «КУБ 3» является универсальной конструкцией для строительства жилых, общественных и некоторых промышленных зданий, как в обычных условиях строительства, так и в районах с сейсмичностью не более 9 баллов по 12 бальной шкале. Сборно-монолитная универсальная, конструктивная система «КУБ 3» позволяет в разнообразных климатических, рельефных, сейсмических условий практически полностью обеспечить строительство жилых домов, зданий социально-культурного назначения, холодильников, складов и т.п. - т.е. реализовывать жилую застройку и объекты промышленно - коммунальной зоны при ней в едином конструктивном ключе, в единой технологии изготовлении и монтажа строительных конструкций. При этом муниципальное и элитное жилье делается из одних и тех же элементов, что позволяет гибко реагировать на изменения потребностей рынка жилья и учитывать его запросы даже в процессе строительства. Широкий спектр применения и относительно низкая цена обуславливать высокий спрос на систему «КУБ 3» со стороны строительных организаций. Учитывая то, что строительный бизнес в настоящее время является одной из высокорентабельных отраслей, а система «КУБ 3» является прогрессивным методом строительства, позволяющим производить разные виды строительных объектов высокого качества с относительно низкой себестоимостью, то внедрение системы «КУБ 3» позволит существенного увеличить выручку предприятия.

При этом для выпуска системы «КУБ 3» не требуется специального оборудования и новых материалов. Таким образом, внедрение данной продукции не потребует от предприятия введения дополнительных мощностей и существенного не увеличит расходы предприятия на внедрение данной продукции.

Структура и объем выпуска товарной продукции в плановом году и уровень рентабельности продукции с учетом снижения расходов на содержание аппарата управления отражена в таблице III.4.

Таблица III.4

Выпуск товарной продукции в 2006 г.

Наименование продукции

Структу-ра про-дукции 2005 г., %

Себесто-имость

2005 г., тыс.руб.

Структу-ра про-дукции 2006 г., %

Себесто-имость

2006 г., тыс.руб.

Стои-мость товарной продук-ции в

2006 г., тыс.руб.

Рентабе-льность продукции, %

Сборный железобетон

25,3

64799

23,2

62086

64799

4,2

Блоки стен подвалов

53,9

138051

49,4

130959

138051

5,1

Бетон товарный

9,4

24076

4,3

11526

12038

4,3

Раствор товарный

5,0

12806

2,3

6136

6403

4,2

Асфальт

6,4

16392

2,9

7847

8196

4,3

КУБ 3

-

-

17,9

47500

50000

5,0

ИТОГО

100,0

256124

100,0

266054

279487

4,8

Расчеты в таблице III.4 проводились следующим образом:

1. Стоимость товарной продукции в 2006 г.

- выпуск товарной продукции в 2006 г. планируется на уровне выпуска реализованной продукции 2005 г. по позициям сборный железобетон и блоки стен подвалов, т.к. они имеют наибольшую рентабельность;

- выпуск товарной продукции в 2006 г. по бетону товарному, раствору товарному, асфальту планируется на уровне 50% от уровня реализованной продукции 2005г., т.к. данная продукция имеет достаточно низкий уровень рентабельности;

- в результате выпуска новой продукции КУБ 3 предполагается получить выручку в размере 50000 тыс.руб.

2. Плановая себестоимость определяется исходя из уровней рентабельности при условии сокращения управленческих расходов. Исходя из того, что рентабельность определяется по формуле:

Р = (В-С)/В*100, ( 40)

где Р – рентабельность (%); В - выручка от реализации; С – себестоимость реализованной продукции.

Из формулы 40 себестоимость равна С = В´(100-Р)/100

Рентабельность новой КУБ 3 планируется на уровне 5%.

Таким образом, в 2006 г. предполагается получить выручку от реализации в размере 279498 тыс.руб. при уровне рентабельности 4,8%.

Потребность в источниках финансирования для обеспечения планового объема выручки будет определена в следующем параграфе.

