Дипломні » Економіка підприємства

Антикризисное управление(диплом)

Повний текст роботи з малюнками та таблицями доступний при скачуванні. Скачати
Дата введення: 2015-09-20       89 ст.

Антикризисное управление

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заёмного капитала в общем, капитале предприятия.

Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для предприятия. Выбор темы дипломной работы обоснован тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является также основным элементом анализа финансового состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия.

Предмет исследования – финансовое состояние предприятия в аспекте финансовой устойчивости. Объектом исследования является ОАО «Софт».

Целью данной работы является разработать направления повышения финансовой устойчивости ОАО «Софт».

Данная работа состоит из трех глав. Первая глава посвящена изучению теоретических основ анализа финансовой устойчивости предприятия. Вторая глава предназначена для оценки финансовой устойчивости ОАО «Софт», а третья глава необходима для разработки мероприятий по повышению финансовой устойчивости данного предприятия.

Теоретическую основу работу составляют работы отечественных авторов: Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», Ефимова О.В. «Финансовый анализ», Баканов, Шеремет «Теория экономического анализа», Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.

В процессе работы были использованы приемы экономического анализа и статистики: сравнение, группировка, обработка рядов динамики.

Информационной базой работы послужили статистическая и бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия за период работы с 2003 года по 2004 годы.


1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1.Понятие и задачи анализа фина

нсовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия (ФСП) характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Если платежеспособность — это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость — внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования (Рис. 1).

Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Финансовая автономность предприятия является частным случаем его финансовой устойчивости и характеризует уровень финансовой независимости предприятия от кредиторов. Уровень финансовой автономности предприятия определяется структурой его капитала. Чем больше доля собственного капитала предприятия, тем выше уровень его финансовой автономности.

Платежеспособность предприятия


Финансовая устойчивость предприятия

Рис 1. Основное понятие финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия -это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала (то есть обладать высоким уровнем финансовой автономности), уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Рассмотрим основные задачи анализа финансовой устойчивости.

1.Оценка и прогнозирование финансовой устойчивости предприятия.

2. Поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его устойчивости.

3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на укрепление финансовой устойчивости предприятия.

Решение перечисленных задач осуществляется в процессе проведения финансового анализа. Предметом финансового анализа как особого направления комплексного экономического анализа является рассмотрение текущего и будущего финансового состояния хозяйствующего субъекта, меняющегося под воздействием внешней и внутренней среды и управленческих решений, в целях оценки его финансовой устойчивости и эффективности деятельности.

Современный финансовый анализ охватывает достаточно широкий круг вопросов, которые выходят далеко за рамки традиционной оценки финансового состояния, проводимой, как правило, на основании данных бухгалтерской отчетности.

Анализ (без привязки его к хозяйственной деятельности и выделения в самостоятельную науку) существует с незапамятных времен, являясь весьма емким понятием, лежащим в основе всей практической и научной деятельности человека. Анализ представляет собой процедуру мысленного, а также часто и реального расчленения объекта или явления на части; процедурой, обратной анализу, является синтез, с которым анализ часто сочетается в практической или познавательной деятельности. В зависимости от характера исследуемого объекта, сложности его структуры, уровня абстракции используемых познавательных процедур и способов их реализации анализ выступает в различных формах, являясь часто синонимом исследования, как в естественных, так и общественных науках (химический анализ, математический анализ, финансовый анализ и т. п.).

Экономический анализ представляет собой систему специальных знаний, связанных с исследованием экономических процессов, складывающихся под воздействием объективных экономических законов и факторов субъективного порядка. Существуют различные подходы в структуризации этой науки. В условиях централизованно планируемой экономики было принято подразделять его на политэкономический и конкретно-экономический анализ (анализ хозяйственной деятельности); последний, в свою очередь, подразделялся на методологию экономического анализа функционирования субъектов хозяйствования (экономика в целом, регион, отрасль, предприятие) и теорию анализа хозяйственной деятельности. Стержневым элементом данного подхода являлась идея планового ведения хозяйства, следовательно, упор делался на учет, контроль и анализ по схеме «план-факт». В таких условиях финансовые процессы на предприятии играли лишь роль обеспечения производства достаточными финансовыми средствами.

В рыночных же условиях предприятия создаются для увеличения доходов их собственников, как для потребления, так и для роста предприятия (как потенциала будущих доходов). Поэтому наряду с эффективным использованием хозяйственных средств, они должны как можно более эффективно использовать капитал.

Поэтому в рыночных условиях анализ финансового состояния проводится для определения рациональности структуры хозяйственных средств и их источников, а с другой стороны – для определения эффективности использования хозяйственных средств и капитала.

Сам же по себе финансовый анализ представляет собой способ накопления, использования и трансформации информации финансового характера, имеющей целью:

1) оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;

2) оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их обеспечения;

3) выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;

4) спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Таким образом, с помощью анализа финансового состояния позволяет:

1) провести идентификацию финансового положения;

2) выявить изменения в финансовом состоянии;

3) выявить основные факторы, вызвавших изменения в финансовом состоянии;

4) сделать прогноз основных тенденций в финансовом состоянии;

5) определить направления улучшения финансового состояния предприятия.

Цель анализа состоит не только и не столько в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятия, но также в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение. Анализ финансового состояния показывает, по каким направлениям надо вести эту работу. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период его деятельности.

При этом оценка текущего финансового состояния должна рассматриваться как начальный этап финансового анализа, для которого в первую очередь привлекают данные бухгалтерской отчетности, включая пояснения к ней (такой анализ может быть определен как анализ бухгалтерской отчетности), а также необходимую внешнюю информацию: аналитические прогнозы о состоянии рынка капитала и фондового рынка, уровня инфляции в стране и др.

Анализ финансового состояния позволяет выявить уже существующие и только наметившиеся проблемы и привлечь к ним внимание руководства предприятия. В частности, если по результатам анализа установлено, что рентабельность вложений капитала в рассматриваемом периоде ниже ее нормального для данного предприятия значения, то в числе основных причин этого могут быть выделены недостаточность прибыли для сложившегося объема продаж, замедление скорости оборота средств и др., что, в свою очередь, потребует оценки целесообразности проводимой ценовой политики. Длительный оборот товарно-материальных ценностей делает необходимым уточнение политики формирования запасов и изыскание возможностей устранения их излишков и т. д. Подобные вопросы рассматриваются в процессе углубленного внутреннего финансово-экономического анализа.

Финансовое состояние - это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. Поэтому система приводимых в данной работе показателей имеет целью показать его состояние для внешних потребителей, так как в условиях рыночных отношений количество пользователей финансовой информации резко возрастает. Условно их можно разбить на три группы:

а) лица непосредственно, связанные с предпринимательством, то есть менеджеры, работники управления предприятием;

б) лица, которые не могут непосредственно работать на предприятии, но имеют прямой финансовый интерес, - акционеры, инвесторы, покупатели, продавцы продукции (услуг), различные кредиторы. Так, в частности финансовое состояние предприятия является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности или нецелесообразности выдачи кредитов, а при положительном решении этого вопроса - под какие проценты и на какой срок;

в) лица, имеющие косвенный финансовый интерес, - налоговые службы, различные финансовые институты (биржи, ассоциации и так далее), органы статистики и другие.

Все эти пользователи финансовой отчетности ставят себе задачу провести анализ финансового состояния предприятия и на его основе сделать выводы о финансовой устойчивости предприятии и в связи с этим о направлениях своей деятельности по отношению к предприятию.

1.2. Информационное обеспечение анализа финансовой устойчивости предприятия

Основу информационного обеспечения финансовой устойчивости предприятия, как результата финансового анализа, составляет бухгалтерская отчетность. Для России этот фрагмент финансового анализа имеет приоритетное значение, в силу рядя обстоятельств, в частности, недостаточная развитость финансового рынка снижает значимость анализа рынков и т. п.

В состав годовой бухгалтерской отчетности включаются: а) бухгалтерский баланс - форма № 1; б) отчет о прибылях и убытках - форма № 2; в) пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках; отчет о движении капитала - форма №3; отчет о движении денежных средств - форма № 4; приложение к бухгалтерскому балансу - форма № 5.

Баланс предприятия отражает финансовое состояние предприятия на начало и конец года. Отчет о прибылях и убытках содержит сравнение суммы всех доходов от продажи товаров и услуг с суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за год. Результатом данного сравнения является валовая прибыль или убыток за период.

Годовая финансовая отчетность является открытой к публикации. Совместные предприятия, биржи, инвестиционные фонды, страховые компании, акционерные общества открытого типа публикуют финансовые отчеты в обязательном порядке по форме, обеспечивающей возможность однозначного их понимания и толкования всеми заинтересованными лицами.

Историческим аспектом возникновения систематизированного анализа финансовой отчетности (САФО) внимания уделяется сравнительно мало. Это характерно для исследований как отечественных, так и западных специалистов в области истории бухгалтерского учета и анализа. Тем более странно, ибо отчетность составляется для того, чтобы ее анализировать.

Несмотря на то, что оценка финансового состояния предприятия в том или ином виде проводилась менеджерами с незапамятных времен, обособление систематизированного анализа отчетности в отдельный раздел произошло сравнительно недавно – в конце 19 века. Именно в это время в западной учетно-аналитической практике появились первые расчеты некоторых относительных показателей, характеризующих ликвидность компании и эффективность затрат.

В настоящее время западными специалистами выделяется пять относительно самостоятельных подходов в составлении и развитии САФО. Очевидно, что такое деление является достаточно условным – в той или иной степени эти подходы пересекаются и взаимодополняют друг друга.

Цель первого подхода состояла в отборе таких индикаторов, которые могли бы помочь аналитику ответить на вопрос: сможет ли компания расплатиться по своим краткосрочным обязательствам? Этот аспект анализа рассматривался как наиболее важный, именно поэтому все аналитические выкладки строились на использовании показателей, характеризующих оборотные средства, собственный оборотный капитал, краткосрочную кредиторскую задолженность. Основным вкладом этого направления является попытка показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности, и являются полезными для принятия управленческих решений финансового характера.

Второй подход посвящен разработке критериев кредитоспособности. Основная идея представителей этой школы заключалась в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.

Основная идея третьего подхода базируется на существовании концептуальных основ САФО, базирующегося на существовании несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности компании и обобщающих показателей финансово-хозяйственной деятельности. Определенное развитие это направление получило в 70-е годы в рамках построения компьютерных имитационных моделей взаимосвязи аналитических коэффициентов и рыночной цены акций.

Представители четвертого подхода делают упор на финансовую устойчивость компании, то есть на стратегический аспект, предпочитая перспективный анализ ретроспективному анализу. По их мнению, ценность бухгалтерской отчетности определяется исключительно ее способностью обеспечить предсказуемость возможного банкротства.

Пятый подход, представляющий собой новое направление по времени, развивается с 60-х годов. По мнению представителей данной школы: ценность отчетности состоит в возможности использования ее для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в те или иные ценные бумаги и степени связанного с ним риска. Ключевое отличие этого направления от вышеописанных направлений состоит в его излишней теоретизированности, не случайно оно развивается главным образом учеными и не получило признания у практиков.

Что касается дальнейших перспектив развития САФО, то его связывают с разработкой новых аналитических коэффициентов, а также с расширением информационной базы анализа. Достаточно очевидно, что аналитические расчеты не могут быть выполнены по данным только бухгалтерской отчетности, аналитические возможности, которой, безусловно, ограничены. Поэтому помимо данных бухгалтерского учета необходимо привлекать данные и других видов учета (статистического и оперативного учета), а также внеучетные данные. Такими внеучетными данными могут быть официальные документы органов исполнительной и законодательной властей, хозяйственно-правовые договора, решения собраний коллектива, материалы изучения передового опыта, приобретенные из разных источников информации, техническая и технологическая документация, материалы специальных исследований состояния производства на рабочих местах, устная информация.

Таким образом, все источники данных для анализа хозяйственной деятельности делятся наплановые, учетные и внеучетные.

К плановым источникамотносятся все типы планов, которые разрабатываются на предприятии (перспективные, текущие, оперативные, хозрасчетные задания, технологические карты), а также нормативные материалы, сметы, ценники, проектные задания и др.

Источники информации учетного характера-это все данные, которые содержат документы бухгалтерского, статистического и оперативного учета, а также все виды отчетности, первичная учетная документация.

К внеучетным источникам информацииотносятся документы, которые регулируют хозяйственную деятельность, а также данные, которые не относятся к перечисленным ранее. Конкретно в их число входят следующие документы.

1. Официальные документы, которыми обязано пользоваться хозяйство в своей деятельности: законы государства, указы президента, постановления правительства и местных органов власти, приказы вышестоящих органов управления, акты ревизий и проверок, приказы и распоряжения руководителей хозяйства.