3.2Расчет потребности в источниках финансирования для обеспечения планового выпуска продукции на основе балансовой модели

Согласно произведенном в предыдущем параграфе расчетам темпы прироста выручки в плановом году должны составить

279487/256124*100-100=9,1%

Следовательно, согласно формуле 29 прирост активов в 2006 г. должен составить 29741*9,1/100=2706,4 тыс.руб.

Исходя из уровня плановой рентабельности 4,8% и коэффициента реинвестирования прибыли 50% приращение капитала за счет реинвестирования прибыли составит:

DЕ = 279487*0,048*0,5=6707,7 тыс.руб.

Таким образом, предприятию будет достаточно реинвестированной прибыли для обеспечения прироста активов.

На стадии анализа было выявлено, что у предприятия существует значительная зависимость от внешних источников финансирования. По состоянию на 2005 г. коэффициент соотношения собственных и заемных средств составлял 3,872 при нормативном значении не больше 1.

В силу того, что средств реинвестированной прибыли будет больше потребностей в увеличении средств финансирования, связанной с увеличением выручки от реализации, то за счет увеличения собственных средств можно покрыть часть кредиторской задолженности предприятия.

Таким образом, кредиторскую задолженность за счет средств реинвестированной прибыли можно сократить на 6707,7-2706,4=4001,3 тыс.руб. Новая структура пассивов баланса будет выглядеть следующим образом.

Таблица III.5

Источники финансирования

2005 г.

План

Изменения

Абсолютные

Прирост, %

Собственный капитал

6104

12811,7

6707,7

109,9

Заемный капитал

23637

19635,7

-4001,3

-16,9

Итого активов

29741

32447,4

2706,4

9,1

Соотношение собственных и заемных средств

3,872

1,533

-2,340

-60,4

Таким образом, в результате реинвестирования прибыли предприятие может снизить зависимость от заемных источников финансирования, выраженную через коэффициент соотношения собственных и заемных средств на 60,4% с 3,872 до 1,533

Для оценки влияния произведенных изменений на рентабельность собственного капитала используем факторную модель, указанную в формуле 38.

Таблица III.6

Факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала

2005

план

Измене-ния (+,-)

1. Чистая прибыль, тыс.руб.

3741

10209

6468

2. Собственный капитал, тыс.руб.

6104

12811,7

6707,7

4. Выручка от реализации, тыс.руб.

256124

279487

23363

5. Активы, тыс.руб.

29741

32447,4

2706,4

6. Рентабельность собственного капитала (стр. 1 : стр. 2)

0,613

0,797

0,184

7. Чистая рентабельность реализованной продукции,р

(стр. 1 : стр. 4)

0,015

0,037

0,022

8. Ресурсоотдача, RO(стр. 4 : стр. 5)

8,612

8,614

0,002

9. Коэффициент финансовой зависимости, FD

(стр. 5 : стр. 2)

4,872

2,533

-2,340

Рис. III.1Динамика показателей деятельности ООО «Евро-проектстар» в плановом году

Рис. III.2Динамика показателей эффективности использования собственного капитала ООО «Евро-проектстар»

Анализ показал, что в результате предложенных мероприятий рентабельность реализованной продукции возросла с 1,5% в 2005 г. до 3,7%. Финансовая зависимость сократилась с 4,872 до 2,533. Размер влияния каждого из факторов из формулы 38 можно оценить при помощи метода цепных подстановок.

ROE = p ´RO ´FD

Изменение рентабельности собственного капитала за счет рентабельности реализованной продукции

DROEр = p1 ´RO0 ´FD0 – p0 ´RO0 ´FD0 = 0,037´8,612´4,872 – 0,613 = 0,5329 – 0,613 = 0,9199

Изменение рентабельности собственного капитала за счет ресурсоотдачи

DROERO = p1 ´RO1 ´FD0 – p1 ´RO0 ´FD0 = 0,037´8,614´4,872 – 0,5329 = 1,5332 – 1,5329 = 0,0003

Изменение рентабельности собственного капитала за счет коэффициента финансовой зависимости

DROEFD = p1 ´RO1 ´FD1 – p1 ´RO1 ´FD0 = 0,797 – 1,5332 = -0,7362

Оценка относительного влияния факторов на рентабельность собственного капитала отражена в таблице III.7.