2. Хозяйственно-правовые документы: договора, соглашения, решения арбитража и судебных органов, рекламации.

3. Решения общих собраний коллектива, совета трудового коллектива предприятия в целом или отдельных ее подотделов.

4. Материалы изучения передового опыта, приобретенные из разных источников информации (радио, телевидение, газеты и т.д.).

5. Техническая и технологическая документация.

6. Материалы специальных исследований состояния производства на отдельных рабочих местах (хронометраж, фотография и т.п.).

7. Устная информация, которая получена во время встреч с членами своего коллектива или представителями других предприятий.

Содержание анализа бухгалтерской отчетности, лежащего в основе оценки текущего финансового состояния, целесообразно определить исходя из целей и задач отчетности, сформулированных в российском законодательстве о бухгалтерском учете и международных стандартах финансовой отчетности (МСФО).

Согласно Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России и МСФО финансовое состояние компании зависит от имеющихся у нее ресурсов, ее финансовой структуры, ликвидности и платежеспособности, а также способности адаптироваться к изменениям окружающей среды.

Информация, об экономических ресурсах компании и их использовании полезна для прогнозирования ее способности, создавать денежные средства в будущем. Такой прогноз требует проведения анализа активов, включая анализ оборачиваемости средств, помещаемых в активы предприятия, или оборачиваемости активов, анализ оборотного капитала и инвестиций в основной капитал.

Для получения информации о ликвидности и платежеспособности, необходимой для прогнозирования способности компании выполнить в срок свои финансовые обязательства, проводится анализ текущей платежеспособности.

Информация о финансовой структуре нужна для того, чтобы прогнозировать потребности, в заемных средствах исходя из допустимых финансовых рисков, а также для планирования распределения будущих прибылей и денежных потоков между собственниками. Такая информация может быть получена в процессе анализа структуры капитала.

Информация о результатах деятельности компании, в частности прибыльности, требуется для оценки потенциальных изменений экономических ресурсов, которые она, вероятно, будет контролировать в будущем. Такая информация важна также для того, чтобы судить об эффективности, с которой компания может использовать дополнительные средства. Получение такой информации возможно в результате проведения анализа финансовых результатов и доходности деятельности.

Таким образом, информационные потребности, выделенные МСФО, имеют ярко выраженную прогнозную направленность: информация полезна в первую очередь с точки зрения использования ее для целей прогнозирования будущего финансового состояния.

Результаты анализа финансового состояния представляют собой основу для разработки управленческих решений о привлечении и размещении средств для достижения поставленных целей. Поэтому следующий этап финансового анализа, опирающийся на результаты оценки финансового состояния, -собственно обоснование финансовых решений и прогноз их последствий.

Круг решаемых задач, а также приоритеты в выборе ключевых направлений финансового анализа зависят от временного аспекта проведения.

В зависимости от временных границ могут быть выделены краткосрочный и долгосрочный финансовый анализ.

Краткосрочный анализ направлен на выявление текущих ресурсов для повышения эффективности управления оборотным капиталом, обеспечения текущей платежеспособности и поддержания ликвидности.

Составной частью краткосрочного финансового анализа следует считать оперативный анализ, значимость которого в первую очередь определяется задачами оперативного управления денежными потоками хозяйствующего субъекта.

Другом приоритетным направлением краткосрочного анализа является мониторинг показателей рентабельности отдельных видов продукции, работ, услуг. Цель такого анализа — обеспечение операционного управления объемом и структурой продаж с учетом рентабельности отдельных видов продукции и меняющихся внешних условий, в первую очередь складывающегося спроса.

При проведении финансового анализа, охватывающего годовой период, основный упор должен быть сделан на оценку формировании финансовых результатов и обоснование политики их распределения. Решения, которые принимаются на основе данного анализа, касаются структуры капитала и обеспечения долгосрочной платежеспособности, стратегии в области долгосрочного инвестирования и его источников. Ключевая задача финансового анализа на данной стадии — выявление и оценка влияния факторов, определяющих финансовую устойчивость организации.

Результаты такого анализа позволяют обосновать инвестиционные и финансовые решения, т; е. становятся базой для долгосрочного финансового анализа.

1.3. Метод анализа финансовой устойчивости предприятия

Под методом анализа понимается совокупность приемов и способов изучения экономического явления. Приемами анализа являются: 1) индукция, дедукция; 2) детализация; 3) систематизация; 4) обобщение.

Способ исследования причинных связей с помощью логических индукции заключается в том, что исследование ведется от частному к общему, от изучения частных фактов к обобщениям, от причин к результатам. Дедукция - это такой способ, когда исследование ведется от общих фактов к частным, от результатов к причинам. Индуктивный метод в анализе используется в сочетании и единстве с дедуктивным методом.

Детализация представляет выделение составных частей из целого. Детализация тех или других явлений проводится в той степени, которая практически необходима для выяснения наиболее существенных и главного в изучаемом объекте. Она зависит от объекта и цели анализа. Это сложная задача требует от аналитика конкретных знаний сущности экономических показателей, а также факторов и причин, которые определяют их развитие.

Систематизация элементов проводится на основе изучения их взаимосвязи, взаимодействия, взаимоподчиненности. Это позволяет построить приблизительную модель изучаемого объекта, определить его главные компоненты, функции, соподчиненность элементов системы, раскрыть логико-методологическую схему анализа, которая соответствует внутренним связям изучаемых показателей.

После изучения отдельных сторон экономики предприятия, их взаимосвязи, соподчиненности и зависимости надо обобщить весь материал исследования. Обобщение (синтез) является очень ответственным моментом в анализе. При обобщении результатов анализа необходимо из всего множества изучаемых факторов выделить типичные, отделив их от случайных факторов. Кроме того, необходимо уметь определять главные и решающие факторы, от которых зависят результаты деятельности.

Основу любой науки составляют ее предмет и метод. Предмет финансового анализа, то есть то, что изучается в рамках данной науки, - финансовые ресурсы и их потоки. Содержание и основная целевая установка финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Достижение этой цели осуществляется с помощью присущего данной науке метода.

Основным элементом метода науки является ее научный аппарат. В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей – наблюдается взаимопроникновение научных инструментариев различных наук. В финансовом анализе и управлении также могут применяться различные методы, разработанные изначально в рамках той или иной науки.

Существуют различные классификации методов экономического анализа. Первый уровень классификации выделяет формализованные и неформализованные методы анализа. Первые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях. К ним относятся методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построения систем показателей, построения систем аналитических таблиц и т. п. Применение этих методов характеризуется определенным субъективизмом, поскольку большое значение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.

Ко второй группе относятся методы, в основе которых лежат достаточно строгие формализованные аналитические зависимости. Известны десятки этих методов: они составляют второй уровень классификации. Перечислим некоторые из них.

Классические методы анализа хозяйственной деятельности и финансового анализа: цепных подстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированного влияния факторов, процентных чисел, дифференциальный, логарифмический, интегральный, простых и сложных процентов, дисконтирования.

Традиционные методы экономической статистики: средних и относительных величин, группировки, графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики.

Математико-статистические методы изучения связей: корреляционный анализ, регрессионный анализ, дисперсионный анализ, факторный анализ, метод главных компонент, ковариационный анализ, метод объекто-периодов, кластерный анализ и другие методы.

Эконометрические методы: матричные методы, гармонический анализ, спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса.

Методы экономической кибернетики, методы машинной имитации, линейное программирование, нелинейное программирование, динамическое программирование, и др.

Методы исследования операций и теории принятия решений, методы теории графов, метод деревьев, теория игр, теория массового обслуживания, методы сетевого планирования и управления.

Безусловно, не все из перечисленных методов, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа, поскольку основные результаты эффективного анализа и управления достигаются с помощью специальных финансовых инструментов.

В данной работе для проведения финансового анализа будут использованы в основном неформализованные методы. Из формализованных методов будут применены классические методы анализа хозяйственной деятельности и финансового анализа, традиционные методы экономической статистики.

Основные методы анализа, используемые в данной работе это: 1) чтение отчетности; 2) горизонтальный анализ; 3) вертикальный анализ; 4) трендовый анализ; 5) расчет финансовых коэффициентов.

Чтение отчетности - это изучение абсолютных показателей, представленных в отчетности. Посредством чтения отчетности определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и долгосрочные инвестиции, вложения в финансовые активы, источники формирования собственного капитала и заемных средств, оценивают связи предприятия с поставщиками и покупателями, финансово - кредитными учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и прибыль текущего года.

Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим годом, полугодием или кварталом.

Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей отчетности по сравнению в общем итоговом показателе, принимаемом за 100% (например, удельный вес статей актива в общем итоге баланса).

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет (периодов) от уровня базисного года (периода), для которого все показатели принимаются за 100%.

Финансовые коэффициенты описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Достоинством финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Суть метода заключается, во первых, в расчете соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой, например: общепринятыми стандартными показателями; среднеотраслевыми показателями; аналогичными показателями предшествующих лет; показателями конкурирующих предприятий; какими-либо другими показателями анализируемой фирмы.

Считается, что если уровень фактических финансовых коэффициентов хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее болезненные места в деятельности компании, нуждающиеся в дополнительном анализе. Впрочем, дополнительный анализ может и не подтвердить предварительную негативную оценку, обусловленную расчетом того или иного коэффициента. Так, в ряде случаев та или иная величина коэффициента не соответствует общепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного предприятия, не всегда является обоснованным сравнение с усредненными коэффициентами в пределах отрасли. Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учета, не отражают качества составляющих компонентов. Наконец, они имеют статичный характер. Однако все это не значит, что финансовые коэффициенты невозможно использовать в финансовом управлении. Необходимо лишь понимать ограничения, которые накладывает их использование, и относиться к ним как к инструменту анализа, а не как к объяснению изучаемых вопросов.

Метод современного финансового анализа имеет свои особенности, обусловленные его целевой направленностью на обоснование управленческих решений: системный и комплексный подход; сопоставление затрат и выгод; преемственность результатов анализа; вероятностный подход; ориентация на запросы конкретного субъекта анализа.

Метод современного анализаможет рассматриваться как системное комплексное исследование финансового состояния хозяйствующего субъекта с целью оценки его финансовой устойчивости и эффективности деятельности в условиях неопределенности и риска.

Системный и комплексный подходвытекает из общей методологии экономического анализа, предполагающей рассмотрение объекта исследования как системы. Применительно к финансовому анализу это находит свое отражение в том, что на начальном этапе анализа общая оценка финансового состояния разбивается на отдельные составляющие: анализ текущей платежеспособности и ликвидности, структуры капитала, деловой активности, доходности деятельности. На следующем этапе осуществляется взаимоувязка результатов анализа отдельных аспектов финансового состояния и их обобщение с целью формирования аналитического заключения о текущем состоянии и возможных изменениях, связанных с принимаемыми решениями и влиянием внешней и внутренней среды.

Принципиально важно, что наиболее взвешенного подхода требует реализация второго этапа финансового анализа, поскольку выводы, вытекающие из автономного анализа отдельных показателей или даже их групп, нередко вступают в противоречие друг с другом.

В практике финансового анализа проблема согласования результатов отдельных аспектов финансовой деятельности находит свое отражение, в частности, в поиске компромисса между ликвидностью и доходностью. Известно, что вложение средств в высоколиквидные активы характеризуется, как правило, низкой доходностью. Верно и другое: высокая доходность связана, как правило, с вложениями в активы, характеризующиеся меньшей ликвидностью, но более высоким риском, например вложения в корпоративные ценные бумаги. Чем выше доля высокорисковых активов в общем объеме активов, тем ниже их ликвидность, но тем выше ожидаемая доходность вложения капитала. Выбрав финансовую стратегию, на этапе выработки и принятия управленческих решений необходимо найти компромисс между двумя критериями: обеспечением необходимого уровня доходности и поддержанием текущей платежеспособности и ликвидности.

Другая проблема, весьма сложная, которую приходится решать на заключительном этапе финансового анализа, — проблема сочетания долгосрочных и краткосрочных целей развития. Целями любого коммерческого предприятия являются, с одной стороны, долгосрочное устойчивое функционирование, с другой — получение и текущее распределение прибыли. Очевидно, что для достижения первой цели проблема распределения финансового результата должна решаться таким образом, чтобы определенная часть полученной прибыли реинвестировалась в активы предприятия, возможно, в ущерб краткосрочным интересам инвесторов. Достижение второй цели предполагает преимущественное направление чистой прибыли на цели потребления. Обе названные цели могут иметь различную степень важности в зависимости от предпочтений собственников и менеджмента. В практической деятельности следует находить разумный компромисс между двумя конфликтующими подходами.

Требование соизмерения затрат и выгод вытекает из понимания финансового анализа как действия, выгоды от которого должны превышать расходы на его осуществление. При этом в качестве выгод может рассматриваться сокращение потерь, связанных с содержанием излишних запасов, убытков от списания безнадежной дебиторской задолженности или от задержек в ее получении, потерь от простаивающих мощностей и ряда других расходов и потерь, которых удается избежать в результате своевременного выявления финансовых проблем. Данное требование определяет разумную трудоемкость аналитических работ для каждой конкретной организации.

Требование преемственности результатов финансового анализа определяет методологию его проведения, согласно которой результаты итогового (ретроспективного) анализа становятся базовыми для прогнозного анализа. На следующем этапе анализа в результате сопоставления фактических и прогнозных данных обеспечивается оценка качества прогнозного анализа и уточнение применяемой методики.

Требование преемственности результатов финансового анализа вызывает непосредственное влияние на организацию его проведения. На каждом его этапе должна формироваться и накапливаться исходная аналитическая информация, представленная в особой форме (таблицы, графики, диаграммы). Она является исходной для каждого последующего этапа анализа. Выполнение данного требования во многом облегчает процессы проведения прогнозного анализа и формирования бюджета на его основе.

Вероятностный подход к финансовому анализу определяется тем, что принимаемые по результатам анализа финансовые решения ориентированы в будущее, что предполагает необходимость учета фактора неопределенности и риска. В свою очередь, это делает необходимым использование в финансовом анализе специальных приемов, учитывающих возможность реализации различных альтернатив. Речь идет об использовании известных из статистики и теории вероятности понятий случайной переменной, ожидаемого значения прогнозируемого финансового показателя, дисперсии, распределения вероятностей.

Данный подход широко применяется в прогнозном анализе денежных потоков, доходности вложения капитала и других направлениях финансового анализа, касающихся обоснования конкретных инвестиционных и финансовых решений.

Ориентация на запросы конкретного субъекта анализа — требование, которое определяет эффективность анализа. В зависимости от того, кто является субъектом анализа, меняется его целевая направленность. Так, для собственников основным критерием оценки деятельности является прирост прибыли на вложенный капитал, для кредиторов ключевыми показателями будут характеристики платежеспособности, для персонала — достаточность средств для выплаты заработной платы и осуществления дополнительных выплат и т. д.

Знание преимущественных интересов субъектов анализа, с одной стороны, позволяет наиболее полно удовлетворить их информационные запросы, с другой — дает возможность минимизировать расходы по формированию результирующей аналитической информации.

В состав инструментария финансового анализа входят как количественные, так и качественные приемы и методы, ориентированные на анализ конкретных ситуаций.

В силу большой неопределенности перспектив развития и значительных допущений, как в информационной базе, так и в количественных моделях, упрощающих реальные финансовые отношения, поникает необходимость дополнения количественных методов качественными оценками и суждениями.

Понимание финансового анализа как творческого процесса, который не может быть сведен к расчету какого-либо набора показателей, даже достаточно большого, является крайне важным с точки прения проблемы практического применения финансового анализа, которая связана с неправильным представлением о его возможностях. Имея невысокую профессиональную подготовку в данной области, многие пользователи сначала преувеличивают значение расчета финансовых показателей, характеризующих отдельные аспекты финансового состояния, затем неадекватно используют коэффициенты и в результате отказываются от финансового анализа, как якобы не отвечающего конкретным целям управления.

Анализ финансовых коэффициентов помогает увидеть проблему, сосредоточить на ней внимание и сформулировать подходы к ее решению. Как показывает опыт, существуют условия, обязательные для успешного выполнения стоящих перед финансовым анализом задач.

С учетом того, что финансовый анализ использует значительную часть информации, формируемой в системе бухгалтерского учета, первым из таких условий является понимание присущих учетной информации ограничений, а также знание учетных правил, которые применялись при ее формировании. Данное требование становится все более важным в условиях расширяющейся многовариантности учета, обусловленной соответствующими требованиями международных стандартов финансовой отчетности. Без этого использование количественных методов финансового анализа вне зависимости от тщательности разработки модели анализа теряет экономический смысл и приобретает формальный характер.

Второе условие определяется первым и состоит во владении методами финансового анализа. При этом качественные суждения при (ношении финансовых вопросов важны не менее, чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять конкретные методы проведения финансового анализа и интерпретацию его результатов.

Третье условие - наличие программы действий по реализации конкретных целей проведения финансового анализа.

Требование соизмерения затрат и результатов определяет четвертое условие, а именно: минимизация трудозатрат на аналитические работы при достижении требуемой точности результатов расчетов.

Пятое условие - это понимание ограничений, присущих выбранным аналитическим инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа.

Профессионализм аналитика состоит в том, чтобы, владея разными методами, уметь обосновать выбор того или иного методического подхода для конкретной ситуации с учетом целей анализа и имеющейся информации.

Необходимость соблюдения указанных условий в процессе комплексного рассмотрения вопросов должна быть учтена при разработке методологии и базирующейся на ней методики финансового анализа.


2.ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОАО «СОФТ»

2.1.Характеристика экономических показателей ОАО «Софт»

Открытое акционерное общество «Софт» (сокращенное наименование – ОАО «Софт») является правопреемником московской кожгалантерейной фабрики. ОАО «Софт» - коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на 8151 обыкновенную акцию, номинальной стоимостью одной акции 10 рублей, удостоверяющих обязательственные права акционеров по отношению к обществу и общества к акционерам. Общество утверждено добровольным соглашением юридических и физических лиц, объединивших свои материальные и денежные средства по созданию уставного капитала. ОАО «Софт» создано для удовлетворения потребностей населения в товарах народного потребления и товарах производственно-технического назначения, получения прибыли. Основная цель деятельности общества – получение максимальной прибыли от уставной деятельности.

Основной вид деятельности общества производство и реализация товаров кожгалантерейного производства. Общество является юридическим лицом и имеет в своей собственности движимое и недвижимое имущество, денежные средства и ценные бумаги, учитываемые на его самостоятельном балансе. Общее собрание акционеров является высшим органом управления ОАО «Софт», в перерывах между собраниями акционеров высшим органом управления является генеральный директор. ОАО «Софт» является юридическим лицом и имеет в своей собственности движимое и недвижимое имущество, денежные средства и ценные бумаги, учитываемые на самостоятельном балансе.

Экономические показатели ОАО «Софт» представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Экономические показатели деятельности ОАО "Софт” за 2002-2004 годы

Показатель

по годам

Изменения,%

2002

2003

2004

2003/2002

2004/2003

1. Объем производства, тыс. руб.

2056

2895

2732

40,81

-5,63

2. Объем реализации, тыс. руб.

1910

2668

2591

39,70

-2,90

3. Себестоимость, тыс. руб.

1802

2255

2199

25,13

-2,46

4. Прибыль, тыс. руб.

108

413

391

282,87

-5,29

5. Рентабельность продукции, %

6

18,3

17,8

205,98

-2,90

6. Численность работников, человек

57

59

56

3,51

-5,08

7. Производитительность труда, тыс. руб. на 1 работника

33,5

45,2

46,3

34,96

2,30

8. Средняя зарплата, тыс. руб. на одного работника

5,9

7,0

7,1

18,00

2,15

В соответствии с данными таблицы 2.1 все экономические показатели в 2003 году по сравнению с 2002 годом возросли, то в 2004 году по сравнению с 2003 годом практически все показатели уменьшились (кроме средней зарплаты и производительности труда). В частности, объем производства в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличился на 40,81%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшился на 5,63%. Прибыль предприятия от реализации продукции в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 25,13%, а в 2004 году прибыль от реализации продукции уменьшилась по сравнению с 2003 годом на 2,46%. Фактором роста прибыли в 2003 году по сравнению с 2002 годом является более быстрый рост выручки от реализации по сравнению с себестоимостью продукции (40,81% больше 39,70%), а в 2004 году по сравнению с 2002 годом фактором снижение прибыли стало большее снижение выручки от реализации продукции по сравнению с себестоимостью (2,90% больше 2,46%). Рентабельность продукции в 2003 году увеличилась на 205,98%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 2,90%. Фактором резкого роста рентабельности продукции в 2003 году по сравнению с 2002 годом стало резкое увеличение прибыли (205,98%) по сравнению с ростом себестоимости (25,13%). Фактором же снижения рентабельности продукции в 2004 году по сравнению с 2003 годом стало большее снижение прибыли по сравнению со снижением себестоимости продукции (5,29% больше 2,46%).

Производительность труда на предприятии возросла на 34,96% в 2003 году и на 2,30% в 2004 году. Основным фактором роста производительности труда стало увеличение выручки от реализации в 2003 году, а в 2004 году основным фактором роста производительности труда является снижение численности работников. Средняя зарплата на предприятии имеет тенденцию к увеличению с 5,9 тыс. руб. в 2002 году до 7,1 тыс. руб. в 2004 году. При этом темпы прироста производительности труда выше темпов прироста заработной платы за анализируемый период, что позволяет судить об экономии заработной платы и повышении эффективности деятельности предприятия.

2.2.Оценка финансового положения ОАО «Софт»

Оценка финансового положения предприятия включает, прежде всего, анализ его имущественного положения и анализ его прибылей и убытков. Оценку имущественного положения предприятия проведем на основе данных бухгалтерского баланса с помощью горизонтального и вертикального анализа.

В процессе анализа бухгалтерского баланса применяются абсолютные и относительные показатели финансового состояния предприятия. Относительные показатели подразделяются на коэффициенты распределения и координации. Коэффициенты распределения применяются, когда требуется определить какую часть тот или иной показатель финансового состояния составляет от итога включающей его группы абсолютных показателей. С помощью этих показателей проводится структурный или вертикальный анализ. Коэффициент координации используется для выражения отношений различных по существу абсолютных показателей финансового состояния как их линейных комбинаций. С их помощью проводится анализ изменений в динамике или горизонтальный анализ. В процессе анализа бухгалтерский баланс ОАО «Софт» был преобразован в аналитический баланс-нетто. Вызвано это наличием в отчетном балансе различных регулирующих статей, искажающих реальную стоимость основных средств, производственных запасов, источников собственных средств, а, следовательно, и реальную стоимость имущества, которым распоряжается предприятие. Эти неувязки объясняются используемой методикой бухгалтерского учета и форм отчетности, весьма далеких от мировой практики.

Анализ имущества ОАО «Софт» и его источников проведем на основе таблицы 2.2.

За анализируемый период произошло уменьшение имущественных средств на 2,55% , а именно за счет снижения оборотных активов на 5,05% и увеличения внеоборотных активов на 1,25%. При этом нематериальные активы, незавершенное строительство и краткосрочные финансовые вложения выбыли из состава имущества предприятия, а размер основных средств увеличился на 6,42%, запасы и НДС на 20,94%. Размер дебиторской задолженности уменьшился на 25,34%, размер краткосрочных финансовых вложений и денежных средств на 86,99%.


Таблица 2.2

Вертикальный и горизонтальный анализ бухгалтерского баланса ОАО "Софт" за 2002-2004 годы

Наименование

Значение, тыс. руб.

Темп прироста, %

Структура, %

статьи

2002г.

2003г.

2004г.

2003 г.

2004 г.

2004 г.

2002 г.

2003 г.

2004 г.

к 2002г.

к 2003

к 2002 г.

1. Внеоборотные активы

583

672

590

15,31

-12,19

1,25

39,80

41,49

41,35

1.1.Нематериальные активы

7

7

0

0

-100,00

-100,00

0,50

0,43

0,00

1.2.Основные средства

555

644

590

16,14

-8,37

6,42

37,86

39,75

41,35

1.3.Незаверш. строительство

21

21

0

0,00

-100,00

-100,00

1,44

1,30

0,00

1.4. Долгосрочные фин. влож.

0

0

0

0,00

0,00

0,00

0,01

0,01

0,01

1.5.Прочие оборотные активы

0

0

0

X

X

X

X

X

X

2. Оборотные активы

882

948

837

7,51

-11,69

-5,05

60,20

58,51

58,65

2.1. Запасы и НДС

442

571

535

29,19

-6,39

20,94

30,18

35,25

37,45

2.1.1. Запасы

440

560

515

27,19

-8,01

17,00

30,04

34,54

36,06

2.1.2. НДС

2

12

20

449,50

72,43

847,49

0,14

0,71

1,39

2.2.Дебиторская задолженность

398

323

297

-18,79

-8,07

-25,34

27,17

19,95

20,81

2.3.Краткосрочные фин. влож.

и денежные средства

42

54

5

28,69

-89,89

-86,99

2,85

3,31

0,38

2.3.1.Краткосрочные фин.вл.