Таблица III.7

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Размер влияния

Абсолютный

Относительный, %

Чистая рентабельность реализованной продукции,р

0,9198

55,5

Ресурсоотдача, RO

0,0003

0,1

Коэффициент финансовой зависимости, FD

-0,7362

44,4

Итого:

0,1840

100,0

Таки образом, изменение рентабельности собственного капитала на 18,4% в плановом году с 61,3% до 79,7% произойдет за счет влияния следующих факторов: за счет роста чистой рентабельности реализованной продукции рентабельность возрастет на 91,98%, что обеспечивает 55,5% влияния всех факторов; за счет снижения коэффициента финансовой зависимости рентабельность собственного капитала снизится на 73,62%, что составит 44,4% влияния всех факторов.

В результате предложенных мероприятий темпы наращивания экономического потенциала составят (по формуле 37):

g = (0,66*0,797)/(1-0,66*0,797)=1,11 или 11%

Процент реинвестирования чистой прибыли рассчитывался как отношение реинвестированного объема прибыли от реализации продукции к величине прибыли за вычетом налога на прибыль (чистой прибыли)

6707,7/10209=0,66

Для расчета потока платежей в плановом году и схемы погашения кредиторской задолженности, определим, что в соответствии с сезонными колебаниями спроса на продукцию предприятия годовой объем выручки по кварталам распределяется в следующих пропорциях: I квартал – 20%, II квартал – 35%, III квартал – 30%, IV квартал – 15%. В соответствие с предложенными мероприятиями в плановом году предполагается покрыть кредиторскую задолженность в размере 4001,3 тыс.руб. Пропорции погашения кредиторской задолженности распределяются аналогично пропорция поступления выручки. Поквартальное распределение выручки и погашения кредиторской задолженности представлены в таблице III.8.

Таблица III.8

Распределение выручки и погашения кредиторской задолженности в плановом году

Квартальная доля выручки, %

Выручка, тыс.руб.

Погашение кредиторской задолженности, тыс.руб.

Iквартал

20

55897

800,3

IIквартал

35

97820

1400,4

IIIквартал

30

83846

1200,4

IV квартал

15

41923

600,2

ИТОГО

100

279487

4001,3

При расчете потоков платежей учитывается то, что предприятие в I и IV квартале отпускает 25% реализованной продукции с рассрочкой платежа в течение месяца, во II и в III квартале доля продукции, отпущенной с рассрочкой платежа составляет 15%.

Расходы на закупку материалов, оплату труда работников предприятия и накладных расходов определяются исходя из заложенного уровня рентабельности 4,8%.

Выплаты краткосрочных кредитов и процентов по долгосрочным кредитам закладываются в виде постоянной суммы в размере 500 тыс.руб. ежеквартально.

Ежеквартальное погашение дебиторской равно сумме выручки по товарам, проданным с рассрочкой платежа.

Ежеквартальные потоки платежей отражены таблице III.9.

Таблица III.9

Потоки платежей в плановом году

Поступления денежных средств

Сумма, тыс.руб.

Расход денежных средств

Сумма, тыс.руб.