0

0

0

-100,00

-100,00

0,02

0,00

0,00

2.3.2.Денежные средства

41

54

5

29,68

-89,89

-86,89

2,82

3,31

0,38

2.4.Прочие оборотные активы

0

0

0

X

X

X

X

X

X

Итог бух. баланса

1465

1621

1428

10,62

-11,90

-2,55

100,00

100,00

100,00

3. Собственный капитал

714

824

775

15,36

-5,93

8,52

48,72

50,81

54,25

3.1. Уставный капитал

82

82

82

0,00

0,00

0,00

5,56

5,03

5,71

3.2. Добавочный капитал

1046

1046

1046

0,00

0,00

0,00

71,41

64,55

73,27

3.3. Непокрытый убток пр.лет

464

-406

-304

-12,68

-24,97

-34,49

-31,70

-25,02

-21,31

3.4.Нераспределенная ю прибыль отчетного года.

50

101

0

100,54

X

X

3,45

6,25

0,00

3.5.Непокрытый убыток отжчетного года.

0

0

-49

X

X

X

0,00

0,00

-3,42

4. Заемный капитал

751

797

653

6,10

-18,06

-13,06

51,28

49,19

45,75

4.1. Долгосрочные обязатедльства

0

0

0

X

X

X

0,00

0,00

0,00

4.2. Краткосрочные обязажтельства

751

797

653

6,10

-18,06

-13,06

51,28

49,19

45,75

в т.ч.кредиторская задолжность

751

797

653

6,10

-18,06

-13,06

51,28

49,19

45,75

Итог бух.баланса

1465

1621

1428

10,61

-11,90

-2,55

1004,00

100,00

100,00

Пассив бухгалтерского баланса ОАО «Софт» представлен собственным капиталом и краткосрочными обязательствами. Долгосрочных обязательств предприятие не имеет. Собственный капитал ОАО «Софт» в 2002 и 2003 году состоит из уставного капитала, добавочного капитала, непокрытых убытков прошлых лет, нераспределенной прибыли отчетного года. В 2004 году вместо нераспределенной прибыли отчетного года предприятие имеет непокрытый убыток отчетного года. Размер уставного и добавочного капитала у предприятия не изменялся. В 2003 году по сравнению с 2002 годом размер нераспределенной прибыли отчетного года увеличился на 100,54%. Размер же непокрытого убытка прошлых лет предприятия уменьшился на 12,68% в 2003 году по сравнению с 2002 годом и на 24,97% в 2004 году по сравнению с 2003 годом. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом непокрытый убыток прошлых лет уменьшился на 34,49%, то есть убытки прошлых лет в целом по предприятию имеют тенденцию к уменьшению.

Краткосрочные обязательства ОАО «Софт» представлены лишь кредиторской задолженностью. В 2003 году по сравнению с 2002 годом размер кредиторской задолженности увеличился на 6,10%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшился на 18,06%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом кредиторская задолженность по предприятию уменьшилась на 34,49%.

Изменения, произошедшие в активе и пассиве баланса с 2002 по 2004 год, оказали влияние на изменение их структуры (Рис.2.1 и Рис. 2.2).

Таким образом, изменения структуры активов в целом можно признать отрицательным, так как увеличилась доля внеоборотных активов и увеличилась доля наименее мобильных оборотных активов – запасов с НДС. А изменения структуры пассивов в целом можно признать положительными, так как доля собственного капитала увеличилась, а заемного (кредиторской задолженности) уменьшилась.

Балансовый отчет помогает определить риск, а отчет о прибылях и убытках служит для оценки финансовых результатов предприятия. Анализ отчета о прибылях и убытках проводится в динамике по итогам за каждый временной период в отдельности.

В таблице 2.3 представлен анализ финансовых результатов ОАО «Софт» на основе отчета о прибылях и убытках данного предприятия за 2003 и 2004 год.

Исходя из данных таблицы 2.3 видно, что общий финансовый результат ОАО «Софт» складывается за счет выручки от реализации продукции, себестоимости продаж, прочих операционных доходов и расходов, внереализационных доходов и расходов.

От реализации продукции предприятие в анализируемый период имеет прибыль. Уровень прибыли от реализации продукции ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 282,9%, а в 2004 году уменьшилась на 5,3%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом прибыль от реализации продукции возросла на 262,9%, то есть наблюдается тенденция роста прибыли от реализации продукции. Рост прибыли от реализации продукции в 2004 году по сравнению с 2002 годом объясняется более высокими темпами роста выручки от реализации продукции по сравнению с темпами роста себестоимости продаж (35,6% больше 22,1%).

В результате за анализируемый период уровень убытка от прочей деятельности предприятия увеличился на 194,50%. Это означает, что на данном предприятии существует тенденция роста убыточности прочей деятельности. Увеличение убытка от прочей реализации вызвано в основном ростом внереализационных и операционных расходов.

Таблица 2.3

Уровень и динамика финансовых результатов ОАО "Софт" за 2002-2004 гг.

Показатели

Значение, тыс. руб.

Темп прироста, %

2002 г.

2003 г

2004 г.

2003 г.

2004 г.

2004 г.

к 2002 г.

к 2003 г.

к 2002 г.

1. Выручка от реализации

1910

2668

2591

39,695

-2,902

35,641

2. Себестоимость продаж

1802

2255

2199

25,130

-2,465

22,046

3. Валовая прибыль

108

413

391

282,867

-5,291

262,608

4. Прочие опер.доходы

2

26

6

1467,708

-76,877

262,500

5. Прочие опер.расходы

36

58

22

59,926

-61,402

-38,271

6. Внереализац.доходы

14

0

7

-100,000

Х

-51,580

7.Внереализац.расходы

28

0

134

-100,000

Х

384,497

8.Результат от прочей

реализации

-49

-33

-144

-33,23

341,08

194,50

8. Прибыль до налогообл.

59

381

248

543,999

-34,957

318,873

9. Налог на прибыль

9

63

296

632,413

369,557

3339,095

10. Прибыль от обычн.деят.

50

318

-49

528,904

-115,384

-196,750

Прибыль до налогообложения или балансовая прибыль предприятия складывается под воздействием результата от реализации продукции и результата от прочей деятельности. В анализируемый период предприятие имеет балансовую прибыль, которая увеличилась на 318,873%, то есть существует тенденция увеличения балансовой прибыли предприятия. Фактором роста балансовой прибыли ОАО «Софт» является рост прибыли от реализации продукции.

Динамика финансовых результатов ОАО «Софт» представлена на рис. 2.3.

Чистая прибыль или прибыль от обычной деятельности ОАО «Софт» складывается под воздействием балансовой прибыли и налога на прибыль. В 2002 и 2003 году предприятие имеет чистую прибыль, а в 2004 году – чистый убыток. Чистый убыток появился у ОАО «Софт» за счет высокого уровня налога на прибыль.

Таким образом, исходя из анализа финансовых результатов ОАО «Софт» можно сделать вывод, что, несмотря на существующую тенденцию роста балансовой прибыли, результативность хозяйствования предприятия снижается, так как в 2004 году предприятие имеет чистый убыток из-за высокого уровня налога на прибыль.

А в целом экономическая ситуация на предприятии имеет тенденцию к ухудшению так как ухудшение структуры баланса сопровождается снижением экономического потенциала.

2.3.Оценка платежеспособности и ликвидности предприятия

Платежеспособность предприятия шире понятия ликвидности и наряду с ним включает в себя понятие финансовой устойчивости. Предприятие может иметь ликвидную структуру баланса и в то же время быть финансово неустойчивым. Поэтому платежеспособность предприятия необходимо определять исходя из анализа коэффициентов ликвидности и коэффициентов финансовой устойчивости.

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. Среди показателей ликвидности наиболее распространены следующие коэффициенты:

1) общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности);

2) коэффициент абсолютной ликвидности;

3) коэффициент срочной ликвидности;

4) коэффициент ликвидности средств в обращении (промежуточный коэффициент ликвидности);

5) коэффициент ликвидности при мобилизации средств;

6) собственные оборотные средства.

Охарактеризуем и рассчитаем вышеназванные коэффициенты для ОАО «Софт» (Таблица 2.4). 1. Общий коэффициент покрытия – наиболее обобщающий показатель платежеспособности, отражающий достаточность оборотного капитала у предприятия, который может быть использован им для погашения своих краткосрочных обязательств. Рекомендуемая величина данного показателя должна находится в пределах от 1,0 до 2,0. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотный капитал должен быть, по меньшей мере, достаточным для погашения краткосрочных обязательств. Иначе предприятие окажется неплатежеспособным.

Таблица 2.4

Анализ ликвидности ОАО "Софт" за 2002-2004 гг.

Показатели

Нор-

Значение

Темп прироста, %

ма

2002 г.

2003 г.

2004 г.

2003 г.

2004 г.

2004 г.

к 2002 г.

к 2003 г.

к 2002 г.

1. Общий коэффициент покрытия

более 2

1,174

1,190

1,282

1,33

7,77

9,21

2. Коэффициент абсолютной ликвидности

0,20-0,25

0,055

0,067

0,008

22,22

-87,66

-84,92

3. Коэффициент быстрой ликвидности

0,7-1,0

0,585

0,473

0,463

-19,21

-2,03

-20,85

4. Собственные оборотные средства

-------

131

151

184

15,61

21,93

40,97

Превышение оборотного капитала над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании. В сегодняшних условиях российской экономики понятие о неэффективном использовании оборотного капитала при рекомендуемом верхнем значении данного показателя для промышленности – 2, скорее условное, чем практическое. В стабильных экономических условиях такое высокое значение показателя означало бы действительно неэффективное вложение финансовых средств в оборотный капитал. Если предприятие не планирует массовый выброс продукции на рынок, то вложенные средства замораживаются и не приносят ожидаемой прибыли. Дальновидные руководители предприятий предпочитают не увеличивать до бесконечности ликвидность баланса, а вкладывают финансовые средства в основные фонды для освоения нового более совершенного оборудования, для выпуска тех же изделий с прежним качеством. Это следует учитывать на перспективу, так как сейчас в условиях нестабильности трудно рекомендовать эту схему.

Рассчитывается общий коэффициент покрытия по следующей формуле:

ОКП = ОК / КО; (1)

где ОКП – общий коэффициент покрытия;

ОК – оборотный капитал;

КО – краткосрочные обязательства.

Общий коэффициент покрытия увеличился в 2003 году по сравнению с 2002 годом на 1,33%; в 2004 году по сравнению с 2003 годом на 7,77%; в 2004 году по сравнению с 2002 годом на 9,21%. За анализируемый период значение данного показателя меньше верхней границы норматива, но больше нижней границы. Данный факт свидетельствует о достаточном уровне обеспеченности предприятия оборотными активами для покрытия краткосрочных обязательств и эффективном использовании капитала предприятия.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности отражает возможность предприятия погасить свою краткосрочную задолженность в ближайший период времени. Рекомендуемое значение данного показателя 0,2-0,25.

Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается по следующей формуле:

Ксл = (ДС + КЦБ) / КО; (2)

где Ксл – коэффициент срочной ликвидности;

ДС – денежные средства;

КЦБ – краткосрочные ценные бумаги;

КО – краткосрочные обязательства.

3. Коэффициент быстрой ликвидности характеризует потенциальную возможность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства при условии востребования с дебиторов суммы задолженности. Рекомендуемое значение данного показателя должно быть в пределах 0,7-1,0.

Коэффициент ликвидности средств в обращении рассчитывается по следующей формуле:

Клс = (ДС+КЦБ+ДЗ) / КО; (3)

где Клс – коэффициент ликвидности средств в обращении;

ДС – денежные средства;

КЦБ – краткосрочные ценные бумаги;

ДЗ – дебиторская задолженность;

КО – краткосрочные обязательства.

В результате за анализируемый период, данный показатель уменьшился на 20,85%. Фактические значения данного показателя за 2002, 2003 и 2004 годы не соответствуют нормативному. Данный факт свидетельствует о том, что предприятие не обладает достаточным количеством быстрых ликвидных активов для покрытия своих краткосрочных обязательств.

4. Собственные оборотные средства – характеризуют размер оборотных средств, финансируемых за счет собственного капитала

Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

СОС = СК – ВА; (6)

У ОАО «Софт» размер собственных оборотных средств за анализируемый период имеет тенденцию к повышению с 131 тыс. руб. до 184 тыс. руб. Это свидетельствует об укреплении платежеспособности данного предприятия. Факторами роста данного показателя за анализируемый период является рост собственного капитала на фоне снижения внеоборотных активов.

Динамика коэффициентов платежеспособности представлена на Рис. 4. Исходя, из рис. 2.4 видно, что общий коэффициент покрытия и ликвидность при мобилизации средств имеют тенденцию к увеличению, а коэффициенты абсолютной ликвидности и коэффициент ликвидности средств в обращении имеют тенденцию к уменьшению. То есть в целом платежеспособность предприятия возросла, однако, обеспечение предприятия наиболее ликвидными активами недостаточно.