1

2

3

4

Iквартал

Остаток денежных средств на расчетном счете и в кассе

968,0

Оплата материалов, заработной платы, накладных расходов

53210,8

Выручка от реализации продукции

41923,1

Погашение кредитов и займов

500,0

Погашение дебиторской задолженности прошлого периода

12964,0

Погашение кредиторской задолженности прошлых периодов

800,3

Итого

55855,1

Итого

54511,1

IIквартал

Остаток денежных средств на расчетном счете и в кассе

1344,0

Оплата материалов, заработной платы, накладных расходов

93118,9

Выручка от реализации продукции

83147,4

Погашение кредитов и займов

500,0

Погашение дебиторской задолженности прошлого периода

13974,4

Погашение кредиторской задолженности прошлых периодов

1400,4

Итого

98465,8

Итого

95019,4

IIIквартал

Остаток денежных средств на расчетном счете и в кассе

3446,4

Оплата материалов, заработной платы, накладных расходов

79816,2

Выручка от реализации продукции

71269,2

Погашение кредитов и займов

500,0

Погашение дебиторской задолженности прошлого периода

14673,1

Погашение кредиторской задолженности прошлых периодов

1200,4

Итого

89388,7

Итого

81516,6

IVквартал

Остаток денежных средств на расчетном счете и в кассе

7872,1

Оплата материалов, заработной платы, накладных расходов

39908,1

Выручка от реализации продукции

31442,3

Погашение кредитов и займов

500,0

Погашение дебиторской задолженности прошлого периода

12576,9

Погашение кредиторской задолженности прошлых периодов

600,2

Итого

51891,3

Итого

41008,3

3.3Оценка влияния предложенных мероприятий на финансовую устойчивость предприятия

Оценка влияния предложенных мероприятий на финансовую устойчивость ООО «Евро-проектстар» будет произведена путем оценки текущей, краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости предприятия в планируемом году, а также при помощи оценки динамики коэффициентов финансовой устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости будет применено условие

F£ (Ис + Сдк) - ЕЗ, так как оно дает более точную оценку финансовой устойчивости предприятия.

Таблица III.10

Оценка финансовой устойчивости для условия F£ (Ис + Сдк) - ЕЗ

в плановом году

2005

1

2

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (Д), тыс.руб.

10883

Кредиторская задолженность и прочие пассивы (RP), тыс.руб.

12848

Денежные средства и финансовые вложения, дебиторская задолженность, прочие активы (Ra), тыс.руб.

24857

Краткосрочные кредиты и займы (Скк), тыс.руб.

0

Долгосрочные кредиты и займы (Дкк)

6586

Запасы и затраты (Ез)

3229

Rp + K0

12848

Rp + K0 + Ckk

12848

Rp + K0 + Ckkдк

19434

Ra + Ез

28086

Текущая

нормальная

Краткосрочная

нормальная

Долгосрочная

нормальная

Расчеты к таблице III.10:

1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения определяются как разность по сроке итого поступления денежных средств и расходов денежных средств по таблице III.9.

51891,3-41008,3=10883 тыс.руб.

2. Кредиторская задолженность и прочие пассивы определяется путем вычитания из суммы по данной статье 2005 г. сумма погашения кредиторской задолженности в плановом году

16849-4001,3=12848 тыс.руб.

3. Денежные средства и финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы определяется как сумма п. 1 и дебиторской задолженности в плановом году. Дебиторская задолженность в плановом году предполагается на уровне 5% от выручки, что соответствует сложившемуся уровню дебиторской задолженности в 2005 г. (см. табл. III.1)

10833+279487*5/100=24857

4. Краткосрочные займы и кредиты 2005 г. планируется полностью погасить в течении планового года и не привлекать новые.

5. Долгосрочные кредиты и займы в течении планового года не погашаются, т.к. сроки платежей наступают позже, выплачиваются только процеты.

6. Запасы и затраты определяются пропорционально объему выручки

2959/256124*279487=3229 тыс.руб.

Таким образом, в плановом году в результате увеличения величины собственных источников финансирования и погашения части кредиторской задолженности удалось достичь нормальных показателей финансовой устойчивости в текущем, краткосрочном и долгосрочном периоде.

Графическая интерпретация финансовой устойчивости в плановом году изображена на рисунке III.3.

Рис. III.3Финансовая устойчивость ООО «Евро-проектстар» в плановом году

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости предприятия в плановом году приведен в следующей таблице.

Таблица III.11

Динамика коэффициентов устойчивости ООО «Евро-проектстар» в плановом году

2005

план

Изменения

абс.

%

1

2

3

4

5

1. Собственный капитал, тыс.руб.