2.4. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Запас источников собственного капитала – это запас финансовой устойчивости и автономности предприятия при том условии, что его собственный капитал превышает заемный. Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственного и заемного капитала как источников формирования активов предприятия. Иначе коэффициенты финансовой устойчивости называются показателями структуры капитала или показателями финансовой автономности.


Выделяют следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

1) коэффициент собственности (уровень собственного капитала или коэффициент независимости);

1) коэффициент соотношения заемного и собственного капитала;

2) коэффициент обеспеченности внеоборотных активов собственным капиталом (коэффициент инвестирования).

Охарактеризуем и рассчитаем вышеперечисленные показатели для ОАО «Софт» (таблица 2.5).

1. Уровень собственного капитала (коэффициент собственности) отражает финансовую структуру капитала и является краеугольным камнем финансового анализа. Аналитики и кредиторы отдают предпочтение стабильности этого показателя и поддержанию его значения на высоком уровне. Нормативное значение коэффициента собственности, обеспечивающее достаточно стабильное положение предприятия в глазах кредиторов и инвесторов, считается уровень 60% (0,6) и более.

Коэффициент собственности рассчитывается по следующей формуле:

Кс = СК / ИБ; (7)

где Кс – коэффициент собственности;

СК – собственный капитал;

ИБ – итог баланса.

За анализируемый период коэффициент собственности увеличился на 11,35%. Однако, несмотря на ярко выраженную тенденцию к увеличению, в 2004 году уровень собственного капитала у предприятия недостаточно высок для обеспечения достаточно стабильного положения предприятия в глазах кредиторов (0,543 меньше 0,600).

Таблица 2.5

Анализ финансовой устойчивости ОАО "Софт"

Показатели

Нор-

ма

Значение

Темп прироста, %

2002 г.

2003 г.

2004 г.

2003 г.

2004 г.

2004 г.

к 2002 г.

к 2003 г.

к 2002 г.

1. Уровень собственного капитала

0,600

0,487

0,508

0,543

4,29

6,77

11,35

2. Коэффициент соотношения

заемного и собственного капитала

0,700

1,053

0,968

0,843

-8,03

-12,89

-19,88

3. Коэффициент обеспечения

внеоборотных активов собственным

капиталом

1,000

0,817

0,817

0,762

-0,05

-6,65

-6,70

2. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлекает предприятие на 1 рубль вложенного в активы собственного капитала. Числовое значение данного показателя должно быть меньше 0,7. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Кзк = ЗК / СК; (8)

где Кзс – коэффициент соотношения заемного и собственного капитала;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Данные таблицы 2.6 показывают, что в 2004 году по сравнению с 2002 годом коэффициент соотношения заемного и собственного капитала снизился на 19,88%. Само же значение данного показателя в 2004 году больше нормативного (0,843 больше 0,700). Это означает, что на рубль заемного капитала приходится недостаточное количество собственных средств, что отрицательно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

3. Коэффициент обеспечения внеоборотных активов собственным капиталом отражает, в какой степени внеоборотные активы предприятия фиксируются в собственном капитале. Принципиально важно иметь это соотношение на уровне меньше 1, которое свидетельствует о достаточности собственного капитала для финансирования внеоборотных активов.

Коэффициент обеспечения внеоборотных активов собственным капиталом рассчитывается по следующей формуле:

Коск = ВА / СК; (9)

где Коск - коэффициент обеспеченности внеоборотных активов собственным капиталом;

ВА – внеоборотные активы;

СК – собственный капитал.

У ОАО «Софт» наблюдается устойчивая тенденция снижения данного показателя за анализируемый период коэффициент обеспечения внеоборотными активами снизился на 6,70%. Притом, что в 2002 году значение данного показателя меньше норматива (0,817 меньше 1,000), в 2004 году расхождение с нормативом более значительное (0,762 меньше 1,000). То есть в анализируемый период размер собственного капитала не достаточен для финансирования не только внеоборотных, но и части оборотных активов предприятия.

Анализ финансовой устойчивости предприятия показал, что в целом финансовая устойчивость предприятия возросла (Рис. 2.5), хотя уровень обеспеченности предприятия собственным капиталом недостаточен. То есть предприятие повысило уровень своей финансовой устойчивости. Однако, уровень его финансовой автономности недостаточен.

2.5. Анализ деловой активности предприятия

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Текущее расходование денежных средств и их поступления, как правило, не совпадают во времени, в результате у предприятия возникает потребность в большем или меньшем объеме финансирования в целях поддержания платежеспособности. Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, может оцениваться следующими основными показателями: скорость оборота и период оборота - средний срок, за который возвращаются в пределы хозяйства, вложенные в производственно-коммерческие операции денежные средства. Для исчисления показателей оборачиваемости используются следующие формулы.

Коа=ВР/СрВА; (10)

где Коа - коэффициент оборачиваемости активов;

ВР - выручка от реализации;

СрВА - средняя величина актива.

Кооа=ВОРСрВОА (11)

где Кооа - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

ВОР- выручка от реализации;

СрВОА - средняя величина оборотных активов

Средняя величина активов, в том числе оборотных , по данным баланса определяется по формуле средней арифметической:

СрВА=(Он+Ок)2 (12)

Затем рассчитывается продолжительность одного оборота в днях:

Прод.обор=(Длит.анал.периода* Ср.велич.актива) ВОР

где Прод.обор- продолжителность оборота;

Длит. анал. Периода- длительность анализируемого периода;

Ср.велич.актива-средняя величина активов;

Из данных таблицы 2.6 видно, что продолжительность оборота оборотных активов в 2004 году увеличилась на 0.5 дня в сравнении с 2003 годом.

Совокупная длительность операционного цикла предприятия за анализируемый период составила 158,3; 116,1; 125,9 дней

При этом в течении 141,5; 104,4; 100,7 дней он обслуживался капиталом поставщиков ( кредиторов ), а в течении остальных 16,8; 11,7; 25,2 дней за счет собственных средств , полученных в результате хозяйственной деятельности.

Настораживает значительная продолжительность оборота запасов 83,3; 67,5; 76,8 дней и дебиторской задолженности 75,0; 48,6; 49,1 дней, предприятие теряет деловую активность.

Таблица 2.6

Анализ оборачиваемости оборотных средств

ОАО “Софт” за 2002-2004 гг.

Показатели

2002

2003

2004

Изменения (+,-)

2003 к 2002

2004 к 2003

1.Выручка от реализации.

1910

2668

2591

+758

-77

2.Оборачиваемость оборотных активов, раз.

2,16

2,92

2,90

+0,76

-0,02

3.Продолжительность оборота оборотных активов, дней.

166,2

123,5

124,0

-42,7

+0,5

4.Подолжительность оборота запасов, дни.

83,3

67,5

76,8

-15,8

+9,3

5.Продолжительность оборота дебиторской задолженности, дни.

75,0

48,6

49,1

-26,4

+0,5

6.Длительность операционного цикла, дни.

153,3

116,1

125,9

-42,2

+9,8

7.Период погашения кредиторской задолженности, дни.

141,5

104,4

100,7

-37,1

-3,7

2.6. Анализ доходности предприятия

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия с точки зрения прибыльности или убыточности показывают показатели рентабельности. Для анализа рентабельности выделяют две группы коэффициентов рентабельности: рентабельность капитала и рентабельность деятельности.

Коэффициенты рентабельности капитала отражают, насколько эффективно предприятие использует свой капитал в целях получения прибыли.

Выделяют следующие коэффициенты, характеризующие рентабельность капитала:

1) рентабельность всех активов по балансовой прибыли;

2) рентабельность всех активов по чистой прибыли;

3) рентабельность собственного капитала;

4) рентабельность оборотного капитала.

Коэффициенты группы рентабельности деятельности позволяют оценить прибыльность всех направлений деятельности предприятия. Они рассчитываются по данным отчета о прибылях и убытках.

Выделяют следующие показатели рентабельности деятельности:

1) рентабельность всех операций по балансовой прибыли;

2) рентабельность всех операций по чистой прибыли;

3) рентабельность реализации продукции;

4) рентабельность основной деятельности;

5) рентабельность прочих операций;

6) показатель чистого дохода.

Рассмотрим приведенные выше показатели рентабельности капитала и деятельности для ОАО «Софт» на основе данных таблицы 2.7.

1. Рентабельность всех активов является наиболее общим показателем. Он показывает, сколько денежных единиц привлечено предприятием для получения одного рубля прибыли независимо от источника привлечения этих средств.

Рентабельность всех активов по балансовой прибыли рассчитывается по следующей формуле:

РАбп = БП / ИБ; (16)

где РАбп - рентабельность всех активов по балансовой прибыли;

БП – балансовая прибыль;

ИБ – итог баланса.

Рентабельность всех активов по балансовой прибыли ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 482,21%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 26,18%.

Таблица 2.7

Анализ рентабельности капитала ОАО “СОФТ ” за 2002-2004 гг.

Показатели

Значение

Изменение, %

2002 г.

2003г.

2004г.

2003 г.

2004 г.

2004

к 2002 г.

к 2003 г.

к 2002 г.

1. Рентабельность всех активов

по балансовой прибыли

0,040

0,235

0,173

482,21

-26,18

329,81

2. Рентабельность всех активов

по чистой прибыли

0,034

0,196

-0,034

468,57

-117,46

-199,28

3. Рентабельность собственного

капитала

0,083

0,462

0,320

458,24

-30,86

285,99

4. Рентабельность оборотного

капитала

0,067

0,401

0,296

498,99

-26,35

341,17

5. Рентабельность всех операций

по балансовой прибыли

0,031

0,141

0,095

360,252

-32,69

209,77

6. Рентабельность всех операций

по чистой прибыли

0,026

0,118

-0,019

349,46

-115,92

-171,55

7. Рентабельность реализации

пр-ции к затратам на производство

0,060

0,183

0,178

205,98

-2,90

197,11

8. Рентабельность осн. деят-сти

0,057

0,155

0,151

174,07

-2,46

167,33

В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом данный показатель увеличился на 329,81%, то есть в целом наблюдается тенденция роста данного показателя. Это говорит о том, что в целом эффективность использования всех активов предприятия имеет тенденцию к увеличению.

2. Рентабельность всех активов по чистой прибыли характеризует, сколько рублей чистой прибыли (без учета налогов и других платежей из прибыли) приходится на рубль вложенного в предприятие капитала.

Рентабельность всех активов по чистой прибыли рассчитывается по следующей формуле:

РАчп = ЧП / ИБ; (17)

где РА чп – рентабельность всех активов по чистой прибыли;

ЧП – чистая прибыль;

ИБ – итог баланса.

Рентабельность всех активов по чистой прибыли для ОАО «Софт» в 2003 году увеличилась по сравнению с 2002 годом на 468,57%, в 2004 году по сравнению с 2003 годом данный показатель уменьшился на 117,46%, а в 2004 году по сравнению с 2002 годом уменьшение данного показателя составило 119,28%. Таким образом, в целом наблюдается снижение эффективности использования всех активов исходя из показателя чистой прибыли. Сравнивая рентабельность всех активов по чистой прибыли и рентабельность всех активов по балансовой прибыли можно увидеть, что если в 2002 и 2003 годах разница между этими показателями невелика (0,040 и 0,034 в 2002 году; 0,235 и 0,196 в 2003 году), то в 2004 году данные показатели различаются и по своей экономической сущности: по балансовой прибыли предприятие рентабельно (+0,173), а по чистой прибыли убыточно (-0,034). Отсюда вывод, что если в 2002 и в 2003 годах платежи из прибыли лишь снижают рентабельность использования активов предприятия, то в 2004 году платежи из прибыли делают использование капитала предприятия в целом неэффективным. Поэтому предприятию для повышения эффективности своей хозяйственной деятельности следует искать пути оптимизации своих налоговых платежей.

3. Показатель рентабельности собственного капитала определяет эффективность использования средств собственников, вложенных в предприятие, позволяет собственникам сравнивать с эффективностью вложения средств в другое предприятие. Данный показатель служит важным критерием уровня котировки акций предприятия на бирже. Разница между рентабельностью всех активов по балансовой прибыли и рентабельностью собственного капитала обусловлена привлечением предприятием внешнего финансирования. Если предприятие посредством привлечения заемного капитала получает больше прибыли, чем должно платить проценты на этот заемный капитал, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала. Однако, в том случае, если рентабельность активов больше, чем проценты, уплачиваемые на заемный капитал, влияние привлечения средств на деятельность предприятия должна быть оценена отрицательно.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Рск = БП / СК; (18)

где Рск – рентабельность собственного капитала;

БП – балансовая прибыль;

СК – собственный капитал.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 458,24%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 30,86%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность собственного капитала ОАО «Софт» увеличилась на 285,99%, то есть существует тенденция увеличения эффективности использования собственного капитала ОАО «Софт». Рентабельность собственного капитала ОАО «Софт» в 2002, 2003 и 2004 годах выше рентабельности активов по балансовой прибыли, то есть предприятие получает в данном случае дополнительный прирост рентабельности за счет бесплатного использования заемных средств в форме кредиторской задолженности.