6104

12812

6708

109,9

2. Долгосрочные обязательства, тыс.руб.

6586

6586

0

0,0

3. Краткосрочные обязательства, тыс.руб.

17051

13050

-4001

-23,5

4. Баланс, тыс.руб.

29741

32447

2706

9,1

5. Внеоборотные активы, тыс.руб.

4137

4137

0

0,0

6. Оборотные активы, тыс.руб.

25604

28310

2706

10,6

7. Коэффициент автономии (стр. 1 : стр 4) ³0,5

0,205

0,395

0,190

92,4

8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (стр.2+стр.3):стр.1 £1

3,872

1,533

-2,34

-60,4

9. Коэффициент соотношения мобильных и иммобиль-ных средств стр.6 : стр. 5

6,189

6,843

0,654

10,6

10. Собственные оборот активы, тыс.руб.

1967

8675

6708

341,0

11. Коэффициент маневренности стр.10 : стр.1 »0,5

0,322

0,677

0,355

110,1

12. Запасы, тыс.руб.

2959

3229

270

9,1

13. Коэффициент обеспеченности собственными средст-вами стр.10 : стр. 12 ³0,6-0,8

0,665

2,687

2,022

304,1

14. Имущество производственного назначения, тыс.руб.

7084

7354

270

3,8

15. Коэффициент имущества производственного назначения стр. 14 : стр. 4 ³0,5

1,161

0,574

-0,59

-50,5

Рис. III.4Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» в плановом году

Таким образом, в результате предложенных мероприятий произошел рост коэффициентов финансовой устойчивости предприятия. При этом необходимо отметить, что несмотря на рост показателей многие из них не приблизились с своим нормативным показателям, так коэффициент автономии, не смотря на существенный рост собственных источников финансирования не достигает нормативного значения 0,5. Не смотря на снижение на 60,4% коэффициент соотношения собственных и заемных средств также выше 1. Существенно возросла величина собственных оборотных активов на 341%, что привело к увеличению коэффициента маневренности, который превысил нормативное значение 0,5. Таким образом, несмотря на существенное увеличение финансовой устойчивости, предприятию необходимо проводить долгосрочную политику по поддержанию финансовой устойчивости предприятия. При этом также необходимо принимать во внимание и данные об эффективности организации производственной деятельности и управления на производстве.

Заключение

В результате написания работы можно сделать следующие выводы. Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик состояния предприятия, которая определяет стабильность его деятельности в долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

В общем случае под финансовой устойчивостью понимают состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

При оценке финансовой устойчивости предприятия применяется два направления:

1. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств.

При этом второй метод позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия в текущей, краткосрочной и долгосрочной перспективе.

При оценке финансовой устойчивости предприятия достаточно популярной методикой является анализ коэффициентов. При расчете коэффициентов определяется соотношение собственных и заемных источников финансирования и направлений их вложения (мобильных и имобильных активов). Полученные показатели сравниваются с нормативными значениями, по результатам сравнений делаются выводы о финансовой устойчивости предприятия.

В последнее время с развитием рыночных отношений на предприятиях возрастает потребность не только в определении финансовой устойчивости предприятия, но и в разработке оптимальной структуры источников финансирования. При анализе финансовой устойчивости используются методы финансового менеджмента, которые позволяют проследить взаимосвязь между структурой источников финансирования, запасом финансовой прочности предприятия и рентабельностью активов.

Объектом исследования настоящей работы является деятельность ООО «Евро-проектстар» за 2001-2005 гг. Исследуемое предприятие осуществляет производстве и реализации железобетонных изделий, бетона, раствора, асфальта и другой аналогичной продукции.

Анализ источников финансирования предприятия показал, что основная часть источников финансирования приходится на краткосрочные обязательства, что является основной причиной низкой финансовой устойчивости предприятия. В 2005 г. доля собственных и долгосрочных источников финансирование составляла 20,5% и 22,1% соответственно, большую долю источников финансирования 57,3% составляют краткосрочные обязательства. При этом структура источников финансирования не имеет значительных колебаний, что говорит о сложившейся структуре финансирования, обусловленной отраслевыми особенностями и особенностями управления финансовыми ресурсами на предприятии.

Анализ структуры краткосрочных обязательств предприятия показал, что их значительную часть составляет кредиторская задолженность, то есть большая часть оборотных активов предприятия обеспечивается самым неустойчивым источником финансирования – кредиторской задолженности, что также указывает на низкую финансовую устойчивость предприятия.

Анализ динамики статей баланса показал, что за исследуемый период произошло увеличение как внеоборотных, так и оборотных активов предприятия. При этом темпы прироста оборотных активов превосходили темпы прироста внеоборотных активов, кроме 2003 г. когда внеоборотные активы возросли на 7,6% на фоне снижения оборотных активов. В среднем за исследуемый период увеличение обоих разделов актива баланса было приблизительно одинаковым.

Величина запасов за исследуемый период сократилась, средние темпы сокращения за период составили 1,6%.

Анализ динамики статей пассива баланса показа, что за исследуемый период увеличилась величина собственного капитала. Изменения долгосрочных обязательств не имели общей тенденции, при этом в среднем данный показатель ежегодно увеличивался на 34,7%. Величина краткосрочных обязательств за исследуемый период также возросла в результате роста кредиторской задолженности, что говорит о неустойчивом финансовом положении предприятия.

При оценке финансовой устойчивости ООО «Евро-проектстар» на основании исходя из степени соответствия затрат источникам их финансирования было выявлено, что в результате роста запасов в 2003 г. на 31,0% по сравнению с уровнем 2002 г. собственных оборотных средств и краткосрочных кредитов становится недостаточным, чтобы покрыть стоимость запасов, что и вызывает рост кредиторской задолженности предприятия, т.е. финансовое состояние предприятия характеризуется как кризисное.

Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия внеобротных активов источниками средств позволяет получить более точные оценки платежеспособности предприятия, кроме того, она позволяет выявить возможные угрозы потери финансовой устойчивости в краткосрочном и долгосрочном периоде. Расчеты по данной методике показали, что несмотря на нормальный уровень текущей и краткосрочной устойчивости в 2005 г., в долгосрочной перспективе у предприятия есть опасность потерять финансовую устойчивость.

Анализ банкротства не выявил существенных угроз деятельности предприятия.

Расчеты коэффициентов финансовой устойчивости показали, что за исследуемый период коэффициент автономии не только не достигал нормативного значения по состоянию на 2005 г. его значение составило 0,205 при норме 0,5 , но и имел тенденцию к снижению, что говорит о том, что предприятие испытывает дефицит собственных средств.

Заемные средства превышают собственные в 3,872 раза при норме не больше 1, что говорит о значительной зависимости предприятия от кредиторов, которая, при этом, имеет тенденцию к росту.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобильных средств указывает на то, что в целом на предприятии величина оборотного капитала превышает величину внеоборотного капитала по состоянию на 2005 г. в 6,189 раз, что несколько повышает низкую финансовую устойчивость предприятия.

Величина собственного оборотного капитала на предприятии за исследуемый период постоянно сокращалась, что явилось причиной низких значений и снижения коэффициента маневренности, это также снижает финансовую устойчивость предприятия в случае изменения экономической конъюнктуры.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат не смотря на то, что практически соответствует нормативным показателям также имеет тенденцию к снижению.

Таким образом, в результате анализа финансовой устойчивости предприятия можно сделать следующие выводы, не смотря на то, что предприятие имеет неустойчиво финансовое положение связанное с высокой долей заемных источников финансирования, представленных в основном кредиторской задолженностью, банкротство предприятию в течение ближайших шести месяцев не грозит, восстановить платежеспособность предприятие может в результате следующих мероприятий:

- наладить платежную дисциплину на предприятии, т.е. сбалансировать дебиторскую и кредиторскую задолженность по объемам и срокам наступления платежей;

- увеличить величину собственных источников финансирования за счет реинвестирования чистой прибыли.