4. Рентабельность оборотного капитала характеризует сумму прибыли, зарабатываемую каждым рублем оборотного капитала. Количественные значения коэффициента при анализе в динамике показывают изменения эффективности его использования.

Рентабельность оборотного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Рок = БП / ОА; (19)

где Рок – рентабельность оборотного капитала;

БП – балансовая прибыль;

ОА – оборотные активы.

Рентабельность оборотного капитала ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 498,99%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 26,35%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность оборотного капитала увеличилась на 341,17%. Это означает, что, несмотря на снижение данного показателя в 2003 году, в целом наблюдается тенденция его увеличения.

Сравнительная характеристика цепных темпов прироста рентабельности капитала показывает, что практически по всем показателям имеется снижение рентабельности капитала (Рис.8).

Рассмотрим показатели рентабельности деятельности ОАО «Софт» по данным таблицы 8.

Рентабельность всех операций по балансовой прибыли показывает насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность, и какова доля балансовой прибыли в доходах.

1. Рентабельность всех операций по балансовой прибыли рассчитывается по следующей формуле:

Робп = БП / (ВР + ОД + ВД); (20)

где Робп – рентабельность всех операций по балансовой прибыли;

ВР – выручка от реализации продукции;

ОД – операционные доходы;

ВД – внереализационные доходы.

Рентабельность всех операция по балансовой прибыли ОАО «Софт» увеличилась в 2003 году по сравнению с 2002 годом на 360,25%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 32,69%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность всех операций по балансовой прибыли увеличилась на 209,77%, то есть в целом эффективность деятельности ОАО «Софт» имеет тенденцию к увеличению.

2. Рентабельность всех операций по чистой прибыли в сравнении с рентабельностью всех операций по балансовой прибыли показывает давление налогового пресса на доходы предприятия от всех видов деятельности, а также уровень чистой прибыли в доходах.

Рентабельность всех операций по чистой прибыли рассчитывается по следующей формуле:

Рочп = ЧП / (ВР + ОД + ВД); (21)

где Рочп – рентабельность всех операций по чистой прибыли;

ЧП – чистая прибыль;

ВР – выручка от реализации продукции;

ОД – операционные доходы;

ВД – внереализационные доходы.

Рентабельность всех операций по чистой прибыли увеличилась на 349,46% в 2003 году по сравнению с 2002 годом, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом рентабельность всех операций по чистой прибыли уменьшилась на 115,92%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность всех операций по чистой прибыли уменьшилась на 171,55%, то есть рентабельность всех операций по чистой прибыли имеет тенденцию к уменьшению. В сравнении с рентабельностью всех операций по балансовой прибыли деятельность ОАО «Софт» в 2004 году нерентабельна.

3. Рентабельность реализации продукции к затратам на ее производство определяет эффективность затрат, произведенных предприятием на производство и реализацию продукции.

Рентабельность реализации продукции рассчитывается по следующей формуле:

Ррп = РР / ЗП; (22)

где Ррп – рентабельность реализованной продукции;

РР – результат от реализации продукции;

ЗП – затраты на производство и реализацию продукции.

Рентабельность реализованной продукции в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 205,98%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 2,90%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность реализованной продукции увеличилась на 197,11%, то есть существует тенденция роста эффективности производства продукции.

4. Рентабельность основной деятельности показывает рентабельность именно основной деятельности, очищенной от прочих доходов и результатов, что позволяет предприятию определить эффективность и планировать поступления балансовой прибыли от основной деятельности.

Рентабельность основной деятельности рассчитывается по следующей формуле:

Род = РР / ВР; (23)

где Род – рентабельность основной деятельности;

РР – результат от реализации продукции;

ВР – выручка от реализации продукции.

Рентабельность основной деятельности ОАО «Софт» увеличилась на 174,07% в 2003 году по сравнению с 2002 годом, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом рентабельность ОАО «Софт» уменьшилась на 2,46%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность основной деятельности увеличилась на 167,33%, то есть эффективность деятельности предприятия имеет тенденцию к росту.

Сравнительная характеристика темпов прироста коэффициентов рентабельности деятельности ОАО «Софт» показывает, что по всем приведенным показателям наблюдается ухудшение рентабельности деятельности (Рис. 9).

Таким образом, анализ финансового состояния ОАО «Софт» позволил выявить:

1) данное предприятие не платежеспособно.

2) предприятие финансово не устойчиво, так как собственного капитала недостаточно для финансирования оборотных активов предприятия, хотя в целом финансовая устойчивость данного предприятия возросла;

3) интенсивность использования активов, оборотного капитала, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, собственного капитала за анализируемый период увеличилась;

4) рентабельность деятельности и капитала предприятия снизилась.

Таким образом, повышение платежеспособности, финансовой устойчивости и оборачиваемости привели в целом к снижению рентабельности предприятия.

Поэтому необходимо по результатам анализа финансового состояния ОАО «Софт» разработать мероприятия по улучшению его финансового состояния.

3.РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО УЛУЧШЕНИЮ

ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «СОФТ» и оценка стоимости предприятия доходным методом

По результатам анализа должна быть разработана программа и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из “опасной зоны “ путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Важным источником финансового оздоровления материально-технической базы предприятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.

Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование вести техническое перевооружение производства.

Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточности работы за счет более полного использования качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрения прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, организация действенного учета и контроля за использованием ресурсов, сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь на предприятии целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией их по определенным группам:

а) от брака;

б) по производствам, не давшим продукции;

в) от снижения качества продукции;

г) от невостребованной продукции;

д) от утраты выгодных заказчиков, выгодных рынков сбыта;

е) от неполного использования производственной мощности предприятия;

ж) от простоев рабочей силы, средств труда, предметов труда и денежных ресурсов;

з) от перехода ресурсов на единицу продукции по сравнению с установленными нормами;

и) от порчи и недостачи материалов и готовой продукции;

к) от списания не полностью амортизированных основных средств;

л) от уплаты штрафных санкций за нарушение договорной дисциплины;

м) от списания невостребованной дебиторской задолженности;

н) от просроченной дебиторской задолженности;

о) от привлечения невыгодных источников финансирования;

Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволяет значительно улучшить финансовое состояние предприятия.

Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия. Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности ,когда вынужденные потери по одним направлениям, покрываются прибылью от других.

Остановимся на некоторых рекомендациях позволяющих управлять дебиторской задолженностью:

1) Контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченной (просроченной) задолженности

2) По возможности ориентироваться на большее число покупателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями.

3) Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности: значительное преобладание дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных средств; превышение кредиторской задолженности над дебиторской может привести к неплатежеспособности предприятия

4)Предоставлять скидки при досрочной оплате. Условия расчетов можно выбрать таким образом, чтобы сделать раннюю оплату более привлекательной для покупателей.

В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие (продавец) реально получает лишь часть стоимости реализованной продукции. Поэтому возникает необходимость оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате. Воспользуемся следующей техникой анализа.

Падение покупательной способности денег за период характеризуется индексом Кn, обратным индексу цен. Если установленная договором сумма к получению составляет S, а динамика цен характеризуется индексом Iц, то реальная сумма денег учетом их покупательной способности в момент оплаты составит:

Кn = S/ Iц (3.1)

Для исследуемого предприятия годовая выручка за 2004 год составила 2591 т. руб. Известно, что в анализируемом периоде 95% (2461 т. руб.) выручки от реализации продукции было получено на условиях последующей оплаты (с образованием дебиторской задолженности). Ранее определен средний период погашения дебиторской задолженности за соответствующий период, который составил 49,1 дня. Принимая ежемесячный темп инфляции равный 1%, получаем индекс цен Iц= 1,01. Таким образом, в результате месячной отсрочки платежа предприятие получает лишь 99% (1/1,01 * 100) договорной стоимости продукции. Для сложившегося на предприятии периода погашения дебиторской задолженности 49,1 дня индекс цен составит:

(3.2)

Где Тn- месячный темп инфляции;

n- количество дней в периоде принятия решения.

Тогда коэффициент падения покупательной способности денег будет равен 0,956. Иначе говоря, при среднем сроке возврата дебиторской задолженности, равном 49,1 дня, предприятие реально получает лишь 95,6% стоимости договора, потеряв с каждой тысячи рублей 44 руб. (4,4%).

В этой связи можно говорить о том, что от годовой выручки продукции реализуемой на условиях последующей оплаты, предприятие получило реально лишь 2352 т. руб.(2461* 0,956). Следовательно , 109 т. руб.(2461-2356) составляют скрытые потери от инфляции. В это связи для предприятия может оказаться целесообразным установить некоторую скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору.

При предоставлении скидки предприятие имеет возможность сократить не только объем дебиторскую задолженность, но и объем финансирования, иначе говоря, объем необходимого капитала. Дело в том, что помимо собственно потерь от инфляции, возникающих в связи с несвоевременностью расчетов с покупателями, предприятие-постовщик несет потери , связанные с необходимостью обслуживания долга, а также с упущенной выгодой возможного использования временно свободных денежных средств.

Если средний срок оплаты дебиторской задолженности составил 49,1 дня, а предприятие предоставило бы покупателям 2% скидку за оплату в срок не позднее 14 дней (2 недели), то такая скидка для предприятия была бы сопоставима с получением кредита по ставке: 20,5% (2*360/(49,1-14), если предприятие привлекает заемные средства под 24% годовых, то такие условия будут для него выгодными.

В тоже время для покупателя, размещающего средства в депозитах под 18% годовых, такая скидка, также будет привлекательной. Если покупатель будет заранее проинформирован о том, какой выигрыш он получит от досрочной оплаты, вполне вероятно, что результатом его решения будет ускорение расчетов.

Варианты способов расчета с покупателями проанализированы в таблице 3.1.

Таким образом, предоставление 2%-ой скидки договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а также расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, в размере 18 руб. с каждой тысячи рублей договорной цены.

Следовательно, приняв решение предприятием на прошедший финансовый год предоставление 2%-ой скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты с 49,1 до 30 дней возможно сокращение потерь от инфляции и уменьшение расходов связанных с привлечением финансовых ресурсов составило бы 46,6 т. руб.(2591*0,018).

Таблица 3.1

Анализ выбора способа расчетов с покупателями и заказчиками

ОАО ”Софт”

№ стр.

Показатели

Вариант 1 (срок оплаты 30 дн. при условии 2% скидки

Вариант 2 (срок оплаты 49,1 дн.)

Отклонение (+, - )

1.

Индекс цен ( I ц. )

1.01

1.01 * 1.01=1.02

+0.01

2.

Коэффициент падения покупательной способности денег ( Кn)

0,990

0,956

-0,034

3.

Потери от инфляции с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.

29

44

+15

4.

Потери от уплаты процентов за пользование кредитами при ставке 24% годовых, руб.

_

33

+33

5.

Потери от предоставления 2% -ой скидки с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.

30

_

-30

6.

Результат политики предоставления скидки с цены при сокращении срока оплаты (стр.3+стр.4+стр.5)

59

77

+18

Кроме того, накопление запасов часто является вынужденной мерой снижения риска недоставки сырья и материалов, необходимых для производственного процесса предприятия.

Вместе с тем следует иметь в виду и то, что политика накопления запасов товарно–материальных ценностей неизбежно ведет к дополнительному оттоку денежных средств вследствие:

увеличения затрат, возникающих в связи с владением запасами (аренда складов, расходы по перемещению и др.);

увеличения затрат, связанных с риском потерь из-за устаревания и порчи, а также хищений и без контрольного пользования товарно-материальными ценностями;

увеличения сумм уплачиваемых налогов. В условиях инфляции фактическая себестоимость израсходованных запасов существенно ниже их текущей рыночной стоимости;

отвлечения средств из оборота, их омертвление.

Эти и другие негативные последствия политики накапливания запасов нередко полностью перекрывает положительный эффект от экономии более ранних закупок.

Значительный отток денежных средств, связанный с расходами на формирование и хранение запасов, делает необходимым поиск путей их сокращения. Необходимо найти золотую середину между чрезмерно большими запасами и чрезмерно малыми. Такая задача не может быть решена в условиях стихийного формирования запасов – необходима налаженная система контроля и анализа состояния запасов.

В практике управления запасами выделяют следующие основные признаки неудовлетворенной системы контроля ресурсов:

тенденция к постоянному росту длительности хранения запасов;

непрерывный рост запасов, заметно опережающий динамику увеличения объема реализуемой продукции;

простои оборудования;

нехватка складских помещений;

периодический отказ от срочных заказов из-за недостатка запасов;

большие суммы списания из-за наличия устарелых запасов;

значительные объемы списания запасов вследствие их порчи и хищений.