В результате анализа было выявлено, что сложившийся на предприятии низкий уровень рентабельности приводит к тому, что прибыль, получаемая предприятием от реализации продукции практически «съедается» инфляцией и полученных средств оказывается не достаточно для возобновления производства в том же объеме, а учитывая то, что предприятие с покупателями работает в кредит и с рассрочкой платежа, низкий запас финансовой прочности является основной причиной высокой кредиторской задолженности предприятия, т.к. убытки, связанные с ростом цен, покрываются выручкой от следующих заказов.

Таким образом, в результате анализа финансовой прочности, в целях повышения финансовой устойчивости предприятию могут быть даны следующие рекомендации:

- провести анализ затрат на предприятии с целью поиска путей их снижения;

- привести цены и уровень рентабельности в соответствие со среднеотраслевыми показателями;

При анализе затрат предприятия была выявлено, что в результате снижения расходов на содержание аппарата управления можно увеличить уровень рентабельности с 1,8% до 4,7%. Кроме того, в целях увеличения объемов сбыта продукции и увеличения уровня рентабельности в плановом году будет осуществляться выпуск новой продукции, которая позволит увеличить выручку от реализации на 9,1%, уровень рентабельности при этом составит 4,8%.

Финансирования деятельности в планируемом году планируется осуществлять за счет средств реинвестирования прибыли. В результате реинвестирования прибыли предприятие может снизить зависимость от заемных источников финансирования, выраженную через коэффициент соотношения собственных и заемных средств на 60,4% с 3,872 до 1,533

Таким образом, в результате увеличения рентабельности продукции предприятия за счет снижения расходов на содержание аппарата управления и выпуска новой продукции, в плановом году удалось увеличить величину собственных источников финансирования и погасить часть кредиторской задолженности. В результате чего, удалось достичь нормальных показателей финансовой устойчивости в текущем, краткосрочном и долгосрочном периоде.

В результате предложенных мероприятий произошел рост коэффициентов финансовой устойчивости предприятия. Однако при этом необходимо отметить, что несмотря на рост показателей многие из них не приблизились с своим нормативным показателям, так коэффициент автономии, не смотря на существенный рост собственных источников финансирования не достигает нормативного значения 0,5. Не смотря на снижение на 60,4% коэффициент соотношения собственных и заемных средств также выше 1. Существенно возросла величина собственных оборотных активов на 341%, что привело к увеличению коэффициента маневренности, который превысил нормативное значение 0,5. Таким образом, несмотря на существенное увеличение финансовой устойчивости, предприятию необходимо проводить долгосрочную политику по поддержанию финансовой устойчивости предприятия. При этом также необходимо принимать во внимание и данные об эффективности организации производственной деятельности и управления на производстве.

Список использованной литературы

Нормативные издания

1. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 6 октября 2004 г. № 127 – Ф3.

2. Методические положения по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утверждены Распоряжением Федерального управления № 31-р от 12 августа 2004 г.

Книги

3. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов / П.П. Табурчак, А.Е. Викуленко А.Е., Л.А. Овчиникова и др.; Под ред. П.П. Табурчака.-Ростов н/Д: Феникс, 2002. – 352 с.

4. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности /Русак Н. А., Стражев В. И., Мигук О.Ф. и др.; Под общ. ред. В. И. Стражева. – 4-е изд., испр. и доп. – М.: Высш. шк.., 2001. – 398 с.

5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2002. -528 с.

6. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. – 2-е изд., доп.-М.: Финансы и статистика – 2002. –208с.

7. Белолипецский В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под ред. И.П.Мерзлякова. 2-е изд. доп. и перераб. – М.: ИНФРА-М, 2002. - 298 с.

8. Бланк И. А. Управление формированием капитала. - К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.

9. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.

10. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. -497 с.

11. Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2001. – 152с.

12. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – 4-е издание, перраб. и доп. – М.: Издательство “Бухгалтерский учёт”, 2002. –528с.

13. Зайцев, Н.Л. Экономика, организация и управление предприятием: Учеб. пособие. – М.: Инфра-М, 2004. – 491с.

14. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.- 496 с.

15. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2003.- 160 с.

16. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 560с.

17. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: ТК Велби, Из-во Проспект, 2004. – 424 с.

18. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие – М.: Издательство: Финпресс, 2001 - 400 с.

19. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 2004. -280с.

20. Любушин, Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Н.П. Любушина, В.Б.Лещева В.Б., В.Г. Дьякова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 471 с.

21. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд./ Г.В.Савицкая – Минск.: ООО «Новое знание», 2004. - 688 с.

22. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-479с.

23. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2004. – 264 с.

24. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник / Под. ред. Е.С.Стояновой. – 5-е изд, перераб. и доп. – М.:Изд-во «Перспектива», 2000. – 656 с.

25. Финансы предприятий / Под ред. Колчина Н.В. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002

26. Финансы предприятий. Учебное пособие /Под ред. Бородиной Е.И..-М.: Банки и биржи.ЮНИТИ, 2002

27. Финансы предприятий.–М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002.–250с

28. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика финансового анализа», Москва, «ИНФРА-М», 2001 - 176с.

Статьи

29. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Совершенствование диагностики финансового состояния промышленного предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. – 2001. - № 5. – с.80.

30. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–с.21-34.

31. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности (фрагмент книги) // Финансовый менеджмент. – 2003. - № 1. – с. 122.

32. Ефимова О. В. Анализсобственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 2005. - № 1.- с. 95-101.

33. Крюков А.Ф., Егорычев И.Г. Анализ методик прогнозирования кризисных ситуаций коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов // Менеджмент в России и за рубежом. – 2004. - № 2. – с. 91

34.Макалкин И.А. Собственный капитал: структура, формирование и использование. // Главбух – 2005 – №18;

35. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2004 - № 1.- с. 25 – 72.

36. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2005. - № 3.- с. 72 – 78.

37. Парушина Н.В. Анализ финансовых результатов по данным бухгалтерской отчетности // Бухгалтерский учет. – 2005. - № 5. – с.51.

38. Третьяков В., Куц А. Источники финансирования – из чего выбрать. // Рынок ценных бумаг – 2005 - №19. Стр.14;

ПРИЛОЖЕНИЕ

БАЛАНС


Отчет о прибылях и убытках



[1] Динамика внеоборотных активов изображена по вспомогательной оси

[2] Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств отображена по вспомогательной оси

Скачати

Схожі роботи

2011-03-02

Метою діяльності будь-якого підприємства є отримання прибутку

2015-10-16

Вместо известного и привычного понятия «материально-техническое снабжение» с середины 80-х гг. в научный оборот вошел термин «закупочная логистика». Произошла не простая замена терминов, а изменение самого процесса обеспечения запасами предприятия.

2015-09-20

Вследствие развития рыночных отношений анализ финансового состояния деятельности предприятия приобретает наибольшую актуальность. В ряде случаев его актуальность превосходит по значению анализ хозяйственной деятельности предприятия.

В общем случае анализ финансового состояния деятельности предприятия состоит в оценке показателей ликвидности, финансовой устойчивости деловой активности и рентабельности. В зависимости от специфики деятельности предприятия порядок расчета и система оценки полученных показателей изменяется.

2015-09-17

Актуальность.В настоящее время тематика совершенствования планирования, учета и анализа затрат на производство на предприятии наиболее актуальна, поскольку в условиях рыночных отношений управление издержками и прибылью является одним из важнейших направлений деятельности руководства предприятия.

2015-08-23

Тема курсовой работы актуальна потому, что в условиях рынка предприятия, кредитные учреждения, другие хозяйствующие объекты вступают в договорные отношения по использованию имущества, денежных средств, проведению коммерческих операций и инвестиций. Доверительность этих отношений должна подкрепляться возможностью для всех участников сделок получать и использовать финансовую информацию.