Основные цели контроля и анализа состояния запасов:

обеспечение и поддержание ликвидности и текущей платежеспособности;

сокращение издержек производства путем снижения затрат на создание и хранение запасов.

Достижение поставленных целей предполагает выполнение следующей учетно-аналитической работы.

1. Оценка рациональности структуры запасов, это позволит избежать излишних вложений капитала в материалы, потребность в которых сокращается или не может быть определена. Необходимо установить объем и состав испорченных и неходовых материалов. Т.о. обеспечивается поддержание запасов в наиболее ликвидном состоянии и сокращение средств иммобилизованных в запасы.

2. Определение сроков и объемов закупок материальных ценностей.

Главным подходом является определение объема закупок, позволяющий учитывать:

средний объем потребления материалов в течение операционного цикла;

дополнительное количество ресурсов для возмещения непредвиденных расходов материалов или увеличения периода формирования запасов. Для этого рассчитываются оборачиваемость материалов, учитываемых на различных субсчетах, а затем общую оборачиваемость материалов путем определения средневзвешеной величины.

3. Выборочное регулирование запасов материальных ценностей, предполагающее, что внимание нужно акцентировать на дорогостоящих материалов.

Расчеты, проведенные в данной работе показывают, что предоставление 2%-ой скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты с 49,1 до 30 дней возможно сокращение потерь от инфляции и уменьшение расходов связанных с привлечением финансовых ресурсов составило бы 46,6 т. руб.

Кроме того, необходимо совершенствование учетно-аналитической работы на предприятии, включающее оценку рациональности структуры запасов, определение сроков и объемов закупок материальных ценностей, выборочное регулирование запасов материальных ценностей.

Таким образом, внутренние финансовые резервы помогут улучшить финансовое состояние предприятия.

Далее будет рассчитана стоимость предприятия на основе доходного подхода.

В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу в праве ожидать инвестор. Анализ «риск – доходность» является на сегодняшний день самым современным и наиболее эффективным при выборе объекта инвестирования.

В основе метода дисконтирования денежных потоков лежит предположение о том, что сегодняшняя стоимость предприятия, в данном случае ОАО «Софт», определяется будущими денежными доходами, продисконтированными на дату оценки. В российской практике наиболее обоснованным является использование в качестве показателя дохода – денежного потока.

Денежный поток может быть рассчитан как для собственного капитала, так и для всего инвестированного капитала. Для целей данной оценки, после проведения анализа предприятия, его доходов и расходов, нами выбран реальный денежный поток для собственного капитала, который рассчитывается следующим образом:

Таблица 3.2

Определение чистого денежного потока
для собственного капитала

Прибыль после налогообложения

+

Начисленная за период амортизация

Прирост собственных оборотных средств

Капитальные вложения

+/–

Увеличение/уменьшение долгосрочной задолженности

Итого: Денежный поток для собственного капитала

Метод дисконтирования денежных потоков учитывает:

- размер доходов, которые владелец активов рассчитывает получать в будущем;

- сроки получения этих доходов;

- риск, принимаемый на себя владельцем активов.

В общем случае рыночная стоимость объекта оценки методом дисконтирования денежных потоков рассчитывается по следующей формуле:

(3.3)

где:

Vрасч– расчетная рыночная стоимость объекта оценки;

n– число периодов прогнозирования (прогнозный период);

ДП1 – ДПn– денежный поток соответствующего периода прогнозирования;

Vост– стоимость объекта оценки в постпрогнозный период;

r– ставка дисконтирования.

Остаточная стоимость объекта оценки в постпрогнозный период (Vост) может быть определена с помощью модели Гордона:

(3.4)

где:

g - долгосрочные темпы роста компании (доходов).

В данной модели предполагается, что темпы роста бизнеса в постпрогнозный период являются постоянными. Кроме того, по условию применения модели, в остаточный период должны быть равны величины амортизации и капиталовложений.

Поскольку остаточная стоимость объекта оценки рассчитывается на конец прогнозного периода, она должна быть приведена к началу прогнозного периода (дате оценки) посредством дисконтирования — таким образом, будет определена текущая остаточная стоимость.

При выборе параметров денежного потока, для целей данной оценки нами выбран реальный денежный поток для собственного капитала выраженный в рублях.

Основой построения прогноза выручки и себестоимости послужили сложившиеся тенденции в деятельности предприятия, а в последующие периоды математическая аппроксимация ретроспективных данных в виде логарифмических трендов.

Прогноз, полученный для основной деятельности предприятия представлен на рис. 3.1.



Рис. 3.1. Прогноз объемных показателей ОАО «Софт».

Полученное укрупненное представление прогноза дохода ОАО «Софт» приведено в Таблице 3.3.

Таблица 3.3.

Прогноз чистого скорректированного дохода
ОАО «Софт» в сопоставимых ценах

тыс. руб.

Показатели

Факт

Прогноз

2002

2003

2004

2005 год

2006 год

2007 год

Выручка

1910

2668

2591

2919

3069

3191

Себестоимость продукции

1802

2255

2199

1981

2002

2019

Соотношение выручки и себестоимости

1,06

1,18

1,18

1,47

1,53

1,58

Валовая прибыль

108

413

391

938

1067

1172

Прочие операционные .доходы

2

26

6

11

11

11

Прочие операционные расходы

36

58

22

39

39

39

Внереализационные доходы

14

0

7

7

7

7

Внереализационные расходы

28

0

134

54

54

54

Результат от прочей реализации

-49

-33

-144

-74

-74

-74

Прибыль до налогообложения

59

381

248

864

993

1098

Налог на прибыль, %

15

17

119

24

24

24

Налог на прибыль

9

63

296

207

238

263

Чистая прибыль

50

318

-49

657

754

834

Для предприятия построен положительный прогноз потока доходов.

Доходы и расходы по операционной и внереализационной деятельность рассчитывались как среднее арифметическое за анализируемый период, при этом предполагалось, что в прогнозируемом периоде их величина останется на постоянном уровне.

Налог на прибыль принят на уровне 24%, что соответствует Статье 284 Главы 25 Части II Налогового Кодекса от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ.

В результате рассчитан скорректированный чистый доход предприятия. На основе его строится денежный поток.

Горизонт прогнозирования денежного потока — 3 года

Ставка дисконтирования – процентная ставка отдачи (доходности), используемая при дисконтировании с учетом рисков (неопределенности), с которыми связано получение денежных потоков (доходов). Эта ставка используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня за право получения ожидаемых в будущем поступлений. При вложении средств в предприятие, ставка дисконта представляет собой коэффициент эффективности вложений капитала, достижение которого ожидает инвестор при принятии решения о приобретении будущих доходов с учетом риска их получения.

Поскольку, под доходом в нашем случае подразумевается номинальный денежный поток для собственного капитала, то рассчитанная нами ставка дисконта соответствует ему. Ставка дисконта будет определена по модели кумулятивного построения.

Модель кумулятивного построения подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному подходу, за основу расчета берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Таким образом, ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает:

þ безрисковую норму доходности;

þ норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемой компании.

Формула определения ставки дисконтирования методом кумулятивного построения выглядит следующим образом:

R= Rf+ S1+ … + Sn,(3.5)

где:

Rf доходность безрисковых активов;

S1- Snриски, присущие предприятию и учитываемые по методике Мирового Банка. Определяются экспертным путём. Границы числового значения каждого вида риска –– от 0 % до 5 %.

S1 – риск топ менеджмента;

S2 – риск, зависящий от размера компании;

S3риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа;

S4– величина риска, определяемая исходя из товарной (территориальной) диверсификации продукции предприятия;

S5– риск, зависящий от состава и количества клиентуры.

S6риск, связанный с ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли.

S7– прочие риски.

Надбавки за риск делаются на безрисковую ставку очищенную от инфляции.

Безрисковое вложение средств подразумевает то, что инвестор независимо ни от чего получит на вложенный капитал именно тот доход, на который он рассчитывал в момент инвестирования средств. К таким вложениям, традиционно, относятся инвестиции в государственные долговые обязательства. Таким образом, «безрисковое» вложение приносит, как правило, какой-то минимальный уровень дохода, достаточный для покрытия риска связанного с вложением средств в данную страну.

В развитых странах в качестве безрисковой ставки, как правило, используются норма доходности по долгосрочным правительственным облигациям. В России в настоящее время такому требованию удовлетворяют ОФЗ с дальними сроками погашения. В разделе обзора макроэкономической ситуации, посвященном финансовому рынку мы исследовали такие ставки, поэтому для расчет примем ставку доходности по ОФЗ самого долгосрочного характера.

В качестве безрисковой ставки дисконтирования, принималась доходность по ОФЗ по данным агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В по данным ИЦ «Рейтинг» сложившаяся на дату оценки, которая составила 6,66% (Источник: Журнал Эксперт № 39 от 18-24 октября 2004 года).

Надбавки за риск, присущий предприятию представлены в Таблице 3.4. Числовые параметры каждого вида риска определялись оценщиками исходя из проведённого финансово - экономического анализа предприятия, интервью со специалистами предприятия.

Таблица 3.4.

Риски, присущие предприятию

Символ

Вид риска

Значение

S1

риск топ менеджмента;

2,50%

S2

риск, зависящий от размера компании;

4,00%

S3

риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа;

4,00%

S4

величина риска, определяемая исходя из товарной (территориальной) диверсификации продукции предприятия;

2,50%

S5

риск, зависящий от состава и количества клиентуры.

2,50%

S6

риск, связанный ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли.

4,00%

S7

прочие риски.

2,00%

ИТОГО

21,50%

Для работы руководителем такой организации как ОАО «Софт» желательно специальное образование. При этом оценщики считают, что руководитель должен иметь достаточно серьезную экономическую подготовку, а также большой административный опыт (не менее 10 лет на руководящей должности). Значение риска 2,5%

Оцениваемое предприятие является мелким, действующим на рынке с высоким уровнем конкуренции как отечественных, так и зарубежных производителей аналогичной продукции. Значение данного риска 4,0%

На основании проведенного, финансового анализа, при условии снижающихся темпов прироста выручки значение риска составляет 4,0%.

Товарная и территориальная диверсификация.

Ассортимент продукции предприятия достаточно велик. Территория сбыта (местонахождение потенциальных и существующих клиентов) незначительна. Действительно поле деятельности в смысле ассортимента продукции снижает риск. Значение риска 2,5%.

Диверсификация клиентуры.

У оцениваемого предприятия небольшое количество потребителей при достаточно равномерном распределении долей в объеме продаж. Значение данного риска 2,5%.

Прибыль: норма и ретроспективная прогнозируемость.

В качестве источника исходной информации оценщиками используется информация о нынешней деятельности предприятия. Значение риска 4,0%.

Прочие риски.

Возможные изменения в законодательстве, а также изменение в экономической ситуации, которые могут повлечь снижение платежеспособного спроса на работы и услуги, оказываемые предприятием. Значение риска 2,0%.

Таким образом, ставка дисконтирования, рассчитанная методом кумулятивного построения, приобретает следующее значение:

r = 6,66 % + 21,5%= 28,16%.(3.6.)

В результате рассчитан скорректированный чистый доход предприятия. На основе его строится денежный поток.

В таблице 10.5 приведен расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежного потока. Горизонт прогнозирования денежного потока составил 3 года.

Таблица 10.5.

Расчет стоимости собственного капитала методом
дисконтирования денежного потока

тыс.руб

Наименование

Дата оценки

1 год

2 год

3 год

Постпро-гнозный период

Скорректированный чистый доход

2 919

3 069

3 191

3 191

+ Начисление амортизации

59

59

59

59

+ Прирост долгосрочной задолженности

0

0

0

0

- Снижение долгосрочной задолженности

0

0

0

0

Требуемая сумма СОС

329,9

297,1

300,3

302,8

302,8

- Прирост СОС

-32,7

3,1

2,6

0,0

- Капитальные вложения

59

59

59

59

Денежный поток

2 952

3 066

3 188

3 191

Темп прироста, %

3,86%

4,01%

0,08%

Ставка дисконтирования ( r ), %

28,16%

28,16%

28,16%

28,16%

n, для середины периода

0,5

1,5

2,5

3

Коэффициент текущей стоимости

0,883

0,689

0,538

0,475

Текущая стоимость денежных потоков

2607,4

2112,9

1714,8

Коэффициент капитализации, %

28,16%

Остаточная стоимость (реверсия)

11 373,50

Текущая стоимость реверсии

5 403,02

Сумма текущих стоимостей

6 435,09

Обоснованная рыночная стоимость СК до внесения корректировок

11 838,11

Корректировки

- Дефицит СОС

-117,8

+ Излишек СОС

- Избыточные активы

0

Обоснованная рыночная стоимость

11 720,29

Скорректированный чистый доход внесен из прогнозной таблицы 3.3.

Прирост собственных оборотных средств основан на определенной эмпирически выведенной зависимости между себестоимостью продукции и суммой собственного оборотного капитала. Необходимая минимальная величина собственного оборотного капитала должна быть не менее 15% от себестоимости реализованной продукции.

Размер амортизационных отчислений основан на данных годовой бухгалтерской отчетности предприятия. В прогнозном периоде капитальные вложения не планируются. В постпрогнозном периоде, капитальные вложения будут предусмотрены на обновление основных фондов и будут равны величине амортизации.

Текущая стоимость денежного потока определяется посредством умножения денежного потока соответствующего года на коэффициент текущей стоимости, который рассчитывается следующим образом:

Коэффициент 1

текущей стоимости = ––––––––– ,(3.7)

для середины года (1 + r)n

где:

n - срок дисконтирования; для первого года прогнозирования он равен 0,5; для второго 1,5 и так далее. Таким образом, предполагается, что денежные потоки распределяются в течение года равномерно.

Остаточная стоимость объекта оценки дисконтируется на конец прогнозного периода, а затем на дату оценки в текущую остаточную стоимость то есть n=3.

Учитывая этап жизненного цикла предприятия, текущие тенденции в его деятельности, а также отраслевую принадлежность, долгосрочный темп прироста денежного потока в постпрогонозном периоде принят на уровне 0,08%.

Дефицит собственного оборотного капитала составляет разницу между минимально необходимым уровнем собственного оборотного капитала и реальным, см. финансовый анализ.

Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала ОАО «Софт» составляет 11838,11тыс. руб.

Собственный капитал Общества состоит из 8151 акций. Для перехода к стоимости одной акции разделим полученную стоимость собственного капитала Общества на общее количество акций в уставном капитале компании. Такая стоимость составляет 1452,35 руб. за акцию.

Заключение

Написав данную дипломную работу, можно сделать следующие выводы.

1. Основное назначение анализа финансовой устойчивости предприятия заключается в том, чтобы, накопить, использовать и трансформировать информацию финансового характера и дать оценку текущего и перспективного финансового состояния предприятия, возможных и целесообразных темпов развития предприятия с позиции финансового их обеспечения, выявления доступных источников средств и оценки возможности и целесообразности их мобилизации, прогнозирования положение предприятия на рынке капиталов. Дальнейшие перспективы развития анализа финансовой устойчивости предприятия связаны с разработкой новых аналитических коэффициентов, а также с расширением информационной базы анализа.

2. Из всей совокупности методов анализа в работе были использованы методы неформализованного анализа: вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, трендовый анализ, чтение, отчетности, метод финансовых коэффициентов. Теория и практика применения анализа во многом зависят от того, как регулируются финансовые отношения законодательными и нормативными актами и как обеспечивается их выполнение. В отечественной практике немало примеров того, как закрепленные законодательно нормы не выполняются в силу отсутствия механизма их реализации.

3. Изменения, произошедшие в анализе финансового состояния в результате перехода к рыночным отношениям состоят в следующем: 1) меняется целевая направленность анализа. Контрольная функция заменяется на функции обоснования управленческих и инвестиционных решений, определения направлений вложения капитала и оценки их целесообразности; 2) меняется субъект анализа. В отличие от директивной экономики, когда основными субъектами анализа являлись контролирующие органы, круг субъектов анализа в рыночной экономике значительно расширяется. При этом в зависимости от целей тех или иных субъектов меняются задачи финансового анализа; 3) меняется информационная база анализа. Изменения в бухгалтерском учете и отчетности, связанные с процессом реформирования бухгалтерского учета в России, носят как количественный, так и качественный характер. В свою очередь, меняется роль бухгалтера, который с учетом новых требований отвечает за формирование показателей, по которым внешний пользователь оценивает финансовую устойчивость предприятия; 4) расширяется инструментарий финансового анализа за счет приемов и способов, позволяющих учитывать такие факторы, как временная стоимость денежных средств, неопределенность и риск, влияние инфляции и др.

4. Анализ финансовых показателей ОАО «Софт» показал, что в целом наблюдается тенденция роста платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия. Однако, предприятие не обеспечено в достаточной степени высоколиквидными активами (дебиторской задолженностью, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), собственным капиталом. В результате в соответствии с западной и отечественной учетно-аналитической практикой данное предприятие может быть признано неплатежеспособным.

5. Интенсивность использования ресурсов предприятием в целом возросла как оборотных, так и внеоборотных, как собственных, так и заемных. В результате общая интенсивность использования капитала предприятия увеличилась. Однако рентабельность капитала и деятельности предприятия по большинству показателей в целом ухудшилась.

6. Таким образом, в результате анализа финансового состояния ОАО «Софт» можно сделать вывод о необходимости разработки мероприятий по улучшению его финансового состояния. Улучшение финансового состояния предприятия предполагает повышение его ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности. Так как состав и структура активов характеризует ликвидность предприятия, то и снижение наименее мобильных активов, и увеличение наиболее мобильных активов приведет к увеличению ликвидности предприятия.

7. Расчеты, проведенные в данной работе показывают, что предоставление 2%-ой скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты с 49,1 до 30 дней возможно сокращение потерь от инфляции и уменьшение расходов связанных с привлечением финансовых ресурсов составило бы 46,6 т. руб.

Кроме того, необходимо совершенствование учетно-аналитической работы на предприятии, включающее оценку рациональности структуры запасов, определение сроков и объемов закупок материальных ценностей, выборочное регулирование запасов материальных ценностей.

То есть внутренние финансовые резервы помогут улучшить финансовое состояние предприятия.

Таким образом, в результате анализа финансового состояния ОАО «Софт» было реализовано основное назначение финансового анализа - накопить, использовать и трансформировать информацию финансового характера и дать оценку текущего и перспективного финансового состояния предприятия, возможных и целесообразных темпов развития предприятия с позиции финансового их обеспечения, выявления доступных источников средств и оценки возможности и целесообразности их мобилизации, прогнозирования положение предприятия на рынке капиталов.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Софт» за 2004 и 2003 год.

2. Бабаев ЮЛ. Теория бухгалтерского учета: Учебник. - М.: ЮНИТИ, 2004.

2. Бакаев АС. Годовая бухгалтерская отчетность коммерческой организации. - М.: Бухгалтерский учет, 2004.

3. Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2004.

4. Бухгалтерский учет: Учебник / Под ред. П.С. Безруких. -М.: Бухгалтерский учет, 2004.

5. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. - М.: НОРМА-ИНФРА, 2002.

6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2004.

7. Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России. Одобрена Методологическим советом по бухгалтерскому учету при Министерстве финансов РФ и Президентским советом Института профессиональных бухгалтеров 29.12.97r.-M., 1997.

8. Методические рекомендации о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организаций. Утверждены приказом Минфина РФ от 28.06.2003 г., № 60н.

9. Методические указания по бухгалтерскому учету основных средств. Утверждены приказом Минфина РФ от 20.07.98 г., № ЗЗн.

10. Методические указания по инвентаризации имущества и финансовых обязательств. Приложение к приказу Минфина РФ от 13.06.95 г., №49.

11. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 05.08.2003 г. №118-ФЗ. - М„ 2004.

12. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая от 31.07.98г., № 147-ФЗ. - М., 1998.

13. Нидлз Б. Андерсон X., Колдуэлл Д. Принципы бухгалтерского учета: Пер. с англ. // Под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика, 2002.

14. Новодворский ВД., Пономарева Л.В. Составление бухгалтерской отчетности. - М.: Бухгалтерский учет, 2004.

15. О бухгалтерском учете. Федеральный закон от 21.11.96 г., №129-ФЗ.-М.,1996.

16. Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.12.95 г., № 208-ФЗ. - М., 1995.

17. Об основных направлениях налогового реформирования в Российской Федерации и мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины. Указ Президента Российской Федерации от 08.05.96 г., № 685 (с изменениями). - М., 1996.

18. Панков ДЛ. Бухгалтерский учет и анализ в зарубежных странах. - Минск: ИП «Экоперспектива», 1998.

19. План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкция по его применению. Утверждены приказом Минфина РФ от 31.10.2003г.№94н.

20. Положение о составе затрат по производству и продажи продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли. Постановление Правительства РФ от 05.08.92г. № 552 (с изменениями и дополнениями). - М.: Издательское объединение «Юрайт», 1997.

21. Положение по бухгалтерскому учету «Условные факты хозяйственной деятельности». Утверждено приказом Минфина РФ от 25.11.98 г., № 57н.

22. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации». Утверждено приказом Минфина РФ от 06.07.99г.,№43н.

23. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации». Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.99 г., № 32н.

24. Положение по бухгалтерскому учету «Информация по сегментам». Утверждено приказом Минфина РФ от 27.01.2003 г., №11н.

25. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации». Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.99 г., № ЗЗн.

26. Положение по бухгалтерскому учету «События после отчетной даты». Утверждено приказом Минфина РФ от 25.11.98 г., №56н.

27. Положение по бухгалтерскому учету «Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте». Утверждено приказом Минфина РФ от 10.01.2003 г., № 2н.

28. Положение по бухгалтерскому учету «Учет государственной помощи». Утверждено приказом Минфина РФ от 16.10.2003 г., №92н.

29. Положение по бухгалтерскому учету «Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство». Утверждено приказом Минфина РФ от 20.12.94 г., №167.

30. Положение по бухгалтерскому учету «Учет материально-производственных запасов». Утверждено приказом Минфина РФ от 15.06.98 г., № 25н.

31. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов». Утверждено приказом Минфина РФ от 16.10.2003 г., №91н.

32. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств». Утверждено приказом Минфина РФ от 03.09.97г.,№65н.

33. Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика» организации». Утверждено приказом Минфина РФ от 09.12.98г.,№60н.

34. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ. Утверждено приказом Минфина РФ от29.07.98г.,№34н.

35. Почоли Л. Трактат о счетах и записях / Под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика, 2002.

36. Программа реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности. Постановление Правительства РФ от 06.03.98 г., № 283.

1. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИП «Экоперспектива», 2004.

37. Соколов Я.В. Бухгалтерский учет от истоков до наших дней. - М.: ЮНИТИ, 2002.

38. Соколов Я.В. Основы теории бухгалтерского учета. - М.: Финансы и статистика, 2004.

39. Соколов Я.В. Теория бухгалтерского учета: необходимость и особенность. - М.: Бухгалтерский учет, 2002.

40. Соколов Я.В., Ковалев В.В. О некоторых заблуждениях западных специалистов в оценке бухгалтерского учета в России. - М.: Бухгалтерский учет, № 6, 2002.

41. Терехова ВЛ. Международные стандарты бухгалтерского учета в российской практике. - М.: Перспектива, 2004.

42. Типовые рекомендации по организации бухгалтерского учета для субъектов малого предпринимательства Утверждены приказом Минфина РФ от 21.12.98 г., № 64н.

43. Толковый словарь бухгалтера. /Сост. Н.Н. Шаповалова, В.М. Прудников. - М.: ИНФРА-М, 2003.

44. Указания по отражению в бухгалтерском учете операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом. Утверждены приказом Минфина РФ от 24.12.98 г., № 68н.

Скачати

Схожі роботи

2015-09-20

Вследствие развития рыночных отношений анализ финансового состояния деятельности предприятия приобретает наибольшую актуальность. В ряде случаев его актуальность превосходит по значению анализ хозяйственной деятельности предприятия.

В общем случае анализ финансового состояния деятельности предприятия состоит в оценке показателей ликвидности, финансовой устойчивости деловой активности и рентабельности. В зависимости от специфики деятельности предприятия порядок расчета и система оценки полученных показателей изменяется.

2015-08-26

Акционерное общество «Народное предприятие «КОНФИЛ» Ворошиловского района – ЗАОр «НП Конфил») является юридическим лицом, действует на основании устава и законодательства Российской Федерации.

2015-08-23

В условиях рыночной экономики теоретическое обоснование и практическое применение результатов анализа Объем производства и реализации продукции наибольшую актуальность, что связано, прежде всего, с тем, что современное предприятие самостоятельно определяет направления своей деятельности и осуществляет её финансирование с целью получения прибыли.

2015-09-19

Финансовая нестабильность и инфляция, высокая стоимость кредитных ресурсов обусловили необходимость в наиболее эффективном управлении оборотными активами на предприятии. Грамотное построение структуры оборотного капитала является важной задачей любой организации.

Цель такого управления состоит в обеспечении бесперебойного процесса производства и реализации продукции. Поэтому эффективное управление оборотными активами – обязательное условие нормального функционирования организации.

2015-08-23

В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств.